Salesforce超出2026財年第二季度收入和每股收益預期，但其對下半年保守的業績指引導致財報發布後股價大幅回調。本報告分析了市場反應、詳細財務表現和未來影響。

Salesforce股價因保守指引下跌，儘管第二季度收益強勁

美國股市在科技行業觀察到顯著動向，領先的雲端軟體公司**Salesforce (NYSE:CRM)**儘管報告了強勁的2026財年第二季度收益並超出分析師預期，但其股價仍大幅回落。市場反應主要受公司保守的前瞻性指引驅動，這抑制了投資者的樂觀情緒。

事件詳情

Salesforce報告2026財年第二季度非GAAP每股收益為2.91美元，超出Zacks共識預期5.1%，同比增長13.7%。同時，公司收入達到102億美元，超出Zacks共識預期1.02%，同比增長10%。這一強勁表現歸因於有效的市場策略和對客戶成功的持續關注。

然而，公司對2026財年下半年的展望引發了負面市場反應。2026財年第三季度收入指引設定在102.4億美元至102.9億美元之間，略低於分析師的102.9億美元共識。更關鍵的是，2026財年全年收入指引雖略微上調至411億美元至413億美元，但仍低於一些共識預期。該指引意味著當前剩餘履約義務 (cRPO)和營運利潤的同比增長基本持平，總收入預計不會立即反彈。預計2026財年第四季度非GAAP每股收益增長將減速至個位數，具體為同比增長8.4%。指引公布後，Salesforce股價在盤後交易中下跌超過5%，使其2025年跌幅擴大至28%，成為大型科技股中表現最差的股票之一。

市場反應分析

儘管Salesforce第二季度表現強勁，市場對其指引的負面反應凸顯了投資者對軟體行業公司將人工智能 (AI)進展轉化為實際、即時營收增長能力的日益嚴格的審查。儘管Salesforce強調其AI計劃勢頭強勁，AI和數據雲年度經常性收入 (ARR)達到12億美元——同比增長120%——但這一數字仍僅佔公司2026財年總訂閱和支持收入的一小部分（約3%）。投資者正在尋求AI投資帶來的**“迫在眉睫的增長拐點”，而當前的指引並未提供。此外，市場也擔心部分報告的AI收入可能源於捆綁定價而非真正的新增需求，並且關鍵AI產品Agentforce**的採用速度慢於預期。

更廣泛的背景和影響

從估值角度看，Salesforce的非GAAP遠期市盈率 (P/E) 為21.5倍，比標普500指數的24倍遠期市盈率低約10%。儘管存在增長擔憂，Salesforce仍持續產生強勁的自由現金流 (FCF)。預計2026財年FCF將同比增長12%至13%，這使得市盈率與自由現金流比率達到有利的16.8倍。這種強勁的FCF生成支撐了股票的質量。然而，一些分析師的普遍情緒表明，如果公司的**“代理AI推動”未能成功促使營收增長出現顯著好轉，CRM的估值可能成為“價值陷阱”。市場越來越需要明確的證據，證明AI投資將產生巨大的收入影響，類似於AI基礎設施公司**觀察到的增長。

專家評論

分析師對Salesforce超越其保守指引的潛力，特別是關於AI貢獻的共識，仍然存在分歧，但傾向於懷疑其能否立即獲得顯著上行空間。一些分析師維持“買入”或“增持”評級，理由是長期潛力吸引人且估值有吸引力。然而，由於持續的增長擔憂，其他人已經下調了他們的建議或目標價。普遍的觀點可以概括為：

“AI尚未帶來足夠幫助，投資者正在等待更切實的收入影響。”

這凸顯了市場對直接源於AI計劃的具體營收加速的需求。

展望未來

Salesforce的近期未來將取決於其能否超越當前保守的指引，尤其是在其AI相關收入的加速和影響方面。投資者將密切關注即將發布的經濟報告以及更廣泛的企業軟體行業和AI整合的進一步發展。Salesforce“代理AI推動”在推動營收增長出現有意義的轉變方面的成功，將是未來幾個季度CRM股價表現的關鍵決定因素。市場將關注該公司能否真正將其AI進展轉化為投資者目前積極尋求的技術領導者所應有的爆炸性收入增長。