Báo cáo thu nhập của Netflix sắp tới: Các nhà đầu tư chú ý đến tăng trưởng quảng cáo trong bối cảnh xem xét định giá

Dự đoán của thị trường trước Báo cáo thu nhập quý 3 của Netflix

Netflix (NFLX) dự kiến công bố thu nhập quý 3 sau khi thị trường đóng cửa vào Thứ Ba, ngày 21 tháng 10 năm 2025. Các nhà đầu tư đặc biệt tập trung vào hiệu suất của hoạt động kinh doanh quảng cáo mới nổi của công ty và khả năng thúc đẩy tăng trưởng bền vững trong bối cảnh những lo ngại về định giá vẫn tiếp diễn. Đồng thuận Phố Wall dự kiến doanh thu quý 3 khoảng 11,52 tỷ USD và thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) là 6,94 USD.

Dự báo tài chính và các thay đổi chiến lược

Đối với quý 3 năm 2025, đồng thuận của các nhà phân tích dự kiến Netflix sẽ báo cáo doanh thu khoảng 11,52 tỷ USD, tăng đáng kể so với 9,82 tỷ USD trong quý trước đó. EPS pha loãng dự kiến đạt khoảng 6,92 USD, đại diện cho mức tăng trưởng hàng năm dự kiến là 28,3%. Hướng dẫn riêng của Netflix về doanh thu quý 3 cao hơn một chút ở mức 11,53 tỷ USD, với dự báo EPS là 6,87 USD. Cả đồng thuận và hướng dẫn của công ty đều chỉ ra biên lợi nhuận hoạt động là 31% cho quý này.

Công ty đã chuyển đổi chiến lược từ mô hình tăng trưởng dựa trên số lượng, đặc trưng lịch sử bởi việc tăng số lượng người đăng ký, sang mô hình hướng tới lợi nhuận tập trung vào việc tăng tốc Doanh thu trung bình trên mỗi thành viên (ARM). Sự thay đổi này được nhấn mạnh bởi quyết định của Netflix ngừng báo cáo số liệu người đăng ký hàng quý vào năm 2025, thay vào đó hướng sự chú ý của thị trường vào các chỉ số phản ánh hiệu quả hoạt động kiếm tiền của họ, bao gồm chuyển đổi chia sẻ có trả phí, mở rộng cấp độ quảng cáo và điều chỉnh giá có chọn lọc.

Động lực kinh doanh quảng cáo và đa dạng hóa

Hoạt động kinh doanh quảng cáo đang nhanh chóng nổi lên như một động lực tăng trưởng chủ đạo cho Netflix. Nhà phân tích Doug Anmuth của JPMorgan dự báo doanh thu quảng cáo sẽ tăng hơn gấp đôi từ 1,4 tỷ USD vào năm 2024 lên 2,9 tỷ USD vào năm 2025, có khả năng đạt 4,2 tỷ USD vào năm 2026. Một sự tích hợp gần đây với Amazon (AMZN) DSP dự kiến sẽ tăng cường phạm vi tiếp cận quảng cáo và tạo điều kiện thuận lợi cho việc giới thiệu nhà quảng cáo được cải thiện, mua sắm linh hoạt và đo lường trên 11 thị trường.

Cấp độ hỗ trợ quảng cáo đã tăng trưởng đáng kể, hiện chiếm gần 100 triệu người đăng ký và đại diện cho 50% số đăng ký mới. Doanh thu quảng cáo quý 3 dự kiến khoảng 662 triệu USD, tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm trước. Ngoài quảng cáo, Netflix đang đa dạng hóa nội dung và các con đường kiếm tiền, bao gồm việc đẩy mạnh vào thị trường game trị giá hơn 100 tỷ USD với game đám mây tương tác và tích hợp TV. Quan hệ đối tác podcast video chiến lược với Spotify (SPOT), được công bố vào đầu năm 2026, nhằm mục đích mở rộng các dịch vụ nội dung và tăng cường sự gắn kết của người đăng ký. Mặc dù các điều khoản tài chính của thỏa thuận này vẫn chưa được tiết lộ, nhưng nó được xem là một phương pháp chi phí thấp để đa dạng hóa nội dung ngoài các loạt phim kịch bản truyền thống.

Lo ngại về định giá và biến động thị trường

Bất chấp những câu chuyện tăng trưởng mạnh mẽ, cổ phiếu Netflix (NFLX) phải đối mặt với sự giám sát về mức định giá cao của nó. Cổ phiếu giao dịch ở mức khoảng 45 lần thu nhập dự phóng (tỷ lệ P/E từ 47,2x đến 49,5), cho thấy rằng phần lớn sự tăng trưởng dự kiến từ cấp độ quảng cáo và các sáng kiến khác có thể đã được tính vào giá của nó. Các nhà phân tích tại JPMorgan và Citi cảnh báo rằng sự lạc quan về tăng trưởng và sự gắn kết của cấp độ quảng cáo có thể đã được định giá phần lớn vào. Mức định giá cao này ngụ ý rằng báo cáo thu nhập sắp tới cần phải đặc biệt xuất sắc để tránh một đợt bán tháo tiềm năng.

Thị trường quyền chọn đang định giá một phản ứng thị trường tức thì đáng kể, với mức biến động dự kiến sau thu nhập khoảng 8% theo một trong hai hướng. Biến động dự kiến này cao hơn đáng kể so với mức biến động trung bình dài hạn sau thu nhập của gã khổng lồ phát trực tuyến là 4,2%, cho thấy các nhà đầu tư đang chuẩn bị cho một phản ứng rõ rệt hơn.

Ý nghĩa rộng hơn đối với bối cảnh phát trực tuyến

Sự thay đổi chiến lược của Netflix hướng tới lợi nhuận, đa dạng hóa nguồn doanh thu và tăng cường hiệu quả kiếm tiền tạo tiền lệ cho bối cảnh phát trực tuyến rộng lớn hơn. Sự thành công của mô hình hỗ trợ quảng cáo và đa dạng hóa nội dung thông qua các quan hệ đối tác như với Spotify có thể tăng cường cạnh tranh, khi các nền tảng khác điều chỉnh các chiến lược tương tự để thu hút và giữ chân khán giả. Việc ngừng báo cáo số lượng người đăng ký nhấn mạnh sự thay đổi trong trọng tâm của ngành từ số lượng người đăng ký đơn thuần sang các chỉ số phức tạp hơn về sức khỏe tài chính và sự gắn kết, đặc biệt là ARM.

Triển vọng của nhà phân tích và các điểm đáng chú ý trong tương lai

Từ đầu năm đến nay, cổ phiếu Netflix (NFLX) đã tăng đáng kể khoảng 37%. Các nhà phân tích duy trì một lập trường lạc quan thận trọng, với một số người tái khẳng định xếp hạng "Mua" và các mục tiêu giá cho thấy tiềm năng tăng giá hơn nữa. Benchmark duy trì xếp hạng "Mua" cho Spotify (SPOT) với mục tiêu giá 800,00 USD sau thỏa thuận podcast, trong khi Morgan Stanley cũng tái khẳng định xếp hạng "Mua" với mục tiêu giá 800,00 USD. Đối với Netflix, Bernstein tái khẳng định xếp hạng "Vượt trội" và mục tiêu giá 1.390 USD.

Các yếu tố chính mà các nhà đầu tư cần theo dõi trong các quý tới bao gồm hiệu quả tiếp tục của việc chuyển đổi chia sẻ có trả phí, việc mở rộng và hiệu quả kiếm tiền của cấp độ quảng cáo, và tác động của việc tăng giá có chọn lọc đối với việc giữ chân người đăng ký và ARM. Nhận xét của ban quản lý về các chỉ số gắn kết, hiệu suất quảng cáo và chiến lược nội dung trong cuộc gọi thu nhập sẽ rất quan trọng để định hướng tâm lý thị trường.