JD.com đang trải qua áp lực tài chính đáng kể, được thể hiện qua xếp hạng "Bán mạnh" và dự báo lợi nhuận sụt giảm, khi cạnh tranh gay gắt, nền kinh tế Trung Quốc gặp khó khăn và các khoản đầu tư vào các dự án mới không có lợi nhuận đang đè nặng lên hiệu suất của công ty.

Triển vọng lợi nhuận yếu kém và sai lầm chiến lược gây áp lực lên cổ phiếu JD.com

JD.com (JD), một công ty thương mại điện tử và công nghệ hàng đầu Trung Quốc, hiện đang phải đối mặt với những khó khăn tài chính đáng kể, được phản ánh qua xếp hạng Zacks Rank #5 (Strong Sell). Công ty đang đối mặt với triển vọng lợi nhuận đầy thách thức do môi trường kinh tế vĩ mô khó khăn ở Trung Quốc, sự cạnh tranh gay gắt trên thị trường và những khoản lỗ lớn từ việc mở rộng mạnh mẽ sang các phân khúc kinh doanh mới, đặc biệt là giao đồ ăn.

Chi tiết hiệu suất tài chính

Ước tính đồng thuận của các nhà phân tích vẽ nên một bức tranh ảm đạm về khả năng sinh lời ngắn hạn của JD.com. Trong quý hiện tại, lợi nhuận dự kiến sẽ giảm đáng kể 64.52%. Triển vọng cho cả năm tài chính 2025 cũng cho thấy một sự sụt giảm đáng kể, với lợi nhuận dự kiến giảm 37.09% so với số liệu năm 2024. Sự thu hẹp lợi nhuận được dự đoán này diễn ra bất chấp dự kiến tăng trưởng doanh thu hàng năm 14.04% cho cả năm, báo hiệu sự xói mòn khả năng sinh lời trên mỗi đơn vị doanh thu.

Phần lớn áp lực tài chính này xuất phát từ việc công ty mạnh mẽ thâm nhập vào thị trường giao đồ ăn Trung Quốc. Mặc dù phân khúc mới này đã cho thấy sự tăng trưởng doanh thu bùng nổ, với doanh thu tăng 199% so với cùng kỳ năm trước trong quý 2 năm 2025, nhưng nó lại phải trả giá bằng chi phí tài chính cao. Phân khúc kinh doanh mới này đã báo cáo khoản lỗ hoạt động đáng kinh ngạc 14.8 tỷ RMB trong quý 2 năm 2025, dẫn đến biên lợi nhuận hoạt động âm 106.7%. Điều này cho thấy công ty đã chi hơn 1 RMB cho mỗi 1 RMB kiếm được trong liên doanh này. Chi tiêu tiếp thị và khuyến mãi cho riêng phân khúc này đã tăng vọt 127.6% so với cùng kỳ năm trước, góp phần làm tăng thêm gánh nặng tài chính. Các dự báo cho thấy khả năng tiêu tốn tiền mặt lên tới 34 tỷ RMB vào năm 2025 nếu xu hướng hiện tại tiếp tục.

Từ góc độ định giá, JD.com hiện đang giao dịch ở tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) 12 tháng tới là 9.47 lần, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình ngành là 25.2 lần. Định giá bị nén này được một số nhà phân tích coi là phản ánh chính xác triển vọng ngắn hạn đầy thách thức và các vấn đề cấu trúc của công ty.

Phản ứng thị trường và bối cảnh rộng hơn

Cổ phiếu của JD.com đã hoạt động kém hơn đáng kể so với thị trường chung và các đối thủ cạnh tranh chính. Từ đầu năm đến nay, cổ phiếu JD đã giảm khoảng 10.70%, một sự tương phản rõ rệt với Pinduoduo (PDD), vốn đã tăng 27.7%, và Alibaba (BABA), đã tăng 54.4% trong cùng kỳ. Sự hoạt động kém hiệu quả này cũng rõ ràng khi so sánh với ngành Internet - Thương mại Zacks rộng lớn hơn, vốn đã tăng 14.6% từ đầu năm đến nay.

Những khó khăn của công ty gắn liền với những thách thức kinh tế vĩ mô rộng lớn hơn mà Trung Quốc đang đối mặt. Nền kinh tế Trung Quốc đang phải đối mặt với tỷ lệ thất nghiệp cao, một lĩnh vực bất động sản đang gặp khó khăn, chi tiêu tiêu dùng yếu và áp lực giảm phát dai dẳng. Giá tiêu dùng ở Trung Quốc đã giảm 0.4% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 8 năm 2025, làm nổi bật những xu hướng giảm phát này. Ngoài ra, căng thẳng địa chính trị, tranh chấp thương mại và các lựa chọn kích thích tài khóa hạn chế càng hạn chế nhu cầu nội bộ và bên ngoài.

Meituan (HKG: 3690), một đối thủ thống trị trong thị trường giao đồ ăn Trung Quốc, gần đây đã báo cáo lợi nhuận quý hai giảm 97%, trực tiếp do cuộc chiến giá leo thang được châm ngòi bởi những lần thâm nhập thị trường mạnh mẽ, bao gồm cả của JD.com. Cuộc cạnh tranh khốc liệt này đã dẫn đến điều mà các nhà quan sát ngành mô tả là "cạnh tranh phi lý", nơi các công ty tham gia vào một chu kỳ tự hủy hoại của sự cạnh tranh ngày càng tăng cường mà lại mang lại lợi nhuận giảm dần. Lợi nhuận ròng của JD.com trong quý 2 năm 2025 đã giảm 51%, phần lớn là do đầu tư lớn và thua lỗ trong liên doanh giao đồ ăn mới của họ.

Triển vọng và các yếu tố chính cần theo dõi

Tương lai gần của JD.com dường như đầy thách thức. Gánh nặng tài chính đáng kể từ việc mở rộng giao đồ ăn, cùng với sự cạnh tranh gay gắt và những khó khăn kinh tế hiện hành ở Trung Quốc, dự kiến sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của công ty. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy kỷ luật chi phí và hiệu quả hoạt động được cải thiện trong các phân khúc kinh doanh mới, cũng như sức khỏe tổng thể của nền kinh tế tiêu dùng Trung Quốc.

Hơn nữa, môi trường pháp lý ở Trung Quốc vẫn là một yếu tố dai dẳng. Mặc dù một số điều chỉnh pháp lý nhằm mục đích giảm bớt gánh nặng cho các doanh nghiệp nhỏ bằng cách kiềm chế phí nền tảng, nhưng lịch sử trấn áp các công ty trong nước của chính phủ Trung Quốc đã tạo ra một yếu tố không chắc chắn do chính sách thúc đẩy đối với các nhà đầu tư. Sự kết hợp của các yếu tố này cho thấy JD.com phải đối mặt với một con đường phức tạp để đạt được lợi nhuận bền vững và phục hồi thị phần.