Edgen Stock·Oct 04 2025, 07:47미국 기업들은 9월에 전례 없는 2,070억 달러의 투자 등급 시장 차입을 기록했으며, 이는 유리한 차입 비용과 강력한 투자자 수요에 힘입어 활발한 기업 활동을 시사합니다. 주식 자본 시장도 상당한 모멘텀을 보였지만, 일부 분석가들은 현재 환경을 "종말 단계 초과"와 "글로벌 신용 거품"으로 지적하며 역사적인 금융 취약점과 유사점을 찾고 있습니다.
집계된 데이터에 따르면, 미국 기업들은 9월에 투자 등급 시장에서 사상 최고치인 2,070억 달러를 조달하며 기업 금융 활동의 상당한 급증을 기록했습니다. 이 수치는 기록상 다섯 번째로 큰 월별 총액이며, COVID-19 팬데믹 시대 이외에는 두 번째로 높은 수치입니다.
이러한 강력한 발행은 주로 차입 비용 하락과 기업 채권에 대한 지속적이고 높은 투자자 수요가 결합되어 추진되었으며, 기업 채권은 계속해서 매력적인 수익률을 제공합니다. 기업들은 이러한 조건을 활용하여 만기 채무를 선제적으로 재융자하고, 전략적 인수를 위한 자금을 조달하며, 특히 인공지능(AI) 인프라 구축과 같은 성장 이니셔티브에 자본을 배분했습니다.
채권 시장의 주요 인수자인 **뱅크 오브 아메리카 코퍼레이션(Bank of America Corp.)**은 활동의 강도를 인정했습니다. BofA의 투자 등급 신디케이트 책임자인 **댄 미드(Dan Mead)**는 "9월이 얼마나 바쁘게 흘러갔는지 약간 놀랐습니다... 우리는 바쁜 한 달을 예상했지만, 기록적인 한 달은 아니었습니다."라고 말했습니다. 그는 미래의 상당 부분의 인수합병과 AI 개발이 고등급 시장을 통해 계속해서 자금을 조달하여 높은 판매량을 유지할 것으로 예상합니다.
이러한 추세를 보여주듯이, **오라클 코퍼레이션(Oracle Corp.)**은 9월에 180억 달러 규모의 고등급 채권을 발행했으며, 이는 올해 가장 큰 규모 중 하나로, 특히 확장되는 AI 관련 지출을 위해 할당되었습니다. 뱅크 오브 아메리카는 이 중요한 거래를 관리하는 데 핵심적인 역할을 했으며, 자체 주도 거래를 제외하고 올해 미국 고등급 판매의 가장 큰 인수자로서의 입지를 강화했습니다.
채권 시장의 활기찬 움직임과 병행하여, 미국 주식 자본 시장도 상당한 강세를 보였습니다. 올해 첫 9개월 동안 2,550억 달러 이상이 조달되었으며, 이는 2021년 호황 이후 이 기간 동안 가장 높은 규모입니다. 이러한 부활은 기업 공개(IPO)의 강력한 3분기 실적과 전환사채 시장의 성장하는 모멘텀으로 특징지어집니다. 소형주에서 암호화폐에 이르는 광범위한 강세장은 투자자들이 위험을 감수하도록 더욱 장려하여 전반적으로 활기찬 자본 조달 환경에 기여했습니다.
현재 시장의 역동성에도 불구하고, 일부 분석에서는 현재 조건이 수십 년간의 "글로벌 신용 거품" 내에서 "종말 단계 초과"를 나타낼 수 있다고 제안합니다. 이 관점은 시장의 현재 과열이 숏 커버링, 헤지 해소, 상당한 기회 상실 공포(FOMO), 그리고 후기 주기 투기적 레버리지와 같은 요인에 의해 촉진되며, 글로벌 AI 열풍이 주목할 만한 가속기 역할을 한다고 주장합니다.
특히 2008년 글로벌 금융 위기 이전에 주택담보대출 금융 거품 동안 관찰된 역학과 같은 역사적 선례는 적절한 통찰력을 제공합니다. 그 거품은 주로 2008년 후반에 붕괴되었지만, 신용 초과는 1년 전에 정점에 달했습니다. 예를 들어, 비금융 부채 성장은 2007년 2분기에 6,920억 달러에 달했고, 기업 채권 성장은 2007년 3분기에 당시 기록적인 4,710억 달러를 기록했으며, 이 기록은 팬데믹까지 유지되었습니다. S&P 500 또한 2007년 10월 11일에 주기 최고점에 도달했습니다.
2007년의 중요한 "거품 파열 촉매"는 정교한 담보부채권(CDOs) 및 파생상품에 막대한 투자를 했던 두 개의 고레버리지 베어 스턴스(Bear Stearns) 펀드의 붕괴였습니다. 이 사건은 특히 "종말 단계" 동안 지속적이고 유동적인 시장을 가정하는 공격적이고 복잡한 전략의 내재된 위험을 강조하며, 처음에는 국지적 고통으로 보이는 것에서 시스템적 위험이 어떻게 발생할 수 있는지를 보여주었습니다.
현재 기업 차입 급증과 그 근본적인 동인은 기업 부채 지속 가능성에 대한 광범위한 조사를 필요로 합니다. 2025년 1분기 사상 최고 투자 등급 채권 공급이 견조한 시장 수요를 만났지만, **블룸버그 미국 기업 투자 등급(IG) 채권 지수(Bloomberg U.S. Corporate Investment Grade (IG) Bond Index)**의 신용 스프레드는 14bp(베이시스 포인트) 확대되어 분기를 옵션 조정 스프레드(OAS) 94bp로 마감했습니다. 이는 강력한 4분기 수익과 마진으로 뒷받침되는 안정적인 기업 펀더멘털에도 불구하고 투자자들이 더 높은 위험 프리미엄을 요구하고 있음을 나타냅니다.
그러나 소비자 신뢰도 및 구매 관리자 지수와 같은 시장 심리 조사들은 2025년 1분기 종료 시점에 덜 낙관적인 추세를 보여 불확실성을 유발했습니다. 관세 분쟁과 같은 요인으로 악화된 채권 시장 변동성 증가는 이러한 불확실성이 지속될 경우 기업 차입 비용이 증가할 수 있음을 시사합니다. 2025년 수익 성장은 약 **9%**로 예상되지만, 지속적인 관세 문제로 인한 잠재적인 하방 위험이 존재합니다. 더욱이, 기업 레버리지는 "안정적이지만 높은" 것으로 묘사되며, 위험 보상(레버리지 회전당 스프레드)은 "장기 중앙값 이하"로 기록되어 역사적 평균에 비해 기존 레버리지에 대한 시장 보상이 적음을 의미합니다.
통화 정책과 금융 안정성 간의 상호작용은 여전히 중요한 관심 영역입니다. 유럽 중앙 은행이 강조했듯이 역사적 교훈은 금리가 상승하기 시작한 후에도 금융 취약성이 계속해서 커질 수 있음을 나타냅니다. 2008년 글로벌 금융 위기 전에는 낮은 금리가 신용 및 주택 붐을 부추겼고, 이는 연방준비제도(Federal Reserve)가 점진적인 긴축을 시작한 지 몇 년 후에 붕괴되었습니다. 마찬가지로, 1980년대 저축 및 대출 위기는 급격한 통화 긴축과 위험한 대출을 조장한 규제 완화와 관련이 있었습니다.
이러한 역사적 에피소드들은 금융 과열을 억제하고 시스템적 취약성을 제한하는 데 있어 강력한 규제와 감독의 중요성을 강조합니다. 앞으로는 변화하는 금리 기대, 관세 정책과 같은 지정학적 발전, 그리고 특히 높은 레버리지 수준과 현재 시장의 감소된 위험 보상을 고려할 때 기업 대차대조표의 지속적인 건강 상태와 같은 핵심 요소를 모니터링해야 합니다. 정책 입안자와 시장 참여자의 과제는 금융 안정성에 대한 잠재적 위험을 완화하기 위해 이러한 복잡한 역학을 탐색하는 것입니다.
