HPC 모멘텀, 업계 변동성 속 B. Riley의 Core Scientific, TeraWulf 등급 상향 조정 촉진

AI 중심 HPC 수요 속 기술 부문 재평가

선도적인 투자 은행 B. Riley는 고성능 컴퓨팅 (HPC) 및 암호화폐 채굴 부문의 주요 업체들에 대한 등급과 목표 주가를 크게 조정했습니다. 이 회사는 **Core Scientific (CORZ)**의 투자의견을 "매수"로 상향 조정하고 **TeraWulf (WULF)**를 최고의 종목으로 재확인했는데, 이는 AI 인프라에 대한 수요 증가에 따른 강력한 모멘텀을 이유로 들었습니다. 이는 광범위한 부문이 최근 상당한 주가 하락을 경험했음에도 불구하고 이루어졌으며, 장기적인 성장 전망과 단기적인 시장 변동성 사이의 복잡한 상호 작용을 시사합니다.

분석 회사, 주요 업체에 대한 등급 및 목표 주가 조정

B. Riley는 **Core Scientific (CORZ)**에 대한 상당한 등급 상향 조정을 발표하며, "중립"에서 "매수"로 변경하고 동시에 목표 주가를 17달러에서 30달러로 인상했습니다. 동시에 **TeraWulf (WULF)**는 B. Riley의 최고 종목 지위를 유지했으며, 목표 주가는 14달러에서 22달러로 상향 조정되었습니다. 이러한 움직임은 광범위한 부문 재평가의 일환으로, 분석가들은 HPC 기업의 목표 주가를 평균 78% 인상하고 2026년 수익 추정치를 5% 늘렸습니다. 이러한 조정의 주요 원동력은 "AI 거래로 인한 전력 및 데이터 센터 용량에 대한 수요 급증"입니다.

이러한 낙관적인 전망에도 불구하고, 수요일 시장 심리는 암호화폐 관련 주식에 대한 하락세를 보였습니다. Core Scientific 주가는 10% 하락했으며, TeraWulf, Riot Platforms (RIOT), IREN, **Bitdeer (BTDR)**는 모두 8%에서 9% 범위의 손실을 경험했습니다. **Bitfarms (BITF)**는 15% 하락하며 가장 큰 타격을 입었습니다.

Core Scientific의 전략적 전환 및 합병 반대

Core Scientific의 등급 상향은 주주들이 **CoreWeave (CRWV)**와의 제안된 90억 달러 전액 주식 합병을 거부할 것이라는 기대에 주로 기반을 두고 있습니다. 주주들은 유동적인 교환 비율과 현금 구성 요소의 부재에 대한 우려를 표명하며 제안에 대한 강한 불만을 나타냈습니다. 약 20.40달러의 가치를 가졌던 초기 제안은 CoreWeave 주식의 하락으로 인해 2025년 10월 말까지 주당 약 17달러로 떨어져 당시 Core Scientific의 시장 가격보다 낮아졌습니다. 의결권 자문 회사인 Glass Lewis와 **Institutional Shareholder Services (ISS)**도 부적절한 보상과 완화되지 않은 하방 위험을 강조하며 주주들에게 입찰에 반대 투표할 것을 권고했습니다.

B. Riley는 Core Scientific이 HPC 부문에 일찍 진입했음에도 불구하고 주가가 동종 업계에 비해 현저히 뒤처져 있다고 지적합니다. 이 회사의 30달러 목표 주가는 Core Scientific의 독립적인 가치를 반영하며, 합병과 무관한 회사의 본질적인 가치를 강조합니다. CoreWeave CEO Michael Intrator는 이 제안을 "최종"이라고 선언하며 인수가 "있으면 좋지만, 꼭 필요한 것은 아니다"라고 언급하여 거부될 것이라는 기대를 더욱 확고히 했습니다.

재정적으로, Core Scientific는 2025년 2분기에 7863만 달러의 매출을 보고했으며, 이는 전년 대비 44.3% 감소했지만, 합의된 (0.07달러) 대비 **(0.04달러)**를 보고하여 EPS 추정치를 초과했습니다. 이 회사는 59억 1천만 달러의 시가총액, -34.34의 주가수익률 (P/E) 및 6.58의 베타를 보유하고 있어 상당한 변동성을 나타냅니다. 기관 소유권은 **88.33%**로 여전히 높습니다.

TeraWulf, 주요 HPC 계약으로 선두 유지

**TeraWulf (WULF)**는 B. Riley가 "최고 종목" 지위를 강화하면서 계속해서 뛰어난 성과를 보이고 있습니다. 이 회사의 강력한 입지는 400MW 이상의 고객 계약과 약 40억 달러의 자본 약정으로 강조됩니다. 주요 개발 사항으로는 Google LLC의 전략적 참여가 있으며, 여기에는 **14%**의 지분과 Fluidstack의 리스 약정에 대한 32억 달러의 백스톱이 포함됩니다. 이러한 지원은 2031년 만기 4억 달러 전환사채 발행 성공과 함께 TeraWulf의 확장을 위한 재정적 역량을 크게 강화합니다.

TeraWulf는 전통적인 비트코인 채굴 사업에서 벗어나 전문적인 AI/HPC 데이터 센터 인프라 제공업체로 전략적으로 전환하고 있습니다. 이 회사의 경쟁 우위는 평균 비용이 0.05달러/kWh 미만인 무탄소 에너지원으로 구동되는 환경적으로 지속 가능한 산업 규모 데이터 센터를 개발하는 데 있습니다. 이 전략은 회사가 효율적으로 자본과 고객을 유치할 수 있도록 하여 하이브리드 발전 사업자 및 데이터 센터 REIT로서 효과적으로 기능합니다.

2025년 2분기에 TeraWulf는 4764만 달러의 매출을 보고했으며, 이는 애널리스트 추정치를 약간 상회했지만, 합의된 (0.05달러) 대비 주당 순이익 (EPS)은 **(0.05달러)**로 컨센서스를 미달했습니다. 이 회사는 2025년 2분기에 7900만 달러를 초과하는 상당한 순손실을 기록했습니다. 평가 지표에는 3.03의 부채-자본 비율, 33.46의 주가매출비율 (P/S) 및 29.21의 주가순자산비율 (P/B)이 포함되며, 이는 높은 레버리지와 미래 성장 궤도에 대한 강한 시장 신뢰를 모두 반영합니다.

광범위한 부문 재평가 및 시장 역학

TeraWulf와 Core Scientific와 같은 비트코인 채굴업체들이 AI 인프라로 전략적으로 전환하는 것은 Web3 생태계 내에서 심오한 변화를 의미합니다. 에너지 집약적인 디지털 자산 채굴 인프라를 고수요 컴퓨팅 (특히 AI) 요구에 재활용하는 이러한 움직임은 기업과 투자자들의 상당한 관심을 끌고 있습니다. Riot Platforms, IREN, Bitdeer, Bitfarms와 같은 다른 채굴업체들도 유사한 전환을 겪고 있으며, B. Riley의 부문 전반적인 재평정의 혜택을 받고 있습니다.

이러한 추세는 "AI 거래로 인한 전력 및 데이터 센터 용량에 대한 수요 급증"에 의해 가속화되고 있습니다. 2024년에 472억 3천만 달러로 평가된 글로벌 AI 인프라 시장은 2034년까지 약 4993억 3천만 달러에 이를 것으로 예상됩니다. 2030년까지 전 세계 데이터 센터 용량의 **70%**가 AI 워크로드에 전용될 것으로 예상되며, 이는 2025년 추정치인 **33%**에서 증가한 수치입니다. 이는 "AI 인프라 경쟁"을 만들어내고 있으며, 자본 시장은 전통적인 채굴업체에 비해 더 높은 배수를 가진 AI 중심 데이터 센터를 점점 더 선호하고 있습니다.

AI의 에너지 수요는 또한 전력 및 데이터 센터 인프라에 대한 새로운 투자 기회를 창출하고 있습니다. 예측에 따르면 AI 데이터 센터의 전력 수요는 2030년까지 2024년의 **35기가와트 (GW)**에서 78기가와트로 두 배 이상 증가할 수 있으며, 이는 캘리포니아 주 전체에 두 번 전력을 공급하는 것과 같습니다。 이러한 그리드 연결의 병목 현상은 주요 천연가스 터빈 제조업체인 **GE Vernova (GEV)**와 미국 최대 천연가스 생산자인 **EQT Corporation (EQT)**과 같은 회사들에게 이점을 제공하고 있으며, 이들은 이러한 확장되는 데이터 센터의 전력 수요를 충족하는 데 중요합니다。

전망 및 주요 모니터링 요소

앞으로 투자자들이 애널리스트 등급 상향, 최근 가격 조정 및 진행 중인 기업 개발을 조화시키면서 이 부문은 단기적으로 지속적인 변동성을 경험할 가능성이 높습니다. Core Scientific-CoreWeave 합병 상황의 해결은 중요한 사건이 될 것이며, 거래가 거부되면 Core Scientific에 상당한 독립적인 가치를 잠금 해제할 수 있습니다. TeraWulf의 경우 HPC 계약의 성공적인 실행과 Google 파트너십의 지속적인 통합은 장기적인 잠재력을 실현하는 데 매우 중요할 것입니다。

광범위한 시장은 다가오는 경제 보고서, 기업 실적 및 AI, 에너지 인프라, 그리고 디지털 자산에 대한 진화하는 규제 환경과 관련된 정책 결정을 면밀히 주시할 것입니다. 이러한 회사들이 AI 중심 HPC 용량에 대한 급증하는 수요를 성공적으로 전환하고 활용하는 능력은 이 빠르게 진화하는 기술 분야에서 지속적인 성장과 가치를 결정할 것입니다。