Edgen Stock·Mar 17 2026, 09:11모건스탠리는 AI 추론 수요 급증에 힘입어 중국 AI 클라우드 시장이 폭발적인 성장을 할 것으로 전망합니다. 이 은행은 알리바바의 포괄적인 AI 인프라를 고려할 때 알리바바를 주요 수혜자로 지목했으며, 바이트댄스가 강력한 경쟁자로 부상하고 있음을 언급했습니다. 잠재적인 업계 전반의 가격 인상은 주요 기업의 수익성을 크게 향상시킬 수 있습니다.
3월 16일 모건스탠리 보고서에 따르면, 중국 AI 클라우드 시장은 2024년부터 2029년까지 연평균 72%의 성장률(CAGR)을 기록하며 기하급수적인 확장을 앞두고 있습니다. 시장은 2024년 1500억 위안에서 2029년까지 2조 1800억 위안으로 증가할 것으로 예상됩니다. 이러한 성장은 산업을 재편할 것이며, 전체 IaaS 및 PaaS 시장에서 생성형 AI의 비중은 2024년 6%에 불과했지만 2029년까지 39%로 상승하여 전체 클라우드 산업의 핵심 동력이 될 것입니다.
수요 구조 또한 근본적인 변화를 겪고 있습니다. AI 추론 워크로드는 연평균 103%라는 놀라운 속도로 성장할 것으로 예상되며, 훈련 워크로드는 연평균 26%로 다소 완만한 성장을 보일 것입니다. 이러한 변화로 추론이 지배적인 세력이 될 것이며, GenAI IaaS 시장에서 훈련의 비중은 2024년 76%에서 2029년 23%로 감소할 것으로 예상됩니다.
모건스탠리는 알리바바를 "최고 투자처"로 지정하고 "비중확대" 등급과 함께 목표 주가 180달러를 부여했습니다. 이 은행은 알리바바의 자체 개발 T-Head 칩과 Qwen 대규모 언어 모델부터 서비스형 모델(MaaS) 플랫폼 Bailian에 이르기까지 포괄적인 "풀스택" AI 생태계를 핵심 경쟁 우위로 강조합니다. 이러한 수직 통합 전략은 알리바바를 미국 시장에서 구글의 역할과 유사하게 시장에서 가장 잘 포지셔닝된 인프라 플레이어로 만듭니다.
동시에 바이트댄스는 가장 파괴적인 신규 진입자로 빠르게 부상했습니다. 클라우드 부문인 Volcengine은 이미 GenAI IaaS 시장의 14.2%를 차지했으며 MaaS 시장에서는 37.5%의 선두 점유율을 확보했습니다. 바이트댄스의 공격적인 확장은 2026년까지 2조 5000억 위안의 자본 지출 계획에 의해 뒷받침되며, 이는 같은 기간 알리바바의 1조 6000억 위안과 텐센트의 1조 3000억 위안을 압도합니다. 이러한 집중적인 투자는 중국 AI 클라우드 환경에서 양대 산맥이 형성되고 있음을 강조합니다.
AI 붐은 클라우드 컴퓨팅 산업에서 20년간 지속된 가격 디플레이션 추세를 역전시키고 있습니다. 모건스탠리는 새로운 가격 주기(pricing cycle)가 시작될 것으로 예상하며, 이는 수익성을 크게 향상시킬 수 있습니다. 알리바바 클라우드의 경우, 분석가들은 전체 계약 가격이 1% 인상될 때마다 EBITA 마진이 1%포인트 개선되고 EBITA 예측치가 11% 증가할 수 있다고 계산했습니다. 만약 가격이 10% 상승한다면, EBITA 마진은 4%포인트 확장될 수 있습니다.
이는 AWS 및 구글 클라우드와 같은 글로벌 공급업체가 이미 가격 인상을 시행한 것과 일맥상통합니다. 그러나 보고서는 중국에서 이러한 추세를 완화할 수 있는 두 가지 요인이 있다고 경고합니다. 첫째, 바이트댄스의 시장 점유율 확보를 위한 공격적인 가격 책정 전략이 광범위한 가격 인상을 억제할 수 있습니다. 둘째, 중국에는 미국 OpenAI와 같이 끊임없는 컴퓨팅 수요를 가진 지배적인 독립 모델 제공업체가 부족하여 클라우드 공급업체의 가격 결정력이 약화될 수 있습니다.
