Intuitive Surgical (ISRG) 股價在過去三個月暴跌約 20%，其中包括週三下跌 6%，此前管理層警告了關稅影響和國際市場壓力。

近期，美國股市中直覺外科（ISRG）的股價顯著下跌，2025年9月3日星期三，該股下跌了約6%。此次下跌加劇了更廣泛的拋售，導致ISRG股價在過去三個月內下跌了約20%。此次下跌發生在該公司管理層警告關稅影響不斷升級以及關鍵國際市場壓力日益增大的背景下。

事件詳情

直覺外科近期股價拋售的主要原因是首席財務官傑米·薩馬特在一次醫療保健投資者會議上的評論。薩馬特強調了導致國際市場環境充滿挑戰的幾個因素。他指出，去年日本的需求因到期的 COVID 相關資金而被人為推高，並且現在各個國際市場都面臨著顯著的預算限制。此外，直覺外科在中國面臨著日益增長的定價壓力，加上國內競爭的加劇，這可能會對需求產生負面影響並抑制系統訂單。

為了增加投資者的擔憂，薩馬特表示2025年關稅的財務影響可能高於此前估計。管理層最初預計，全年關稅將對其毛利率造成約1個百分點的負面影響。為了應對這些更緊張的客戶預算和市場動態，直覺外科計劃增加其在國際市場租賃手術系統的依賴，目前租賃滲透率僅為部署量的30%至40%，遠低於美國的水平。

市場反應與核心業績分析

市場對直覺外科前瞻性指引的劇烈反應，凸顯了投資者情緒對外部宏觀經濟因素的敏感性，即使對於運營基本面強勁的公司也是如此。儘管股價大幅下跌，但該公司的核心業務表現依然強勁。2025年第二季度，直覺外科報告收入為24.4億美元，同比增長21%，增幅顯著。這一增長主要得益於全球達芬奇手術量約17%的增長。本季度，該公司成功安裝了395套達芬奇手術系統，其中包括180套較新型的達芬奇5型號，將其全球安裝基礎擴展到10,488套系統。2025年第二季度非GAAP每股收益（EPS）達到2.19美元，高於去年同期的1.78美元。管理層還提供了2025年達芬奇手術量增長範圍為**15.5%至17%**的指引，表明持續但可能放緩的擴張。

這種強勁的財務和運營業績與股價下跌之間的背離，凸顯了投資者對未來潛在逆風的謹慎態度。這些壓力的明確提及，雖然是企業溝通的標準組成部分，但可能會動搖一隻經歷了多年顯著上漲趨勢的股票。

更廣泛的背景和影響

關稅對直覺外科而言是一個重大的財務擔憂。該公司預計，由於關稅，其毛利率將受到約1.7%的收入影響，上下浮動30個基點。此外，預計2025年銷售成本的影響約為100個基點（收入的1%），上下浮動20個基點，相當於對其2025年銷售成本造成1.65億美元的預期打擊。這些關稅來源於各種貿易渠道，包括對用於達芬奇組裝的中國進口零部件徵收145%的美國關稅，對出口用於國內生產的零部件徵收125%的中國關稅，以及對在墨西哥製造但未滿足USMCA要求的部分器械和配件徵收25%的關稅。該公司預測，這些關稅的影響將在2025年剩餘時間裡逐季度增加，2026年可能會面臨更高的逆風。

中國仍然是直覺外科一個關鍵但充滿挑戰的市場。它是達芬奇系統第二大且增長最快的手術市場之一。然而，該公司在該地區面臨巨大的定價壓力和競爭動態，部分原因是中國的按量採購（VBP）政策以及微創醫療機器人（MicroPort MedBot）等本土競爭對手的出現，它們可以以顯著折扣提供產品。儘管面臨這些挑戰，直覺外科正通過與復星醫藥的合資企業以及計劃於2025年在上海開設一個價值1億美元的研發生產中心，展示其對中國市場的長期承諾。該公司的商業模式通過器械和配件產生穩定的經常性收入流（約佔季度收入的14.7億美元），支持其市場領先地位。

展望未來

直覺外科近期股價走勢可能受到全球貿易政策演變及其關鍵國際市場經濟狀況的影響。投資者將密切關注該公司擴大租賃策略在緩解這些地區預算限制影響方面的有效性。儘管該股經歷了顯著波動和下跌，但其核心業務的潛在實力，體現在強勁的手術量增長和不斷擴大的裝機量上，使其有望實現長期復蘇。對於具有較長投資期限的投資者而言，在經歷回調後，目前的估值可能會提供一個有吸引力的機會，前提是市場不會對短期逆風反應過度。持續創新，特別是達芬奇5系統，以及戰略性地應對國際市場動態，對直覺外科未來的業績至關重要。