DraftKings (DKNG)는 새로운 세법 도입으로 인해 온라인 도박 부문에 영향을 미칠 수 있어 투자 등급이 조정되었으며, 회사의 강력한 운영 성장에도 불구하고 불확실성을 야기하고 있습니다.

규제 변화로 인한 DraftKings (DKNG) 투자 전망 재평가

미국 온라인 게임 운영사 **DraftKings (DKNG)**의 투자 전망이 조정되었으며, 한 애널리스트는 해당 주식의 등급을 "보유"로 하향 조정했습니다. 이러한 변화는 주로 2026년부터 시행될 새로운 세법에 대한 대응으로, 이는 도박 산업에 상당한 입법적 위험을 초래합니다.

상세 내용: 새로운 세법과 그 영향

우려의 핵심은 비공식적으로 "빅 뷰티풀 법안"의 일부로 불리는 IRS 코드 섹션 165(d)의 개정안에 있습니다. 2026년 1월 1일부로 이 개정안은 도박 손실 공제를 당첨금의 90%로 제한하며, 이전의 100% 공제율에서 감소한 것입니다. 이 변화는 도박사의 순 도박 활동이 손실을 초래하더라도 과세 소득이 발생할 수 있음을 의미합니다. 예를 들어, 도박사가 10,000달러를 따고 10,500달러를 잃는 시나리오에서는 실제 순손실이 500달러임에도 불구하고 새 법에 따라 550달러의 과세 소득이 발생합니다.

이러한 입법적 발전으로 인해 DraftKings는 최근 주가 하락을 겪었으며, 7거래일 연속 손실을 기록했고, 2025년 9월 9일 화요일에는 주가가 0.89% 하락한 45.91달러로 마감했습니다. 해당 주식은 이전 6거래일 동안 3.46% 하락한 바 있습니다.

시장 반응 분석: "유령세금"과 투자자 불확실성

애널리스트들은 이 새로운 조항을 "유령세금"이라고 부르는데, 이는 도박사가 실제로 따지 않은 돈에 대해 세금을 부과할 수 있기 때문입니다. 이러한 불이익은 온라인 게임 시장의 상당 부분을 차지하는 레크리에이션 도박 활동을 감소시킬 것으로 예상됩니다. 사용자 참여 및 거래량의 예상 감소는 DraftKings와 같은 기업의 매출과 이익에 부정적인 영향을 미쳐 투자자 불확실성을 증가시키고 단기에서 중기적으로 주가에 하방 압력을 가할 수 있습니다.

광범위한 맥락과 운영 강점

입법적 역풍에도 불구하고 DraftKings는 강력한 운영 성장을 보여주었습니다. 회사는 1분기에 전년 대비 19.9% 증가한 2억 3,380만 달러의 매출을 기록했으며, 2분기에는 36.95% 증가한 총 4억 810만 달러를 기록하여 2분기 매출 15억 1천만 달러에 기여했습니다. 회사의 월간 순 이용자(MAU)는 전년 대비 6% 증가하여 평균 330만 명을 기록했으며, MAU당 평균 매출은 29% 증가하여 151달러에 달했습니다. 또한, DraftKings는 이전 연간 매출 가이던스인 62억64억 달러의 상한선에 도달할 것으로 예상하며, 조정 EBITDA는 8억9억 달러 사이로 예상됩니다. 회사는 또한 2027년 수익의 약 21.66배에 거래되고 있으며, 향후 2년 동안 거의 400%의 EPS 성장이 예상됩니다. 연초 이후 DraftKings 주가는 S&P 500 지수의 10% 이상 상승률을 뛰어넘어 24% 이상 상승했습니다.

전문가 논평: 분열된 심리

Seeking Alpha의 애널리스트 스티븐 피오릴로(Steven Fiorillo)는 최근 등급 하향 조정을 시작하며 다음과 같이 말했습니다.

"2026년부터 도박 손실에 영향을 미치는 '빅 뷰티풀 법안'의 세금 변화로 인해 DraftKings의 등급을 강세에서 중립으로 하향 조정합니다. 섹션 165(d)는 이제 도박 손실 공제를 90%로 제한하며, 이는 도박사가 실제로 따지 않은 돈에 대해 세금을 낼 수 있음을 의미하여 레크리에이션 도박에 해를 끼칩니다. 강력한 매출 성장, 사용자 확보 및 유망한 미래 EPS 전망에도 불구하고 입법적 위험은 DKNG의 그 외의 매력적인 투자 사례를 가리고 있습니다."

반대로, DKNG에 대한 광범위한 애널리스트 심리는 여전히 대체로 긍정적이며, 29명의 월스트리트 애널리스트가 주식에 "매수" 또는 그 이상의 등급을 부여했으며, 5명은 "보유"를 권고했습니다. DraftKings CEO 제이슨 로빈스(Jason Robins)는 이 새로운 세금 규정을 "매우 이상하고" 비논리적이라고 공개적으로 비판했습니다. 회사는 법률 제정자들과 적극적으로 협력하고 있으며 조항을 수정하기 위한 FAIR BET Act를 지지하고 있습니다.

향후 전망: 입법 불확실성과 산업 대응

섹션 165(d)를 둘러싼 입법적 불확실성은 상황이 명확해질 때까지 투자자들에게 주의를 요합니다. 새로운 세금 조항은 2026년에 발효될 예정이지만, 초당적인 우려가 있으며 시행 전에 변경을 수정하거나 폐지하기 위한 노력이 진행 중입니다. 이러한 입법적 노력의 결과는 DraftKings와 더 넓은 온라인 게임 산업에 대한 장기적인 재정적 영향을 결정하는 중요한 요소가 될 것입니다. 투자자들은 국회 의사당의 발전과 이 "유령세금"의 잠재적 영향을 완화하기 위한 회사의 지속적인 노력을 면밀히 주시할 것입니다.