골드만, 매도세 경고하며 신용 노출 비중을 78% 축소
골드만삭스의 신용 전략팀은 신용 시장에 대해 극도로 비관적인 경고를 발표했으며, 최신 보고서의 제목은 "생각할수록 더욱 비관적이 된다"입니다. 은행 전략가들은 에너지 충격과 높은 자금 조달 비용으로 인한 압력이 완전히 반영되지 않았다고 주장하며, 이에 따라 깊은 방어적 입장을 유지하고 있습니다. 팀의 모델 포트폴리오는 78%의 비중 축소 할당과 -0.6의 베타를 가지고 있으며, 이는 경기 침체에 대한 높은 확신을 반영합니다. 이러한 신용 시장 불안은 주식 시장의 약세와도 일치하는데, 지정학적 긴장이 고조되면서 S&P 500과 나스닥 종합 지수는 모두 약 1.5% 하락했습니다.
에너지 충격으로 기업 자금 조달 비용이 10년래 최고치로 상승
골드만삭스에 따르면 근본적인 문제는 비용 상승과 거시경제 불안정의 위험한 조합입니다. 회사채 쿠폰 금리는 이미 10년래 최고치로 올랐으며, 수익률이 계속 높은 수준을 유지함에 따라 자금 조달 비용은 더욱 증가할 것으로 예상됩니다. 이러한 역학은 많은 기업이 금리 인하를 예상하고 재무 구조를 조정했기 때문에 특히 위협적입니다. "더 오랫동안 높은 금리" 환경은 기업의 이자보상배율을 위험한 영역으로 밀어 넣을 수 있습니다. 브렌트유 가격이 배럴당 100달러를 넘어서면서 에너지 위기로 인해 이러한 우려는 더욱 증폭됩니다. 유럽의 인플레이션 손익분기점 금리가 단 2주 만에 1.75%에서 약 3%로 상승하면서 인플레이션 영향이 이미 가시화되고 있으며, 이는 중앙은행의 정책 선택을 심각하게 제약합니다.
AT1 및 고수익 채권이 가장 취약한 자산으로 지목
골드만삭스는 특히 추가 기본자본(AT1) 채권, 투자 등급 하이브리드 회사채, 그리고 BB 등급 고수익 채권을 "다음에 떨어질 신발"로 지목했습니다. 보고서는 지난 2년 동안 투자자들이 수익을 찾아 이러한 자산 클래스에 몰려들면서 스프레드가 지속 불가능한 수준으로 압축되었다고 언급합니다. 상대적인 유동성 때문에 이러한 상품들은 시장 심리가 결정적으로 부정적으로 전환될 경우 급격한 매도세의 주요 후보가 됩니다. 전략가들은 유럽 크로스오버 신용 지수(Xover)의 적정 가치가 현재 수준보다 훨씬 넓은 325 베이시스 포인트 근처에 있어야 한다고 제안합니다. 결과적으로, 팀은 신용 시장에서 더 탄력적인 부분에 비해 이러한 취약 자산을 공매도할 것을 권장합니다.
Edgen Stock·Mar 18 2026, 12:57
