골드만삭스, 극단적 채무 불이행 시 GDP에 0.5%만 타격 예측
골드만삭스 이코노미스트들은 1.7조 달러 규모의 사모신용 시장 스트레스가 시스템적 금융 위기를 촉발할 가능성은 낮다고 주장한다. 이 은행의 새로운 보고서는 사모신용 부문의 규모(전체 비금융 민간 신용의 약 4%를 차지)가 너무 작아서 심각한 거시경제적 파급 효과를 일으키지 않을 것이라고 결론 내렸다. 이는 2008년 금융 위기 이전에 민간 신용의 45%를 차지했던 주택 모기지 시장과는 극명한 대조를 이룬다.
골드만삭스는 일련의 스트레스 테스트를 통해 잠재적 손실을 수치화했다. 채무 불이행률이 10%(레버리지 대출의 역사적 상한선)까지 치솟는 극단적인 시나리오에서도, 이 은행은 GDP에 대한 총 하락 압력이 0.2%에서 0.5%에 불과할 것으로 예상한다. 이는 약 1500억 달러의 채무 불이행과 900억 달러에서 1050억 달러 사이의 실제 손실로 이어질 것이며, 골드만삭스는 금융 시스템이 이러한 손실을 흡수할 수 있다고 주장한다. 이 은행의 기본 시나리오는 3%에서 4%의 보다 완만한 채무 불이행률을 가정하며, 이는 GDP를 0.1%만 감소시킬 것이다.
UBS, 시장 균열 속 15% 채무 불이행률 경고
골드만삭스가 제한적인 위험 프로필을 제시하는 반면, 다른 주요 금융 기관들은 더 큰 경고를 울리고 있다. UBS는 사모신용 채무 불이행률이 15%에 달할 것이라는 기본 예측을 발표했는데, 이 수치는 골드만삭스의 가장 심각한 스트레스 테스트를 훨씬 뛰어넘는다. 일부 보고서에 따르면 사모신용 펀드에서 차입한 기업들의 채무 불이행률이 이미 9.2%에 도달했다는 점이 이러한 비관적인 전망을 뒷받침한다. 이러한 불일치는 이러한 대출 장부의 건전성에 대한 심각한 불확실성을 강조한다.
이러한 우려는 단지 이론적인 것이 아니다. 고액 자산가 및 소매 고객의 환매 요청이 증가하면서 시장 참여자들은 이미 행동으로 보여주고 있다. 이에 따라 아폴로(Apollo), 아레스(Ares), 블루 아울(Blue Owl)을 포함한 자산 운용 대기업들은 투자자들의 인출을 제한해야 했다. 시장 반응은 신속했으며, 블루 아울 캐피탈(Blue Owl Capital)과 같은 상장 기업 성장 회사(BDC)의 주가는 연초 대비 39% 하락했고, 이는 환매 요구를 충족하기 위해 14억 달러 규모의 자산을 매각했기 때문이다.
소프트웨어 부문의 25% 익스포저가 AI 위험을 증폭시켜
시장의 불안을 촉발하는 직접적인 원인은 소프트웨어 산업 내 위험의 높은 집중도이다. 한때 꾸준한 수익 흐름으로 사모 대출 기관이 선호했던 이 부문은 이제 인공지능으로 인한 파괴와 재평가의 물결에 직면해 있다. 골드만삭스 자체 분석가들은 소프트웨어 대출이 BDC 대출 포트폴리오의 거의 25%를 차지한다고 추정한다.
이러한 익스포저는 소프트웨어 회사가 담보로 사용할 수 있는 유형 자산이 거의 없기 때문에 특히 우려된다. 이는 파산 시 회수율이 다른 산업보다 훨씬 낮을 수 있음을 시사한다. 골드만삭스 보고서가 전염 위험을 축소 평가하지만, 금융 시스템의 상호 연결성은 여전히 핵심적인 취약점이다. 미국 은행들은 비은행 대출 기관에 상당한 익스포저를 가지고 있는데, 여기에는 웰스 파고의 600억 달러와 JP모건의 220억 달러 규모의 사모신용 펀드 대출이 포함되어 있어, 전통적인 은행 시스템으로 스트레스가 확산될 직접적인 경로를 만든다.
Edgen Stock·Mar 25 2026, 07:31
