Le manque à gagner de Mattel pèse sur le secteur du jouet alors que Hasbro surperforme et que Funko est en difficulté

Les résultats du deuxième trimestre révèlent des chemins divergents dans le secteur des jouets et de l'électronique

Les marchés boursiers américains ont connu des mouvements variés au sein de l'industrie des jouets et de l'électronique alors que les entreprises ont publié leurs résultats financiers du deuxième trimestre 2025, révélant un paysage caractérisé à la fois par une sous-performance significative et une résilience notable. Alors que Mattel (NASDAQ:MAT) a subi un déficit de revenus considérable, entraînant l'appréhension des investisseurs, Hasbro (NASDAQ:HAS) a présenté des chiffres plus solides que prévu. Pendant ce temps, Funko (NASDAQ:FNKO) a fait face à des défis substantiels en matière de rentabilité et à une forte baisse de ses revenus. Cette performance mitigée souligne les changements en cours dans les dépenses de consommation et les incertitudes macroéconomiques plus larges qui affectent le secteur.

Le manque à gagner de Mattel contraste avec la surperformance de ses pairs

Mattel (NASDAQ:MAT) a déclaré un chiffre d'affaires net de 1,02 milliard de dollars au deuxième trimestre 2025, marquant une diminution de 5,7 % d'une année sur l'autre et étant 3,2 % en deçà des estimations des analystes de 1,05 milliard de dollars. Le cours de l'action de la société a connu une baisse significative, en recul de 13,4 % depuis le rapport sur les bénéfices, se négociant actuellement autour de 17,49 dollars. Ce manque à gagner a été principalement dû à une diminution de 16 % dans le segment nord-américain, bien que les ventes internationales aient affiché une croissance de 7 %.

Malgré les défis de revenus, Mattel a surpassé les métriques de rentabilité. Le bénéfice par action (BPA) ajusté non-GAAP a atteint 0,19 dollar, dépassant les estimations consensuelles des analystes de 0,16 dollar de 21,1 %. L'EBITDA ajusté a également dépassé les attentes à 169,9 millions de dollars contre une estimation de 158,3 millions de dollars. La société a réalisé une marge brute ajustée améliorée de 51,2 %, en hausse de 200 points de base par rapport à l'année précédente, principalement grâce à des économies de coûts et un mix produit favorable. Mattel a également réduit sa dette à long terme à 1,73 milliard de dollars contre 2,33 milliards de dollars au trimestre précédent et a racheté pour 50 millions de dollars d'actions au deuxième trimestre. La société a révisé ses prévisions pour l'ensemble de l'année 2025, abaissant les projections de croissance des ventes nettes entre 1 % et 3 % et ajustant le BPA ajusté prévu à 1,54-1,66 dollar, reflétant une perspective prudente.

En contraste, Hasbro (NASDAQ:HAS) a présenté une performance plus robuste au deuxième trimestre, dépassant les prévisions de bénéfices et de revenus. La société a déclaré un BPA de 1,30 dollar, significativement supérieur aux 0,78 dollar prévus, et un chiffre d'affaires de 980,8 millions de dollars, dépassant les attentes de 12,14 %. Cette performance a été largement tirée par son segment Wizards of the Coast et Digital Gaming, qui a vu ses revenus augmenter de 16 %, avec une croissance de 23 % pour les revenus de Magic: The Gathering. Malgré ces solides résultats et des prévisions pour l'ensemble de l'année revues à la hausse, le cours de l'action Hasbro a connu une légère baisse de 2,81 % en pré-marché après son annonce.

Funko (NASDAQ:FNKO), cependant, a connu un trimestre difficile. La société a annoncé une perte nette de 41 millions de dollars, soit 0,74 dollar par action, nettement supérieure à la perte prévue de 0,18 dollar par action. L'EBITDA ajusté est devenu négatif à 16,5 millions de dollars, un manque significatif. Les revenus du deuxième trimestre 2025 ont diminué de 21,9 % d'une année sur l'autre pour atteindre 193,5 millions de dollars. L'action a réagi vivement, des rapports indiquant une baisse significative de 4,9 % à plus de 30 % immédiatement après l'annonce. Funko a cité un "environnement tarifaire dynamique et incertain", des goulots d'étranglement de la chaîne d'approvisionnement et un passage aux objets de collection numériques comme facteurs contributifs.

Réaction du marché et dynamiques sous-jacentes

La réaction du marché à ces rapports sur les bénéfices suggère une évaluation nuancée de l'industrie des jouets et de l'électronique. La baisse significative du cours de l'action de Mattel, malgré un BPA supérieur aux attentes et des améliorations de la marge brute, indique que les investisseurs ont accordé plus d'importance au manque à gagner et aux prévisions de ventes annuelles révisées et plus prudentes. La diminution de 16 % des ventes en Amérique du Nord a soulevé des inquiétudes concernant la demande du marché de base, éclipsant les efforts d'efficacité opérationnelle et de réduction de la dette.

"Le BPA ajusté de Mattel était le même que l'année dernière, malgré les dynamiques commerciales mondiales et les décalages de calendrier dans les schémas de commande des détaillants ayant un impact sur nos activités aux États-Unis", a déclaré Paul Ruh, directeur financier de Mattel, soulignant les pressions externes.

La baisse du cours de l'action de Hasbro, malgré de solides dépassements des prévisions de revenus et de bénéfices et des perspectives améliorées, suggère que même les bonnes nouvelles dans le secteur pourraient être accueillies avec une certaine prudence de la part des investisseurs ou des prises de bénéfices. La force de Wizards of the Coast et du jeu numérique, bien que significative, n'a pas pu entièrement isoler l'action du sentiment général du marché ou des inquiétudes concernant le segment des produits de consommation traditionnels, qui devrait encore décliner.

La forte baisse de l'action Funko souligne la vulnérabilité des entreprises aux prises avec une contraction des revenus, une détérioration de la rentabilité et un levier accru. Son EBITDA négatif et sa perte nette, combinés à une forte baisse des revenus aux États-Unis et des performances du segment des objets de collection, ont brossé un tableau sombre pour les investisseurs. Les défis cités par Funko – tarifs, chaîne d'approvisionnement et préférences changeantes des consommateurs – sont indicatifs des vents contraires à l'échelle du secteur qui peuvent avoir un impact disproportionné sur les entreprises dont les sources de revenus sont moins diversifiées ou qui sont plus exposées au commerce de détail traditionnel.

Contexte plus large et implications pour l'industrie

La saison des résultats du deuxième trimestre 2025 pour le secteur des jouets et de l'électronique reflète un paysage hautement concurrentiel et en évolution. Les entreprises sont aux prises avec des incertitudes macroéconomiques persistantes, notamment l'inflation, les changements dans les habitudes de dépenses discrétionnaires des consommateurs et les dynamiques commerciales mondiales. L'impact des tarifs d'importation américains continue d'être un facteur critique, les dirigeants de l'industrie du jouet se préparant à des prix plus élevés et à des défis de gestion des stocks.

Les stocks de Mattel sont passés de 776,9 millions de dollars à la fin du deuxième trimestre de l'année précédente à 867,9 millions de dollars à la fin du deuxième trimestre actuel, ce qui reflète des changements stratégiques dans la distribution des produits pour atténuer les impacts tarifaires. Cette mesure, ainsi que des actions similaires prises par des pairs comme Jakks Pacific, souligne les efforts visant à déplacer les produits du marché américain vers des régions internationales où les tarifs pourraient avoir moins d'impact.

La divergence des performances, en particulier entre les segments de jouets traditionnels de Mattel et Hasbro et la croissance axée sur les jeux de Hasbro, suggère une réévaluation des ratios de valorisation au sein du secteur. Les entreprises démontrant une adaptabilité aux tendances numériques et des offres de divertissement diversifiées, telles que le succès de Hasbro avec Magic: The Gathering, semblent mieux positionnées. Inversement, celles qui dépendent fortement des canaux de vente au détail traditionnels ou qui sont confrontées à des pressions concurrentielles intenses, comme Funko, subissent un examen minutieux des investisseurs.

Perspectives des analystes et prévisions futures

Les analystes maintiennent actuellement une note "Acheter Modérément" pour les actions Mattel, avec un prix cible consensuel de 24,38 dollars, ce qui indique une confiance dans la reprise à long terme malgré les vents contraires à court terme. Des entreprises comme Citigroup ont même relevé leurs objectifs de prix, suggérant une confiance sous-jacente dans le portefeuille de marques et l'efficacité opérationnelle de Mattel. Cependant, les prévisions révisées de Mattel signalent que la direction reconnaît les incertitudes persistantes du marché.

Les prévisions annuelles révisées à la hausse de Hasbro, projetant une croissance du chiffre d'affaires total à un chiffre moyen et un EBITDA ajusté accru de 1,17 milliard à 1,20 milliard de dollars, reflètent la forte confiance de la direction dans sa stratégie "Playing to Win", en particulier dans son segment Wizards of the Coast. Le PDG Chris Cox a exprimé son optimisme, déclarant : "2025 sera l'année où Hasbro renouera avec la croissance, et nous le ferons avec des marges d'exploitation records."

Funko, d'autre part, prend des mesures stratégiques importantes, notamment une réduction des effectifs de 20 % et l'accélération des transferts de production hors de Chine, pour améliorer sa rentabilité. La direction prévoit une amélioration de la performance financière au second semestre 2025, projetant une baisse des ventes nettes dans la fourchette des chiffres élevés à un chiffre et une marge EBITDA ajustée dans la fourchette des chiffres moyens à élevés à un chiffre.

Perspectives d'avenir

Les prochains trimestres pour l'industrie des jouets et de l'électronique seront probablement définis par la capacité des entreprises à naviguer dans les défis macroéconomiques persistants, à s'adapter aux préférences changeantes des consommateurs et à gérer les chaînes d'approvisionnement et les politiques commerciales mondiales. Les investisseurs suivront de près l'exécution des programmes de réduction des coûts de Mattel et sa capacité à revitaliser les ventes en Amérique du Nord, en particulier pendant la saison des fêtes cruciale. Pour Hasbro, la croissance soutenue de son segment Wizards of the Coast et sa capacité à atténuer les déclins des produits de consommation traditionnels seront essentielles. Les efforts de restructuration de Funko et leur impact sur la rentabilité future seront également observés de près. Le secteur dans son ensemble continuera de faire l'objet d'un examen minutieux concernant les niveaux de stocks, le pouvoir de fixation des prix et l'efficacité des stratégies visant à capter une part plus importante des dépenses discrétionnaires des consommateurs.