물류 지수, 경제 둔화 및 경기 침체 압력 신호

물류 데이터, 경제 활동 약화 시사

**9월 물류 관리자 지수(LMI)**는 57.4를 기록했으며, 이는 8월의 59.3에서 1.9포인트 하락한 수치이자 3월 이후 최저치입니다. 이러한 물류 확장 둔화는 대부분의 하위 지표에서 성장률 하락에 기인합니다. 특히 운송 활용도는 4.7포인트 크게 하락하여 50.0에 정착했는데, 이는 이 중요한 범주에서 "움직임 없음"을 의미합니다. 이 50.0 수치는 운송 활용도에 있어 기록상 9월 중 가장 약한 수치이며, 9월은 역사적으로 화물 시장 내에서 활발한 활동이 특징인 달이었습니다. 지난 8년 동안 9월 운송 활용도의 평균 수치는 65.1이었으며, 이는 관찰된 극적인 계절적 편차를 강조합니다.

50.0 이상은 확장, 50.0 미만은 수축을 나타내는 확산 지수인 LMI에 따르면, 2025년 10월 7일 발표된 보고서는 8월에 시작된 지속적인 "약간의 부정적인 화물 역전" 또한 강조했습니다. 운송 가격은 54.2(1.9포인트 하락)로, 운송 능력 55.1(2.2포인트 하락)보다 약간 낮았습니다. 운송 가격은 계속 확장되고 있지만, 이는 2024년 4월 이후 가장 느린 성장률을 나타내며, 최근의 화물 경기 침체 종료를 시사합니다. 이러한 역전은 상위 응답자들이 51.4로 매우 미미한 운송 가격 확장을 보고했기 때문에 주로 발생했습니다.

LMI의 다른 구성 요소들도 변화를 반영했습니다. 총 재고 수준 확장은 3.1포인트 감소하여 55.2를 기록했지만, 재고 비용은 75.5(3.7포인트 하락)로 여전히 높은 수준을 유지했으며, 하위 기업(79.2)이 상위 기업(73.3)보다 더 높은 비용을 부담했습니다. 대조적으로, 창고 활용도는 3.2포인트 증가하여 65.3을 기록했고, 창고 능력은 1포인트 소폭 상승하여 51.6을 기록했습니다.

변화하는 경제 환경과 시장 전망

미국 경제는 관세 및 인플레이션에 대한 기대로 이전에 추진되었던 "선행 구매" 소비자 지출 및 재고 축적의 영향이 약화되기 시작함에 따라 예상되는 둔화에 대비하고 있습니다. 소비자들은 미래 가격 인상을 선점하기 위해 지출을 가속화하여 단기적인 성장을 창출했지만, 장기적인 위험을 축적했습니다. 이러한 행동은 2025년 1분기에 수입이 이전 수준보다 41.3% 급증하는 결과를 초래하여 공급망을 왜곡하고 재고 수준을 부풀렸습니다. 이 수입 급증은 또한 2025년 1분기 GDP 성장률에서 5.0%포인트를 감소시켰습니다.

이러한 "선행 구매" 단계가 끝나면서 미국 경제는 수축하거나 상당한 둔화를 겪을 것으로 예상됩니다. 실제 GDP 성장률은 2025년 **1.7%**로, 2026년 **1.4%**로 둔화될 것으로 예상되며, 2025년 4분기 성장률은 전년 대비 1.2%로 더욱 둔화될 수 있습니다. 다른 예측은 실제 GDP가 2025년 1.8%에서 2026년 1.4%로 둔화될 것이며, OECD는 미국 GDP가 2024년 2.8%에서 2025년 1.6%로 둔화될 것으로 예측합니다.

미국 경제의 주요 동력인 소비자 지출은 상당히 약화될 것으로 예상됩니다. 냉각되는 노동 시장, 높은 차입 비용, 정책 불확실성으로 인해 소비자 지출 증가율은 2024년 5.7%에서 2025년 3.7%로, 2026년에는 2.9%로 더욱 하락할 것으로 예상됩니다. 실제 개인 소비 지출은 2024년 2.8%에서 2025년 1.9%, 2026년 1.2%로 둔화될 것으로 예상됩니다. "선행 구매" 효과의 약화와 지속적으로 높은 가격은 특히 저소득층에서 중상위 소득층 가구의 구매력을 2026년까지 침식할 것으로 예상됩니다. 금융 시장은 공식 데이터 블랙아웃으로 인해 이러한 사적인 경제 보고서를 간과할 수 있으며, 이러한 불확실성 속에서 투자자들이 비필수 부문을 우선시하도록 촉구하고 있습니다.

기업 성과 및 부문 취약성

기업 이익은 투자자에게 중요한 지표이며, "투자, 고용 및 시장 수익의 생명선"을 나타냅니다. 2025년 2분기 현재 생산 이익은 1분기보다 68억 달러 소폭 증가했습니다. 그러나 이 수치는 이전 추정치보다 587억 달러 크게 하향 조정되었습니다. 세후 기업 이익은 팬데믹 이후 범위의 상단에 근접했지만, 결정적인 상승 추세를 보이지 않았습니다. 가속화되는 경제 생산량과 정체된 이익 성장 간의 이러한 불일치는 결국 GDP가 아닌 이익으로 보상을 받는 주식 투자자에게 중요합니다. 순이익 마진은 압력을 받아왔고, 지난 2년 동안 기업 이익의 "파동형 고원" 프로필에 기여했으며, 이는 이익 마진이 평탄해지는 동안 가격 배수가 상승할 때 미래 수익이 더 어려울 것임을 시사합니다.

경제학자 잔디는 약화된 운송 부문이 여러 산업의 취약성을 악화시키고 있으며, 농업, 광업 및 경공업이 특히 취약하다고 지적합니다. 또한 잔디는 현재 경기 침체를 겪고 있는 6개 산업을 나열합니다. 운송 및 유통, 농업, 광업, 제조업, 건설업 및 연방 정부입니다. 이러한 부문은 높은 관세 및 제한적인 이민 정책과 같은 요인에 불균형적으로 영향을 받습니다. 분석에 따르면 미국 경제 활동의 약 3분의 1을 차지하는 21개 주와 컬럼비아 특별구는 이미 경기 침체를 겪고 있으며, 이들 주 대부분은 상품 생산 주입니다.

금융 리더, 신중을 기할 것을 권고

최근 일련의 경고에서 영향력 있는 금융 리더들은 투자자들이 잠재적인 시장 하락에 대비할 것을 경고했습니다. JP모건 체이스 CEO 제이미 다이먼은 다가오는 조정에 대해 "다른 사람들보다 훨씬 더 걱정하고 있다"고 표현하며, 미국 주식이 향후 6개월에서 2년 이내에 심각하게 하락할 **가능성이 30%**라고 추정했는데, 이는 시장이 인식하는 10%의 확률보다 훨씬 높습니다.

"나는 다른 사람들보다 훨씬 더 걱정하고 있습니다." 다이먼은 지정학적 긴장이 고조되고 있으며, 미국 주식 시장이 "과열된" 것처럼 보이고 주식이 투자자들이 깨닫는 것보다 "훨씬 더 과열되어 있다"고 믿으며, 만연한 시장의 자만심을 강조했습니다. 그는 또한 AI에 대한 무제한적인 낙관론에 대해 경고하며 1990년대 후반 닷컴 버블과 유사점을 지적했습니다.

블랙록 CEO 래리 핑크는 2025년 4월에 글로벌 시장이 더 깊은 손실에 직면할 수 있으며 미국이 이미 경기 침체에 처해 있을 수 있다고 경고했습니다. 그는 주식 시장이 20% 더 하락할 수 있다고 경고했지만, 그러한 하락을 잠재적인 장기 투자 기회로 보기도 했습니다.

마찬가지로 골드만삭스 회장 겸 CEO 데이비드 솔로몬은 투자자들에게 향후 12~24개월 내에 발생할 수 있는 주식 시장 하락에 대비할 것을 권고했으며, 현재 AI 열풍에 크게 힘입은 장기 강세장이 상당한 조정으로 이어질 수 있다고 언급했습니다.

미래 시장 상황 탐색

선도적인 금융 인물들의 이러한 집단 경고는 최근보다 주식 수익률이 잠재적으로 낮아질 수 있는 시기를 시사합니다. 변화하는 경제 환경은 투자자들에게 전략적 접근 방식을 요구합니다. 투기적인 성장보다는 다각화와 기본 분석에 중점을 둡니다. 기업은 비용 효율성에 집중하고, 대차대조표를 강화하며, 공격적인 확장보다는 지속 가능한 성장을 우선시하면서 전략적으로 전환해야 할 수도 있습니다.

가치주, 강력한 자유 현금 흐름을 가진 회사, 그리고 경기 침체 동안 회복력을 보일 수 있는 방어적 부문 내에서 기회가 나타날 것으로 예상됩니다. 투자자들은 시장 방향에 대한 추가 지표를 위해 다가오는 경제 보고서, 회사 실적 및 정책 결정을 면밀히 모니터링해야 합니다. 전반적인 환경은 불확실성과 불안정성 증가를 지적하며, 관세로 인한 인플레이션, 재정 불균형 및 노동 시장 냉각의 징후가 이러한 도전을 가중시키고 있어 경기 침체성 약세장이 중요한 고려 사항이 됩니다.