외식업계, 거시경제 역풍 헤쳐나가며 일부 체인점 회복력 과시

외식업계, 난관에 봉착하다

2025년 10월 8일 **BTIG 분석가 피터 살레(Peter Saleh)**가 언급했듯이, 외식업계는 상당한 투자자 회의론에 직면해 있습니다. 살레는 투자자들 사이에서 외식업 주식에 대한 "식욕이 거의 없다"고 언급했으며, 이는 주로 재량 지출의 지속적인 감소 때문이라고 보았습니다. 이러한 약세는 여름 후반에 심화되었으며, 9월 소비자 트래픽 감소에는 "가장 중요한 '개학' 쇼핑 시즌 동안 소매 관세 가격 책정의 연쇄 효과"가 한몫했습니다.

더욱 심각하고 새롭게 떠오르는 과제는 위고비(Wegovy) 및 **젭바운드(Zepbound)**와 같은 GLP-1 체중 감량 약물의 채택 증가입니다. 살레의 연구에 따르면, 특히 저소득층 가구의 상당수 GLP-1 사용자는 약물이 식욕과 포만감에 미치는 영향으로 인해 레스토랑 방문을 현저히 줄였습니다. 이 추세는 GLP-1 약물이 더 널리 보급됨에 따라 2026년에도 외식업계 트래픽에 지속적인 압력을 가할 것으로 예상됩니다.

관세 및 GLP-1 약물 영향 상세 분석

거시 경제 환경은 외식업계에 복잡한 요인들의 상호 작용을 제시했습니다. 2025년 10월 캐나다 및 멕시코산 수입품에 대한 30일 임시 관세 유예가 잠시 활력을 불어넣어 레스토랑 주가가 2~3% 상승했지만, 광범위한 우려는 여전히 남아 있습니다. 다니엘로 가르기울로(Danilo Gargiulo)가 이끄는 번스타인(Bernstein) 분석가들은 관세가 식품 공급망에 미치는 직접적인 영향은 미미할 수 있지만, 광범위한 인플레이션 압력을 통해 소비자 가처분 소득에 미치는 간접적인 영향이 외식 수요에 더 큰 위협을 가한다고 강조합니다.

GLP-1 약물은 소비자 행동을 재편하고 있으며 외식 시설에 상당한 영향을 미치고 있습니다. 피터 살레의 연구에 따르면 **GLP-1 사용자 중 70%**가 치료 시작 이후 레스토랑 방문 횟수를 "줄이거나" "훨씬 줄였다"고 응답했습니다. 탄산음료, 피자, 햄버거, 알코올 소비가 가장 흔하게 감소했으며, 간식은 58% 감소하여 가장 큰 영향을 받은 시간대입니다. 연간 가구 소득이 45,000달러 이하인 GLP-1 사용자 중 약 3분의 1은 메뉴 가격 인상에 특히 취약하여, 이들의 레스토랑 방문 감소가 더욱 큰 영향을 미칩니다. 이러한 변화는 레스토랑을 넘어섭니다. 광범위한 설문조사 데이터에 따르면 GLP-1 채택은 전반적인 음식 및 알코올 소비 감소로 이어지고 있으며, 사용자들이 근육 손실을 최소화하려는 목표로 고단백 옵션에 대한 수요를 증가시키고 있습니다.

레스토랑을 포함하는 광범위한 **소비자 재량 지출 부문(XLY)**은 2025년 10월 9일 0.24% 하락했습니다. 이 부문은 베타가 1.24로 경제 변동에 본질적으로 민감하며, 현재 공정 가치에 비해 15% 할인된 가격으로 거래되고 있습니다. 높은 금리와 인플레이션과 같은 지속적인 역풍은 이미 소비자 탄력성을 소진시켜 외식과 같은 비필수 품목에 대한 지출을 감소시키는 데 기여했습니다.

업계 약세 속에서 두각을 나타내는 기업들

만연한 약세 심리에도 불구하고 BTIG의 피터 살레는 **윙스탑(Wingstop Inc., WING)**과 **치폴레 멕시칸 그릴(Chipotle Mexican Grill Inc., CMG)**을 투자자들이 "지나치게 비관적"일 수 있는 "희귀한 기회"로 지목했습니다. 이러한 관점은 강력한 운영 기본과 특정 성장 동력이 광범위한 시장 문제에 대한 회복력을 제공할 수 있는 외식업계 내의 차이를 시사합니다.

윙스탑(WING) 주가는 지난 12개월 동안 거의 40% 하락했습니다. 그러나 살레는 미래 성과를 위한 몇 가지 잠재적 촉매제를 지적합니다. 여기에는 일반적으로 음식 배달 주문을 증가시키는 2026년 동계 올림픽 및 월드컵과 같은 주요 스포츠 행사, 더 쉬운 전년 대비 비교, 진행 중인 디지털 주방 업그레이드, 그리고 새로운 로열티 프로그램 출시 가능성이 포함됩니다. 윙스탑 CEO **마이클 스킵워스(Michael Skipworth)**는 7월에 미국 내 1,000개 레스토랑의 새로운 "스마트 키친" 업그레이드가 평균 주문 처리 시간을 40% 단축하고, 매출을 높이며, 배달 시간을 30분 이내로 줄였다고 보고했으며, 연말까지 시스템 전반에 걸쳐 구현할 계획입니다. RBC 분석가 크리스토퍼 라이히(Christopher Reich) 또한 윙스탑의 최근 하락을 기회로 보고 있으며, "아웃퍼폼(매수)" 등급을 유지하며 12개월 동안 26% 상승을 시사하는 목표 주가를 제시했습니다.

지난 12개월 동안 주가가 거의 30% 하락한 **치폴레 멕시칸 그릴(CMG)**은 10년 전 식품 안전 위기 이후 최저 수준의 투자자 심리에 직면해 있습니다. 살레는 치폴레가 현재 "특정 매출 촉매제가 부족"하고 "가격 인상 여지가 제한적"이라고 인정하면서도, "현재 우리가 처한 환경에 비해 주가수익비율 하락이 지나치게 심각하다"고 주장합니다. 그는 치폴레가 GLP-1 약물 사용자를 유치하기 위해 "더 건강한 옵션에 집중"할 수 있다고 제안했습니다. 비록 그는 트래픽 약화로 인해 3분기 및 4분기 동일 점포 매출 추정치를 하향 조정했지만, 근본적인 브랜드 강점과 가치 평가는 일부 분석가들에게 여전히 매력적입니다.

광범위한 영향 및 소비자 행동 변화

GLP-1 채택의 장기적인 영향은 즉각적인 판매 영향을 넘어섭니다. 설문조사 데이터에 따르면 미국인의 30-35%가 이 약물 사용에 관심이 있다고 밝혀, 미래의 채택은 소비자 지출 패턴을 크게 바꿀 수 있습니다. 경제성 부족으로 초기 영향은 고소득층 고객에게 치우쳤지만, 기업 보험 적용 범위 확대와 경쟁력 있는 가격 책정(예: 노보 노디스크(Novo Nordisk)의 월 499달러 오젬픽(Ozempic) 제안)은 접근성을 넓히고 이러한 변화를 가속화할 수 있습니다. 외식업계는 고급 식당에 대한 압력은 계속될 수 있지만, 패스트푸드 대안은 더 강력한 성장을 보일 수 있습니다. 일부 레스토랑은 이미 이러한 변화하는 소비자층에 맞춰 더 작은 부분 메뉴 옵션을 도입하여 적극적으로 적응하고 있습니다.

또한, GLP-1이 이 코호트 내에서 섭취량 감소로 이어진다면, 총 수요의 51%를 차지하는 미국 최고 음주자 8% 사이에서 알코올 소비에 미치는 영향은 상당할 수 있습니다. 전반적인 소비자 재량 및 필수 소비재 부문에 대한 총체적인 영향은 단기적으로 미미할 것으로 예상되지만, 이러한 부문 내에서 승자와 패자의 재분배는 주목해야 할 중요한 추세입니다.

전망 및 투자자 고려 사항

외식업계의 전반적인 전망은 지속적인 거시 경제적 압력과 GLP-1 약물이 소비자 행동에 미치는 변혁적 영향으로 인해 여전히 도전적입니다. 그러나 성과 차이는 개별 기업 전략과 회복력을 식별하는 중요성을 강조합니다. 광범위한 시장 심리가 약세로 기울어져 있지만, 윙스탑과 치폴레와 같이 확고한 브랜드, 운영 효율성 및 적응형 전략을 갖춘 기업들은 미묘한 투자 환경을 제시합니다.

투자자들은 GLP-1 사용 확대, 변화하는 소비자 지출 습관, 그리고 외식 체인이 제품 및 운영 모델을 혁신할 수 있는 역량을 계속해서 모니터링할 것입니다. 단순히 경기 침체를 견디는 것이 아니라 이러한 장기적인 변화에 적응하는 능력이 진화하는 외식 환경에서 지속적인 성공을 위한 핵심이 될 것입니다.