미국 신용 연체율, 과열된 채권 시장 속 상승하며 금융 스트레스 시사
소비자 연체율 급증, 재정적 압박 증가 시사
미국 소비자의 재정 상황은 여러 신용 범주에서 연체율이 수년 만에 최고치를 기록하면서 스트레스가 증가하고 있음을 보여줍니다. 뉴욕 연방준비은행과 에퀴팩스(Equifax)의 데이터에 따르면, 90일 이상 연체된 신용카드 계좌는 2025년 2분기에 12.27%로 급증했습니다. 이는 2011년 2분기에 관찰된 사상 최고치보다 불과 1.4%포인트 낮은 14년 만의 최고치입니다. 이 수치는 1년 전의 10.93%에서 크게 증가한 것입니다.
어려움은 신용카드에만 국한되지 않습니다. 서브프라임 자동차 대출 연체율은 8월에 9.3%로 상승하여 종종 주요 경제 지표로 간주되는 10% 임계점에 근접했습니다. 더욱이, 학자금 대출 부채의 10.2%가 현재 연체 상태이며, 이는 최근 상환 재개로 인해 더욱 악화될 가능성이 있습니다. 이러한 추세는 미국 소비자 상당 부분의 재정 상황이 악화되고 있음을 종합적으로 시사합니다.
과열된 신용 시장과 채권 가치 평가, 시스템적 우려 제기
소비자 대차대조표가 압박을 받는 동안, 더 넓은 미국 신용 시장은 과열 징후를 보입니다. 기업 채권 가치 평가는 역사적 최고치에 도달했으며, 투자 등급 채권 스프레드는 9월에 0.74%포인트로 떨어져 1998년 이후 최저 수준을 기록했습니다. 고수익 채권 스프레드는 약 2.75%포인트로, 2007년에 설정된 역사적 최저치에 가깝습니다.
기업 부채에 대한 이러한 공격적인 추구는 기록적인 발행량으로 이어졌으며, 투자 등급 기업들은 9월에만 2,100억 달러 상당의 채권을 판매하여 가장 바쁜 9월을 기록했습니다. 바클레이즈를 포함한 분석가들은 시장이 "완벽을 위해 가격이 책정되었다"고 우려를 표명하며 상황을 "사방에서 벽이 좁아지고 있다"고 비유했습니다. 높은 가치 평가와 새로운 스트레스 신호의 이러한 합류는 시장 상황이 변할 경우 잠재적인 취약성을 시사합니다.
금융 기관 및 산업에 대한 차별화된 영향
증가하는 연체율과 과대평가된 신용 시장은 금융 기관 및 특정 산업에 대해 양분된 환경을 조성합니다. 직접 대출 기관이 아닌 결제 네트워크 제공업체로 운영되는 Visa (NYSE:V)와 같은 기업은 구조적 이점을 가지고 있습니다. 다양한 수익원, 낮은 운영 비용 및 상당한 현금 보유고는 직접 대출 불이행에 대한 완충 역할을 하지만, 광범위한 경제 침체는 거래량에 영향을 미칠 수 있습니다.
대조적으로, 소비자 신용 건전성에 직접 노출된 기관은 더 높은 위험에 직면합니다. 방대한 신용카드 포트폴리오를 보유한 Capital One (NYSE:COF)은 특히 증가하는 연체율에 취약하여 현재 환경에서 매력도가 낮은 투자처가 됩니다. CarMax (NYSE:KMX)의 어려움은 2025년 2분기 수익의 상당한 미달과 자동차 금융 부문의 대손 충당금 증가에서 입증되었으며, 중고차 시장의 광범위한 역풍과 대출 표준 강화가 나타납니다.
지역 은행도 특히 취약한 것으로 확인되었으며, 특히 상업용 부동산(CRE) 대출에 상당한 노출이 있는 은행의 경우 2025년에 9,570억 달러의 CRE 대출 만기가 도래합니다. 소규모 금융 기관은 유동성 부족과 덜 다각화된 포트폴리오로 인한 위험에 직면합니다.
광범위한 배경 및 정책 대응
현재의 연체율 증가 환경은 "K자형 회복"과 일치하며, 전반적인 신용카드 연체율은 서브프라임 차용인에 대한 압박 증가를 가립니다. 서브프라임 연체율은 24%를 초과하는 높은 연이율(APR)과 지속적인 인플레이션으로 인해 6.93%로 높은 수준을 유지하고 있습니다. 이에 대한 대응으로 은행들은 서브프라임 대출을 강화했으며, 대형 은행의 신용카드 발행에서 서브프라임 비중은 2022년 1분기 23.3%에서 2025년 1분기 16.4%로 감소했습니다. 신용카드 순 상각률은 2025년 2분기에 4.29%로 약간 감소했지만, 팬데믹 이전 수준보다 훨씬 높게 유지됩니다.
중앙은행과 정부는 신용 거품으로 인한 위험을 완화하기 위해 자본 요구 사항 및 대출 가치(LTV) 한도와 같은 거시 건전성 도구를 보유하고 있습니다. 이러한 정책은 과도한 대출 및 자산 가격 인플레이션을 방지하여 금융 시스템을 보호하는 것을 목표로 합니다. 연방준비제도(Fed)의 업데이트된 통화 정책 성명은 이제 엄격한 2% 인플레이션율 목표를 재확인하며, 이는 시간이 지남에 따라 인플레이션을 평균화하는 이전 고려 사항과 다르며, 향후 금리 결정 및 광범위한 신용 조건에 영향을 미칠 수 있습니다.
전망: 취약성 및 회복 탄력성
앞으로 "더 오래 더 높은" 금리 환경과 신용 조건 강화에 취약한 몇 가지 부문이 있습니다. 여기에는 상업용 부동산, 사모 신용 시장, 고수익 기업, 그리고 기본 재료, 기술, 통신과 같은 산업이 포함되며, 2025년 중반까지 디폴트 위험이 증가할 것으로 예상됩니다. 부채 증가와 지출 둔화로 어려움을 겪는 소비자 산업도 압박에 직면합니다.
대조적으로, 주요 및 시스템적으로 중요한 은행은 강력한 대차대조표, 높은 유동성 및 견고한 위험 관리 덕분에 더 안정적인 전망을 유지합니다. 의료 부문과 영국 서비스 산업도 회복 탄력성을 보입니다. 투자자들은 연체 추세, 상각 증가 속도, 그리고 연방준비제도(Fed)의 신중한 금리 인하 접근 방식 속에서 은행의 인수 표준 조정 민첩성을 면밀히 모니터링할 것을 권고합니다.
Edgen Stock·Sep 29 2025, 16:53
