Edgen Stock·Oct 22 2025, 14:59**무디스 코퍼레이션 (MCO)**은 강력한 3분기 실적을 발표하며 매출과 수익 모두에서 애널리스트 기대치를 넘어섰고, 이에 따라 연간 재무 가이던스를 상향 조정했습니다. 긍정적인 운영 성과에도 불구하고, 회사의 주가는 개장 전 하락세를 보였는데, 이는 가치 평가에 대한 애널리스트들의 지속적인 우려를 반영한 것입니다.
**무디스 코퍼레이션 (MCO)**은 강력한 3분기 실적을 발표하며 매출과 수익 모두에서 애널리스트 기대치를 넘어섰고, 이에 따라 연간 재무 가이던스를 상향 조정했습니다. 긍정적인 운영 성과에도 불구하고, 회사의 주가는 개장 전 거래에서 2% 하락했으며, 이는 가치 평가에 대한 애널리스트들의 지속적인 우려를 반영하는 것입니다.
무디스는 **2025년 3분기 조정 주당순이익(EPS)**이 3.92달러로, 애널리스트 평균 예상치인 3.68달러를 넘어섰다고 보고했습니다. 분기 매출은 20.1억 달러에 달하여, 컨센서스인 19.5억 달러를 상회했으며, 전년 동기 18.1억 달러 대비 증가했습니다.
이러한 강력한 재무 성과는 주로 금융 시장 내 채권 발행의 상당한 반등에 기인합니다. 레버리지론 발행은 전년 대비 29% 급증하여 무디스의 이 부문 매출이 58% 증가했습니다. 고수익 채권 매출 또한 57%의 상당한 증가를 보였으며, 이는 발행량 43% 증가와 일치합니다.
무디스 애널리틱스(Moody's Analytics) 부문은 전년 대비 9% 증가한 9.09억 달러의 매출을 기여했으며, 무디스 투자자 서비스(Moody's Investors Service) 매출은 전년 대비 12% 증가한 11.0억 달러에 달했습니다. 회사는 또한 조정 영업 이익률이 **52.9%**로 1년 전의 **47.8%**보다 개선되는 등 향상된 운영 효율성을 보여주었습니다.
이러한 결과에 따라, 무디스는 2025년 연간 조정 EPS 가이던스를 이전 컨센서스인 14.12달러에서 14.50달러-14.75달러 범위(중간값 14.63달러)로 상향 조정했습니다. 연간 매출은 이제 이전의 중간 한 자릿수 예측에서 상향 조정되어 높은 한 자릿수 퍼센트 범위로 증가할 것으로 예상됩니다. 잉여 현금 흐름 가이던스 또한 약 25억 달러로 증가했습니다.
강력한 실적과 상향 조정된 가이던스를 보고했음에도 불구하고, 무디스 주가는 개장 전 하락세를 기록했습니다. 이러한 즉각적인 부정적 반응은 주로 회사의 높은 가치 평가 배수에 대한 애널리스트들의 우려에 의해 촉발되었습니다.
애널리스트들은 MCO에 대해 "보유" 등급을 유지하며, 34배의 선행 이익 멀티플이 과도하다고 언급했습니다. 시장의 신중함은 강력한 운영 성과조차 현재의 프리미엄 가치 평가를 정당화하지 못할 수 있다는 정서를 반영하며, 투자자들이 강력한 어닝 서프라이즈보다 가치 평가 지표를 우선시하고 있음을 시사합니다.
무디스의 현재 34배의 선행 이익과 내년 예상치 대비 31배의 가치 평가는 역사적 평균보다 현저히 높습니다. 경쟁사 **S&P 글로벌 (SPGI)**에 대한 회사의 프리미엄은 **23%**로 확대되었으며, 이는 5년 평균 **8%**보다 상당히 높습니다. 이는 S&P 글로벌이 향후 3년간 수익에 대해 **11.3%의 연평균 성장률(CAGR)**을 예상하고 있음에도 불구하고 나타난 현상으로, 무디스의 **12.3%**보다 약간 낮을 뿐입니다.
주가수익성장률(PEG) 비율은 이러한 격차를 더욱 부각시키는데, MCO는 2.5인 반면 S&P 글로벌은 2.2입니다. 이는 성장을 고려할 때 무디스가 더 비싸게 보인다는 것을 나타냅니다.
우려는 무디스 사업의 구조적 구성에도 미칩니다. 등급 부문이 영업 이익의 상당 부분인 **74%**를 차지하고 66%의 영업 이익률을 가지고 있지만, 그 비중이 감소하고 비등급 사업의 경쟁 해자가 약해지면서 일부 애널리스트들은 회사의 전반적인 품질을 희석시킨다고 보고 있습니다.
무디스는 애널리틱스 부문을 통해 적극적으로 다각화를 추구하고 있으며, 이 부문은 **매출의 44%**를 창출하고 안정적이며 반복적인 수익(2025년 1분기 96% 반복)을 제공합니다. 회사는 또한 CAPE 애널리틱스 및 프레디캣과 같은 전략적 인수를 단행했으며, 연간 2.5억 달러 - 3억 달러의 절감을 목표로 하는 전략 및 운영 효율성 구조조정 프로그램을 시행했습니다. 이러한 노력은 성장을 안정화하고 마진을 개선하는 것을 목표로 하며, 애널리틱스 부문은 2025년에 32-33%의 영업 이익률을 목표로 합니다.
Seeking Alpha의 애널리스트들은 이러한 이분법을 강조했습니다.
"무디스 (MCO)는 특히 등급 사업에서 매우 넓은 해자를 가진 뛰어난 회사입니다. 그러나 거시 경제에 매우 민감하며, 이는 변동하는 성장률에 반영됩니다. 이러한 변동성의 일부를 상쇄하기 위해 무디스는 더 안정적이지만 해자가 약한 거대한 애널리틱스 부문을 구축하고 있으며, 이는 희석된 가치 평가 배수를 정당화합니다."
또 다른 애널리스트는 가치 평가 우려를 재차 강조하며, 실적 부진은 "가치 평가가 30배 이익 미만으로 떨어지거나 운영 레버리지가 크게 개선될 때까지" 지속될 가능성이 높다고 제안했습니다.
무디스의 당면 과제는 투자자 서비스 부문에 중요한 순풍이 되어온 채권 발행의 모멘텀을 유지하는 것입니다. 그러나 지속적인 주식 실적의 결정적인 요인은 회사가 현재의 가치 평가를 정당화하기 위해 비등급 사업에서 상당한 운영 개선을 보여줄 수 있는지 또는 주가가 더 매력적인 배수로 조정될 것인지 여부에 달려 있을 것입니다.
투자자들은 회사의 장기 성장 궤적을 평가하고 지속적인 가치 평가 회의론을 해결하기 위해 효율성 프로그램의 실행과 애널리틱스 부문 내의 지속적인 성장 및 마진 확장을 면밀히 주시할 것입니다.
