Edgen Stock·Oct 09 2025, 08:492025년 2분기는 생명보험 부문에 있어 복잡한 상황을 제시했습니다. 이는 상이한 수익 성과와 재정 안정성 강화 및 자본 최적화를 목표로 하는 중요한 전략적 조치로 특징지어집니다.
생명보험 부문은 2025년 2분기를 일련의 혼조세 실적 보고서로 마감했으며, 이는 업계 전반에 걸쳐 다양한 투자자 반응을 불러일으켰습니다. 일부 회사는 매출을 초과 달성했지만, 실적 발표 후 주가 움직임은 운영 탄력성, 전략적 위치 및 장기 자본 효율성에 대한 심층적인 조사를 시사했습니다.
**이쿼터블 홀딩스(NYSE:EQH)**는 2분기 매출 38억 달러를 기록하여 전년 대비 5.1% 증가했지만, 분석가 예상치보다 4.5% 낮았습니다. 비GAAP 영업 주당 순이익은 1.10달러로 전년 대비 8% 감소했습니다. 회사는 이러한 부족분을 주로 개인 생명보험 블록의 사망률 증가 때문이라고 설명했습니다. 예상치를 밑도는 실적에도 불구하고, 이쿼터블 홀딩스는 7월 31일 **RGA 재보험 회사(RGA)**와 주요 재보험 거래를 성사시키는 중요한 전략적 움직임을 실행했습니다. 이 계약은 RGA가 이쿼터블 홀딩스의 인포스 개인 생명보험 블록의 75%를 비례적으로 재보험하는 것을 포함합니다. 이 거래는 이쿼터블 홀딩스에 20억 달러 이상의 가치를 창출하고, 사망률 변동성에 대한 노출을 75% 감소시켜 위험을 크게 줄이며, 잠정 통합 위험 기반 자본(RBC) 비율을 500% 이상으로 높일 것으로 예상됩니다.
이와 대조적으로, **코어브릿지 파이낸셜(NYSE:CRBG)**은 2분기에 44억 2천만 달러의 견조한 매출을 보고하여 전년 대비 14.8% 증가했으며, 분석가 예상치를 7.3% 초과했습니다. 그러나 이러한 강력한 매출 초과에도 불구하고 코어브릿지 파이낸셜의 주가는 보고서 발표 이후 7.8% 하락했습니다. 마찬가지로 **F&G 애뉴이티스 & 라이프(FG)**는 2분기 매출이 예상치를 13.8% 초과했지만, 실적 발표 후 주가가 9.5% 하락했습니다.
**CNO 파이낸셜 그룹(CNO)**은 2분기 매출 11억 5천만 달러를 기록하여 예상치보다 0.7% 낮았습니다. 그럼에도 불구하고, 보고서 발표 후 주가는 6.2% 상승했습니다. 이러한 긍정적인 시장 반응은 회사의 강력한 운영 건전성, 기록적인 신규 연간 보험료 성장, 그리고 해당 분기 동안 1억 달러의 자사주 매입을 포함한 규율 있는 자본 관리에 의해 뒷받침되었습니다.
생명보험사들 사이의 상이한 주가 반응은 전통적인 수익 지표와 함께 전략적 자본 배치 및 위험 관리에 점점 더 민감해지는 시장을 강조합니다. 이쿼터블 홀딩스의 경우, 수익 수치가 예상보다 낮았지만 시장은 RGA 재보험 거래의 장기적인 이점을 중요하게 여긴 것으로 보입니다. 이 거래는 대차대조표의 위험을 줄이고 수익 변동성을 감소시키며, EQH가 은퇴, 자산 관리 및 자산 관리와 같은 고성장 부문에 대한 집중을 강화할 수 있도록 하는 중요한 단계로 간주됩니다.
강력한 매출 초과에도 불구하고 코어브릿지 파이낸셜과 F&G 애뉴이티스 & 라이프의 주가 하락은 투자자들이 이들 회사를 더 넓은 관점에서 평가하고 있을 수 있음을 시사합니다. 이는 관세 및 법인세 변경과 같은 미래 경제 정책 불확실성, 또는 매출 증가에 즉시 반영되지 않은 평가 및 부문별 문제에 대한 근본적인 우려를 고려하고 있을 수 있습니다.
매출이 예상치를 밑돌았음에도 불구하고 CNO 파이낸셜 그룹의 주가 상승은 투자자들이 회사의 운영 전략에 대한 신뢰를 보여줍니다. 중산층 시장에 대한 회사의 집중, 강력한 디지털 판매 성장, 그리고 11.2%의 운영 자기자본 이익률(ROE)과 높은 RBC 비율로 입증된 견고한 자본 포지션은 시장에서 긍정적인 반응을 얻었으며, 이는 전략 실행과 주주 수익이 때때로 분기별 매출 변동보다 우선할 수 있음을 나타냅니다.
이쿼터블 홀딩스와 RGA 간의 재보험 거래는 생명보험 산업 내에서 증가하는 추세, 즉 사망률 위험을 재보험사에 이전함으로써 대차대조표의 위험을 선제적으로 줄이는 것을 보여줍니다. 이 전략은 주요 보험사가 자본 배분을 자본 집약도가 낮은 사업으로 최적화하고 수익 예측 가능성을 향상시킬 수 있도록 합니다. RGA와 같은 재보험사에게 이러한 거래는 수익 목표에 부합하는 상당한 규모의 사업에 자본을 투입할 기회를 제공합니다. RGA는 이 거래에 15억 달러의 자본을 투입했으며, 이는 조정된 영업 주당 순이익에 의미 있는 기여를 할 것으로 예상합니다.
글로벌 생명보험 시장은 2025년과 2026년에 연간 3%의 성장률을 기록할 것으로 예상되며, 이는 지난 10년 평균보다 크게 증가한 수치입니다. 이러한 성장은 실질 임금 상승, 미국과 같은 주요 시장의 지속적인 고금리, 고령화 인구, 신흥 경제국의 중산층 확대 등 여러 거시경제적 요인에 의해 주도됩니다. 미국에서는 개인 연금 판매가 2024년에 4천억 달러를 초과할 것으로 예상되며, 이는 지난 10년 평균 2천340억 달러를 크게 능가하여 고금리 환경에서 안정적인 소득에 대한 소비자 욕구를 반영합니다.
이쿼터블 홀딩스의 사장 겸 CEO인 Mark Pearson은 RGA 거래가 설득력 있는 전략적 및 재정적 가치를 창출하고, 2027년 재무 목표에 기여하며, 대차대조표를 강화하여 상당한 주주 가치를 창출하기 위해 수익을 재배치할 수 있게 한다고 말했습니다. RGA의 사장 겸 CEO인 Tony Cheng은 이 거래가 RGA의 "창조적 재보험 전략"과 일치하는 전략적 이니셔티브이며, 상호 유익한 결과를 위해 고객과 협력하는 능력을 보여준다고 강조했습니다.
코어브릿지 파이낸셜에 대한 분석가들의 평가는 엇갈렸습니다. 웰스 파고는 "비중 확대" 등급을 유지하고 목표 주가를 44.00달러로 상향 조정했으며, 모건 스탠리와 바클레이즈는 "비중 확대"를 유지했지만 목표 주가를 소폭 하향 조정했습니다. UBS는 CRBG에 대한 등급을 "매도"에서 "중립"으로 상향 조정했습니다. 이쿼터블 홀딩스에 대해서는 분석가들이 RGA 재보험 거래가 20억 달러의 자본을 해제하고 수익을 더 안정적인 수수료 기반 흐름으로 전환할 수 있는 능력 때문에 낙관적인 전망을 표명했으며, 내년 말까지 EQH 주가가 60달러를 넘어설 것으로 예상합니다.
생명보험 부문은 자본 효율성, 위험 완화 및 인구 통계학적 변화에 대한 적응에 중점을 두면서 지속적인 발전을 이룰 것입니다. 이쿼터블 홀딩스의 경우, 미래 성과는 RGA 거래에서 얻은 자본의 성공적인 재배치, 얼라이언스번스타인의 소유 지분 증가 가능성 및 추가 자사주 매입에 달려 있습니다. 투자자들은 자산 관리 부문의 순 유입 흐름 궤적과 업계 전반의 은퇴 및 자산 관리 자산 성장 속도를 면밀히 모니터링할 것입니다.
금리 방향 및 잠재적 관세와 법인세 변경의 영향과 같은 광범위한 경제 요인은 운영 환경을 계속 형성할 것입니다. 피치 레이팅스는 2026년까지 연방 기금 목표 금리가 점진적으로 하락할 것으로 예상하지만, 경제 환경과 지정학적 환경의 전반적인 안정성은 이 부문의 궤적에 대한 중요한 관찰 요인으로 남아 있습니다.
