시장 전망: 브라질 주식 성장 준비 완료

**iShares MSCI 브라질 ETF (EWZ)**는 2025년 내내 상당한 상승세를 보일 것으로 예상됩니다. 이러한 낙관적인 전망은 주로 **브라질 헤알화(BRL)**의 미국 달러(USD) 대비 강력한 강세와 브라질 주식 시장 내에서 점점 더 매력적인 밸류에이션에 기반을 두고 있습니다. 이러한 요인들은 종합적으로 내년 ETF의 강력한 성과를 시사합니다.

브라질 시장 성과를 견인하는 요인

EWZ를 둘러싼 강세 심리는 여러 상호 연결된 경제 역학에서 비롯됩니다. BRL의 지속적인 강세는 핵심 주제이며, 유리한 통화 순풍을 제공합니다. 이러한 강세는 현재 **15%**로 유지되고 있는 브라질의 높은 기준 셀릭 금리와 본질적으로 연결되어 있습니다. 이는 미국 내 낮은 금리와 극명한 대조를 이루며, 상당한 차이를 만들어 브라질 고정 수입 및 주식을 캐리 트레이드를 통해 더 높은 수익을 추구하는 국제 투자자들에게 매우 매력적으로 만듭니다. 이러한 외국 자본 유입은 브라질 주식 밸류에이션을 직접적으로 지지합니다.

더욱이, 더 강해진 BRL은 특히 달러 표시 부채를 가진 브라질 기업에게 실질적인 이점을 제공합니다. 이러한 부채 상환 비용 감소는 그들의 순이익과 전반적인 재무 건전성을 직접적으로 개선합니다. 브라질의 주요 주가지수인 보베스파는 이러한 긍정적인 모멘텀을 반영하여 146,491.75 포인트라는 역사적인 이정표를 달성했습니다. 이는 연초 대비 11.33% 상승을 나타내며, 달러 대비 헤알화 13% 강세에 의해 보완되어 국제 투자자들에게 강력한 조합을 제공합니다.

이러한 상승에도 불구하고, EWZ는 현재 다른 신흥 시장 ETF에 비해 할인된 가격으로 거래되고 있으며, 이는 밸류에이션이 동종 업체와 더 밀접하게 일치함에 따라 멀티플 확장을 통한 추가 상승 잠재력을 시사합니다.

경제 및 시장 촉매제 분석

상당한 금리 차이는 외국인 투자를 유치하는 중요한 자석 역할을 합니다. 브라질 중앙은행은 인플레이션과 싸우기 위해 2006년 이후 최고 수준인 15% 셀릭 금리를 유지해 왔으며, 인플레이션은 10% 이상의 최고점에서 **연간 5.13%**로 성공적으로 감소했습니다. 이러한 공격적인 통화 정책은 헤알화를 글로벌 변동성으로부터 보호했으며, **연방준비제도(Fed)**가 미래 미국 금리 인하에 대해 신중한 접근 방식을 시사했음에도 불구하고 달러는 일반적으로 강세를 보였습니다. 달러 강세 기간에도 관찰된 헤알화의 회복력은 브라질의 높은 금리의 보호력을 강조합니다.

그 결과로 나타나는 통화 안정성과 달러 약세는 현지 인플레이션 압력을 줄이는 데 중요한 역할을 합니다. 이는 차례로 미래 셀릭 금리 인하가 더욱 타당해지는 환경을 조성하여 국내 경제 활동을 잠재적으로 자극할 수 있습니다. 이러한 높은 차입 비용은 국내 투자에 영향을 미쳐 브라질의 2025년 GDP 전망을 **2.3%**로 하향 조정하고 산업 기업 신뢰 지수가 5년 만에 최저치를 기록하는 데 기여했지만, 외국 자본 유치 및 기업 대차대조표에 대한 이점은 분명합니다.

더 넓은 맥락 및 시사점

브라질은 상품 가격 상승과 생산 기반 경제로의 글로벌 경제력 이동의 혜택을 받으며 점점 더 상품 초강대국으로서의 역할을 주장하고 있습니다. 이 나라의 자원 부와 2억 1,500만 명의 소비자를 가진 거대한 국내 시장은 독특한 경제 기반을 제공합니다. 글로벌 유동성 지수의 지속적인 상승은 신흥 시장으로의 지속적인 국제 자본 흐름을 더욱 나타내며, 브라질은 주요 수혜자입니다.

EWZ 구성의 약 4분의 1은 발레(VALE) 및 **페트로브라스(PBR)**와 같은 주요 브라질 상품 수출업체를 포함합니다. 더 강한 USD가 이론적으로 이들 수출업체에 덜 이점을 줄 수 있지만, 전반적인 환율 순풍과 브라질의 광범위한 경제적 내러티브는 설득력 있는 강세 사례를 제시합니다.

정책 및 시장 궤적에 대한 전문가 의견

시장 참여자와 분석가들은 중앙은행의 즉각적인 정책 입장에 대해 대체로 동의합니다.

"분석가들은 코폼(Copom)이 수요일에 두 번째 연속 회의에서 셀릭 금리를 15.00%로 유지할 것이며, 이는 더 오랫동안 높은 금리를 유지하려는 입장을 유지하고 있다는 데 만장일치로 동의합니다."

이타우(Itaú) 분석가들도 이에 동의하며, **코폼(Copom)**이 인플레이션이 목표치에 수렴하도록 셀릭 금리를 **15.00%**로 유지할 것으로 예상합니다. 이러한 신중한 입장은 불확실한 외부 환경과 통화 정책의 지연 효과가 여전히 전개되고 있다는 평가에 의해 주도됩니다. **중앙은행 총재 가브리엘 갈리폴로(Gabriel Galípolo)**는 높은 금리가 지속될 것이라고 일관되게 단언하며 현재의 안정성을 입증했습니다. 그러나 미래 금리 인하에 대한 기대는 엇갈리고 있습니다.

**이타우(Itaú)**의 기본 시나리오는 2026년 1분기에만 금리 인하를 예상하지만, 그들은 더 빠른 움직임에 대한 위험을 인정합니다. **뱅크 오브 아메리카(BofA)**는 지원 데이터를 인용하여 2025년 12월에 금리 인하가 시작될 것이라고 주장합니다. **소시에테 제네랄(SocGen)**은 2026년 내내 총 275bp의 금리 인하와 2027-2028년에 추가로 275bp의 금리 인하를 예상하며, 현재 명목 및 실질 금리의 장기적인 지속 불가능성을 강조합니다.

향후 전망: 투자자를 위한 주요 요인

향후 브라질 경제의 궤적과 EWZ의 성과는 주로 BRL의 지속적인 강세, 중앙은행의 셀릭 금리 관리, 그리고 신흥 시장에 대한 글로벌 투자 심리에 달려 있습니다. 모니터링해야 할 주요 요인으로는 인플레이션 압력 감소의 추가 징후가 포함되며, 이는 금리 인하의 일정을 앞당길 수 있습니다.

현재의 높은 금리가 국내 경제 성장, 특히 산업 부문에 어려움을 초래했지만, 외국 자본을 유치하고 통화를 안정시키는 데 효과적이라는 점은 주식 성과를 위한 강력한 기반을 제공합니다. 재정 전망은 2025년 이후 미래 통화 정책 결정의 중요한 결정 요인이 될 것입니다. 투자자들은 **코폼(Copom)**의 의사소통을 면밀히 관찰하여 잠재적인 완화 정책의 속도와 시기에 대한 지침의 변화를 확인해야 하며, 신흥 자산에 대한 지속적인 위험 선호도에 대한 광범위한 글로벌 경제 환경도 주시해야 합니다.