Edgen Stock·Oct 15 2025, 10:25GreensKeeper价值基金在2025年第三季度实现了+4.0%的回报，使其年初至今的表现达到+0.2%。主要驱动因素包括由于人工智能进步和有利的反垄断裁决而表现出色的Alphabet Inc.（+37.3%），而Fiserv Inc.（-25.2%）和Novo Nordisk（-19.6%）则因增长减速和竞争压力而成为显著的拖累因素。该基金还战略性地退出了Cboe Global Markets Inc.，并建仓Adobe Inc.，这标志着在“泡沫化”市场中的选择性投资策略。
GreensKeeper价值基金在2025年第三季度录得+4.0%的回报，使其年初至今扣除所有费用和开支后的表现达到+0.2%。该基金通常维持一个由15-20只股票组成的集中投资组合，涵盖不同行业和市值，旨在长期内实现超越S&P/TSX指数和S&P 500指数的绝对回报。
Alphabet Inc. (GOOG)成为该基金的最大贡献者，其股价在本季度上涨了+37.3%。这一表现主要归因于公司Gemini AI模型的显著势头以及反垄断案件中一项有利的法院裁决。Alphabet的Gemini AI模型在市场渗透率方面不断提高，在全球搜索实例中占据更大份额。最近推出的Gemini Enterprise，将先进的人工智能功能与企业安全和数据仓库相结合，突显了公司对商业领域的战略重点。投资者注意到，Alphabet强大的分销网络、专有硬件和雄厚的资产负债表使其在不断发展的人工智能市场中占据有利地位。
2025年9月15日，Alphabet的市值突破3万亿美元，使其成为第三家达到这一里程碑的美国公司，这得益于其日内4.3%的涨幅。该股年初至今的32%涨幅显著超越了S&P 500的12.5%回报，反映了投资者对其人工智能扩张和云部门收入增长的强烈信心，该部门在第二季度增长了近32%。
相反，Fiserv Inc. (FI)是该基金最大的拖累者，其股价在本季度下跌了-25.2%。下跌主要与Clover平台（为小型、中型和大型企业处理支付）的交易量增长减速有关。尽管有所放缓，Fiserv在2025年第二季度的调整后收入增长8%至52亿美元，公司预计将继续实现两位数增长并改善现金流。管理层通过增加股票回购计划来表达信心，承诺在2025年将约130%的自由现金流用于回购。一些分析表明，考虑到公司的高利润率和强劲的自由现金流，目前的抛售可能过度，这表明该股可能以有吸引力的估值水平交易。
Novo Nordisk (NVO)是第二大拖累者，经历了-19.6%的下跌。这家制药公司面临着指导下调、竞争对手持续使用复合GLP-1药物以及市场竞争加剧的逆风。美国GLP-1市场竞争加剧，Eli Lilly的Zepbound占据了显著的市场份额。作为回应，Novo Nordisk于2025年5月任命了新任首席执行官Maziar Mike Doustdar，他正在领导一项战略转型，旨在提高运营效率、全球多元化和加速研发。公司正在优先开发amycretin，这是一种每周一次的GLP-1和胰淀素受体激动剂，具有显著减肥潜力，作为关键差异化因素。
本季度，GreensKeeper价值基金完全退出了在**Cboe Global Markets Inc. (CBOE)**的持仓。这一决定源于一种认知，即尽管历史表现强劲，该股自2020年首次购买以来已升值300%，但其股价已充分估值。人们对零日到期（0DTE）期权交易的普及，特别是散户投资者参与度的增加表示担忧，这表明该公司在某些细分市场可能“过度盈利”。该基金预计在长期市场低迷期间，这些短期合约的交易量可能会收缩。
相反，该基金新购入了Adobe Inc. (ADBE)，基于这样一种信念：该公司在整合人工智能产品方面处于有利地位，并受益于其创意和文档工具的高转换成本。Adobe在2025财年第二季度表现强劲，收入达到58.7亿美元，同比增长11%，非GAAP每股收益超出共识预期。该公司的AI驱动产品，如Adobe Firefly和GenStudio，显示出可喜的采用率，预计将对新的年度经常性收入做出显著贡献。
此外，ICON Plc (ICLR)是该基金的第二大贡献者，本季度上涨了+20.3%。GreensKeeper在今年早些时候收购了ICON的股票，认识到尽管短期行业存在不确定性，但市场对潜在制药研发支出削减的反应过于严厉。
GreensKeeper价值基金秉持价值投资风格，在市场投机和高风险时期历来保持谨慎，将当前环境描述为“泡沫化”，某些资产类别估值飙升。该基金的目标是收购具有 substantial 安全边际的高质量公司，避免基准，在发现价值时选择性投资。这种选择性方法在其持仓表现的分歧中显而易见，反映了更广泛市场中复杂的情绪，其中人工智能和特定科技股的看涨趋势与对其他股票的看跌压力并存。
展望未来，投资者将密切关注Adobe人工智能产品持续整合和货币化，以及其在竞争中维持数字媒体ARR增长的能力。对于Novo Nordisk，重点将是2025年第三季度的Wegovy销售额、amycretin三期临床试验结果以及预计于2026年推出的口服司美格鲁肽，因为该公司力求在GLP-1领域重新获得市场份额和领导地位。Fiserv的Clover业务量的恢复及其股票回购计划对长期股东回报的影响也将是关键指标。更广泛的市场预计将保持谨慎，投资决策可能侧重于基本面表现和风险管理，在一个以持续技术变革和不断演变的竞争格局为特征的动荡环境中。
