넷플릭스, 브라질 세금 비용으로 3분기 영업 이익률 하락 보고

넷플릭스 3분기 영업이익률, 예상치 못한 브라질 세금 비용으로 영향받아

**Netflix, Inc. (NASDAQ:NFLX)**는 3분기 실적을 발표하며 영업이익률이 **28%**를 기록했다고 밝혔다. 이는 가이던스인 31% 이상에 미치지 못하는 수치다. 이러한 부족분은 주로 예상치 못한 6억 1,900만 달러의 브라질 세금 비용 때문이었으며, 이는 또한 애널리스트 예상치에 못 미치는 주당 순이익(EPS) 하락에 기여했다. 발표 이후, Netflix 주가는 시간 외 및 개장 전 거래에서 즉시 약 6-7% 하락했다.

상세 내용: 브라질 세금 부과

6억 1,900만 달러의 이 비용은 브라질의 “경제 영역 개입 기여금”과 관련이 있으며, 이는 해외 송금에 부과되는 10%의 총 세금이다. 이 특정 세금은 Netflix나 스트리밍 산업에만 국한된 것이 아니며, 2022년부터 2025년 3분기까지의 기간을 포괄한다. 그 적용이 확대된 것은 2025년 8월 브라질 대법원 판결에서 비롯되었는데, 이 판결은 기술 이전이 수반되지 않는 서비스 지불까지 세금 적용을 확대했다. 이러한 소급 적용은 비용의 상당 부분이 이전 연도에 할당되었음을 의미하며, 약 20%는 2025년에 귀속되었다. 이 비용은 소득세가 아닌 매출원가로 계상되어, Netflix의 3분기 영업이익률을 5%포인트 이상 감소시켰다. 결과적으로 희석 주당 순이익은 5.87달러를 기록하며 월스트리트의 예상치인 6.97달러에 미치지 못했다. 이와 대조적으로, 해당 분기 매출은 115억 1천만 달러에 달해 애널리스트 예측과 일치하는 견고한 전년 대비 17.2% 증가를 기록했다.

시장 반응 및 경영진 관점 분석

시장의 즉각적인 약세 반응은 주로 예상치 못한 마진 미달과 EPS 부족에 기인했으며, 이는 재무 가이던스 이탈에 대한 투자자의 민감성을 강조한다. 매출 실적이 예상과 일치했음에도 불구하고, 예상치 못한 세금 충격은 근본적인 운영 성공을 가렸다. 넷플릭스 CFO 스펜서 뉴먼은 6억 1,900만 달러의 비용을 “브라질에서 사업을 하는 비용”이라고 특징지었으며, “미래 결과에 실질적인 영향을 미칠 것으로 예상되지 않는다”고 밝혀 “일회성”임을 시사했다. 이는 소급 비용이 상당한 일회성 재정적 부담을 초래했지만, 경영진은 이제 문제가 해결되었으며 미래 운영을 실질적으로 방해하지 않을 것이라고 믿고 있음을 나타낸다.

더 넓은 맥락 및 국제 사업에 대한 함의

이번 사건은 다국적 기업이 국제 시장에서 직면하는 본질적인 “법치 위험”을 강조하며, 규제 해석이 예상치 않게 수익성에 영향을 미칠 수 있음을 보여준다. 세금 부과에도 불구하고 Netflix는 상당한 잠재적 사업 강점을 보여주었다. 회사는 3분기에 27억 달러의 강력한 **자유 현금 흐름(FCF)**을 보고했으며, 이후 2025년 전체 FCF 전망을 이전 예측인 80억 달러에서 85억 달러에서 약 90억 달러로 상향 조정했다. 또한, Netflix는 “역대 최고의 광고 판매 분기”를 달성하여 미국 선지급 시장에서 약속을 두 배로 늘렸고, 미국과 영국에서 분기별 시청 점유율 최고치를 기록했다. 브라질 세금 문제로 인해 2025년 전체 영업이익률 예측은 30%에서 **29%**로 약간 하향 조정되었지만, 주가는 연초 대비 거의 40% 상승하여 장기적인 궤도에 대한 광범위한 투자자 신뢰를 나타낸다.

향후 전망: 위험 완화 및 지속적인 성장

4분기에 대해 Netflix는 매출 119억 6천만 달러, 영업이익률 약 23.9%, 주당 순이익 약 5.45달러를 예상하는 가이던스를 제공했다. 경영진은 영국 세금 전략에서 설명된 바와 같이 다른 시장에서 국제 규제 및 세금 위험을 더 잘 예측하고 완화하기 위한 사전 조치를 취했다고 밝혔다. 회사의 전략적 초점은 건강한 매출 성장 유지, 영업이익률 확대, 증가하는 자유 현금 흐름 제공과 더불어 콘텐츠 및 성장하는 광고 기술 사업에 대한 지속적인 투자에 있다. 브라질 세금 문제가 단기적인 재정적 역풍을 제시했지만, 회사의 강력한 운영 실적과 전략적 이니셔티브는 장기적인 성장 목표를 지원할 준비가 되어 있다.