PENN Entertainment 的互動部門接近盈利，提振前景

PENN Entertainment (NASDAQ:PENN) 的互動遊戲部門正在展現持續增長和虧損收窄的趨勢，管理層已就 2025 財年第四季度和 2026 財年全年的盈利能力提供了指導。這一預期的利潤轉折點正在助長看漲的市場情緒，因為投資者正在評估該公司在美國不斷擴大的在線遊戲市場中重新估值和持續增長的潛力。

財務業績亮點和互動部門增長

PENN Entertainment 報告稱，2025 年第二季度 GAAP 收入同比增長 6.1%，達到 17.65 億美元，超出分析師預期。這一業績歸因於穩定的零售賭場運營，未受新供應影響的物業收入增長近 4%，以及數字銷售的顯著飆升。包括數字體育博彩和 iCasino 在內的互動部門收入達到 3.161 億美元，同比增長 35.9%。值得注意的是，該部門的調整後 EBITDA 虧損大幅收窄至 6200 萬美元，較 2024 年第二季度的 1.028 億美元赤字有了顯著改善。該公司 2025 年第二季度的調整後每股收益轉為正數，達到 0.10 美元，這與 2024 年第二季度 (0.18 美元) 的 GAAP 攤薄每股虧損形成鮮明對比。管理層重申了其零售和互動業務的全年展望，預計互動 EBITDA 在 2025 年第四季度和 2026 年全年將為正。2025 年的資本支出指導為 7.3 億美元，其中 4.9 億美元用於項目支出。

市場反應和潛在催化劑

市場對 PENN Entertainment 日益看漲的展望主要由其互動部門的盈利能力指導和美國在線遊戲市場的強勁擴張驅動。管理層預計互動調整後 EBITDA 在 2025 年第三季度將改善至 -5500 萬美元，同比增長 39.4%，然後在 2025 年第四季度達到 500 萬美元的調整後 EBITDA。這一進展突顯了該公司在 iGaming 和在線體育博彩 (OSB) 執行方面的重大轉變。大多數在線業務增長是增量的，而不是蠶食傳統賭場，這一信念進一步支持了投資者對數字擴張長期可行性的信心。

更廣泛的背景和行業動態

PENN 互動部門的增長軌跡與美國各地更廣泛的積極遊戲趨勢保持一致。到 2025 年第二季度，在線支出占美國整體遊戲收入的份額擴大到 33.5%，幾乎是 2021 年第二季度 13% 的三倍。這一重大轉變體現在更高的 iGaming 和 OSB 收入上，2025 年第二季度達到 65.2 億美元，同比增長 27%。2025 年 6 月的數據顯示出更強勁的增長，iGaming 同比增長 31.1%，體育博彩同比增長 39.5%，促使月收入達到 64 億美元。

分析師估計，隨著互動部門成為其整體前景的淨貢獻者，PENN 有望從 2025 財年開始推動調整後每股收益的轉折點。市場已將 PENN 的遠期市盈率（非 GAAP）估值上調至 62.86 倍，遠高於其 1 年平均值 36.99 倍和行業中位數 18.14 倍。雖然這一估值與 DraftKings (DKNG) 等同行的 26.36 倍相比顯得較高，但它反映了對未來盈利能力和增長的較高預期。

專家評論

Juxtaposed Ideas 在 Seeking Alpha 最近的一項分析中，重申了對 PENN Entertainment 股票的“買入”評級，預測“超過一倍的上漲潛力”。這一看漲觀點得到了 81.20 美元 的牛市長期目標價的支持，該目標價是根據 5 年市盈率（P/E）平均值 31.87 倍和 2027 財年共識調整後每股收益估計值 2.55 美元推導出來的。該分析強調了基本面的改善，例如互動部門的盈利之路，以及預示著持久上漲動力的技術指標。

“管理層已指導互動部門在 2025 財年第四季度和 2026 財年實現盈利，這表明利潤出現重大轉折點。”

技術分析進一步支持了這一點，該股票顯示出合理的相對強弱指數 (RSI) 和較低的交易量，表明其有能力突破之前的橫盤交易模式。在 2025 年 4 月的市場低迷期間，該股票在 13 美元 左右找到交易底部後，經歷了 42.7% 的反彈。

展望未來

PENN Entertainment 在未來幾個季度的發展軌跡將在很大程度上取決於其互動部門盈利目標的成功實現。管理層預計將有進一步的季度環比改善，從而在 2025 年第四季度實現正 EBITDA，並在 2026 年全年保持盈利。ESPN Bet 的戰略定位，可能受益於迪士尼決定從 2025 年 8 月起將其 Disney+ 產品與 Hulu 和 ESPN D2C 統一，也被視為一個顯著優勢。ESPN Bet 的在線體育博彩市場份額（不包括紐約）預計在 2025 年第三季度達到 3.4%，在 2025 年第四季度達到 4%，iGaming 市場份額預計在第三季度達到 3%，在第四季度達到 3.2%。這些發展，結合不斷改善的消費者可支配支出，將是 PENN 旨在鞏固其在快速發展的數字遊戲領域地位的關鍵因素。