Edgen Stock·Mar 23 2026, 01:57골드만삭스는 중동 분쟁으로 인한 호르무즈 해협의 장기적인 혼란을 이유로 유가 전망치를 크게 상향 조정했습니다. 이 은행은 이제 더욱 심각하고 장기적인 공급 충격을 모델링하고 있으며, 이는 유가를 더 오랫동안 높은 수준으로 유지시키고 시장에 새로운 구조적인 '안보 프리미엄'을 도입할 것입니다.
중동 분쟁으로 브렌트유와 WTI유 현물 가격이 각각 배럴당 112달러와 98달러로 치솟으면서, 골드만삭스는 유가 전망치를 크게 상향 조정했습니다. 단 스투르벤(Daan Struyven)이 이끄는 분석가 팀은 새로운 보고서에서 3월과 4월의 브렌트유 평균 가격 전망치를 이전 98달러에서 배럴당 110달러로 크게 올렸습니다. 더 나아가, 이 은행은 2026년 연간 브렌트유 전망치를 77달러에서 85달러로 상향 조정했습니다.
이번 조정은 전 세계 에너지 공급의 핵심 통로인 호르무즈 해협의 안보에 대한 더욱 비관적인 전망에서 비롯되었습니다. 은행의 핵심 가정 모델은 이제 해협을 통한 선박 통행량이 6주 동안 정상 수준의 5%로 감소할 것이라는 것입니다. 이는 이전의 3주 동안 10% 감소 예상보다 크게 수정된 것입니다. 지난 몇 주간의 혼란은 골드만삭스가 '역사상 가장 큰 석유 공급 충격'이라고 부르는 상황을 초래했으며, 페르시아만에서의 수출 부족분은 하루 1,760만 배럴로 추정됩니다.
즉각적인 혼란을 넘어, 골드만삭스의 분석은 시장이 에너지 안보를 가격 책정하는 방식에 지속적인 변화가 있을 것임을 시사합니다. 이 분쟁은 생산 및 예비 생산 능력이 중동에 고도로 집중된 글로벌 시스템의 취약성을 드러냅니다. 결과적으로, 은행은 위험의 구조적 재평가를 예상하며, 이는 장기 선도 가격에 약 배럴당 4달러의 영구적인 '안보 프리미엄'을 초래할 것입니다.
이 프리미엄은 해협이 재개방되면 각국이 전략 비축유(SPR)를 재건하기 위해 서두를 것으로 예상되는 상황을 반영합니다. 공급 충격으로 인해 2026년 4분기까지 전 세계 상업 재고에서 약 5억 1천만 배럴의 순손실이 발생할 것으로 예상됩니다. 이후 정책 입안자들의 의무적인 재고 보충은 지속적인 수요를 창출하여 가격이 충돌 이전 수준으로 빠르게 돌아가는 것을 막고, 은행의 '장기적인 고가' 주장을 뒷받침할 것입니다.
골드만삭스는 유가가 미지의 영역으로 진입할 수 있는 두 가지 '상향 편차' 위험 시나리오를 자세히 설명했습니다. 호르무즈 해협의 혼란이 10주로 연장되는 시나리오에서, 은행은 브렌트유가 2008년 기록했던 배럴당 147달러의 사상 최고치를 '넘어설 가능성이 높다'고 밝혔습니다. 이는 전 세계 재고에 대한 엄청난 압력과 장기적인 가동 중단 위험에 대한 시장의 초점을 반영합니다.
'심각한 불리한 시나리오'에서는 해협 재개방 후에도 하루 200만 배럴의 지속적인 생산 손실이 유가를 극단적인 수준으로 끌어올릴 것입니다. 이 경우 브렌트유는 급등한 후 2026년 4분기에는 배럴당 115달러, 2027년 4분기에는 배럴당 100달러에 안정될 것입니다. 골드만삭스는 이것이 역사적 선례가 없는 것이 아니라고 언급하며, 지난 50년간 발생한 5가지 가장 큰 공급 충격이 영향을 받은 국가들의 4년 후 평균 생산량 42% 감소로 이어졌다고 인용했습니다.
