Molina Healthcare 주가, 의료비 상승 속 하락

Molina Healthcare, Inc. (MOH) 주가는 7월 23일 발표된 2025년 2분기 실적 발표 이후 큰 폭으로 하락했습니다. 이는 회사의 조정 주당순이익(EPS)이 예상치를 하회하고, 의료비 상승으로 인해 연간 가이던스가 크게 하향 조정되었기 때문입니다.

2분기 실적 및 전망 수정

2분기 실적 발표 여파로 MOH 주가는 단일 거래 세션에서 16.8% 급락했습니다. 회사는 조정 EPS가 5.48달러로 컨센서스 추정치를 밑돌았다고 보고했습니다. 보험료 징수액은 전년 대비 15.1% 증가하여 109억 달러에 달했고, 총 매출은 114.3억 달러로 분석가들의 예상을 뛰어넘었지만, 의료비 상승으로 인해 조정 EPS는 6.5% 감소했습니다. 결과적으로 Molina Healthcare는 2025년 연간 조정 EPS 가이던스를 주당 최소 19.00달러로 낮췄습니다. 이는 당초 예상했던 주당 최소 24.50달러에서 크게 수정된 것으로, 수익성에 대한 압력이 증가하고 있음을 강조합니다. 2025년 2분기 통합 의료비 지출 비율 (MCR)은 2024년 2분기의 88.6%에서 **90.4%**로 증가하여 모든 부문에서 더 높은 의료비 압력을 나타냅니다. 주가는 상당한 저조한 실적을 보였으며, 52주 최고점에서 50.1%, 지난 52주 동안 49.4% 하락하여 나스닥 종합지수의 지난 1년간 27.9% 상승에 크게 뒤처졌습니다. 연초 대비(YTD) 기준으로 MOH는 38.3% 하락했고, 나스닥 종합지수는 2025년에 16.4% 상승했습니다. 이러한 어려움에도 불구하고 Molina는 2025년에 46.9%, 지난 52주 동안 57.9% 하락한 동종업체인 **Centene Corporation (CNC)**보다 상대적으로 더 나은 실적을 보였습니다.

시장 반응 및 근본적인 요인

EPS 미스 및 크게 하향 조정된 연간 전망의 이중 영향은 투자자 신뢰를 흔들었습니다. 시장의 약세 반응은 MOH 주식이 지난 한 해 동안 200일 및 50일 이동 평균선 아래에서 지속적으로 거래되었음에서도 확인할 수 있습니다. Molina CEO Joseph Zubretsky는 수익 압력을 "보험료율과 의료비 동향 간의 일시적인 불균형이 최근 가속화되었다"고 설명했습니다. 이 발언은 핵심 문제, 즉 의료비가 회사가 가격 모델을 조정할 수 있는 속도보다 빠르게 상승하여 마진에 영향을 미치고 있음을 강조합니다.

광범위한 산업 환경 및 시사점

Molina의 어려움은 고립된 것이 아니라 관리형 의료 제공업체에 영향을 미치는 광범위한 산업 전반의 압력을 반영합니다. 주요 국내 보험사들은 유사한 역풍과 씨름하고 있습니다. 예를 들어, **UnitedHealth Group (UNH)**은 2025년 1분기에 드물게 수익 미달을 보고했으며, 2025년 3분기 EPS 추정치는 현재 주당 2.87달러로 예상되어 작년 동기 대비 거의 60% 감소했습니다. UNH의 의료비 지출 비율은 최근 분기에 89.4%로 급증하여 역사적 정상 수준을 훨씬 웃돌았습니다. Elevance Health 및 Humana를 포함한 다른 주요 업체들도 의료비 상승으로 인해 이익 경고를 발표하거나 가이던스를 수정했으며, Centene은 2025년에 약 91.8%에 달하는 가장 높은 의료 손실률에 직면할 것으로 예상됩니다.

이러한 업계 전반의 의료비 상승에 기여하는 주요 요인은 다음과 같습니다:

  • 이용률 증가: Medicare Advantage 플랜의 고령 회원들 사이에서 특히 고강도 치료의 눈에 띄는 급증과 함께 의사, 외래 환자 및 행동 건강 서비스의 이용률 증가. 특히 행동 건강 비용은 최대 20%까지 가속화되었습니다.
  • 인플레이션 압력: 2022년 이후 지속적인 인플레이션은 의료 제공업체의 인건비, 공급품 및 인프라 운영 비용을 계속해서 증가시키고 있으며, 이러한 비용은 재협상된 계약을 통해 보험사에게 전가됩니다.
  • 고가의 의약품: 당뇨병 및 체중 감량을 위한 GLP-1과 같은 특수 약물의 사용 증가와 새로운 혁신 치료제의 도입은 상당한 비용 상승 요인입니다. GLP-1 사용량만 2021년부터 2023년까지 거의 4배 증가하여 회원당 비용이 크게 증가했습니다.

PwC는 2025년에 단체 시장의 의료비 추세가 8%, 개인 시장은 7.5% 증가하여 13년 만에 최고 수준을 기록할 것으로 예상하며, 이는 보험사에 대한 압력을 더욱 심화시킬 것입니다.

분석가 관점

MOH 주식을 다루는 17명의 분석가 중 합의 등급은 "보유"를 유지하고 있습니다. 평균 목표가 189.43달러는 현재 거래 수준에서 5.4%의 완만한 상승 잠재력을 시사하며, 이는 신중한 정서를 반영합니다. 투자 회사인 Truist는 **Molina Healthcare (MOH)**의 등급을 "매수"에서 "보유"로 하향 조정하고, 동시에 목표가를 335달러에서 180달러로 낮췄으며, 특히 의료비 상승이 회사의 재정 전망에 미치는 영향을 언급했습니다.

향후 전망 및 전략적 고려 사항

의료 계획 산업은 계속되는 도전에 대비하고 있지만, 일부 분석가들은 Medicare Advantage 마진이 2025년부터 회복되기 시작하여 2028년까지 3-3.5%의 장기 마진으로 반등할 것으로 예상합니다. Molina Healthcare는 전략적 성장 이니셔티브를 유지하며 2026년에 460억 달러, 2027년에는 최소 520억 달러의 보험료 수익 목표를 설정하고 있습니다. 이러한 목표는 예상되는 Medicaid 및 Medicare 이중 RFP(제안 요청) 수주와 전략적 인수합병 기회에 의해 뒷받침되며, 특히 현재 환경에서 더 작고 다각화되지 않은 경쟁업체들이 어려움을 겪고 있습니다. 그러나 상당한 불확실성이 지속됩니다. 2025년 말에 강화된 보험료 보조금 만료와 **하나의 크고 아름다운 법안 (OBBBA)**과 같은 제안된 법안으로 인한 잠재적인 규제 변경은 ACA(Affordable Care Act) 시장을 더욱 불안정하게 만들고 등록 및 위험 풀에 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자들은 지속적인 의료비 동향, 비용 관리 전략의 효율성, 그리고 산업이 향후 몇 분기 동안 가격을 조정하고 이용률을 효과적으로 관리하는 능력을 면밀히 모니터링하여 부문의 궤적을 측정할 것입니다.