Freddie Mac Hisseleri Özelleştirme Spekülasyonları Ortasında Yükselişte

ABD konut finans sistemi için kritik öneme sahip hükümet destekli bir kuruluş (GSE) olan Freddie Mac (FMCC), potansiyel özelleştirmesine ilişkin devam eden tartışmaların etkisiyle hisse senedi değerlemesinde önemli bir artış yaşadı. Son 52 haftada şirketin hisseleri şaşırtıcı bir şekilde %947 oranında artarken, yılbaşından bu yana %297'lik bir yükseliş kaydetti. Bu güçlü performans, Trump yönetiminin hem Freddie Mac hem de Fannie Mae (FNMA) kuruluşlarını özelleştirerek ipotek piyasalarını yeniden şekillendirmeyi ve vergi mükellefi riskini azaltmayı amaçlayan değerlendirmeleriyle örtüşüyor.

Gelecek Değerlemeye İlişkin Ayrışan Analist Bakış Açıları

Piyasanın Freddie Mac'in geleceğine verdiği tepki, son derece farklı analist görüşleriyle dikkat çekiyor. Deutsche Bank, "Al" derecelendirmesiyle kapsamaya başlayarak iyimser bir 25 dolarlık fiyat hedefi belirledi. Bankanın analizi, Freddie Mac'in işinin artık "temelde riski giderilmiş ve getiri ürettiğini" öne sürüyor.

Buna karşılık, Keefe, Bruyette & Woods (KBW) analistleri, FMCC hisseleri için "Düşük Performans" derecelendirmesini yineleyerek 4,50 dolarlık bir fiyat hedefi belirledi. KBW analistleri, özelleştirme çabalarının başarılı olmaması durumunda devam eden aşağı yönlü riskleri vurguluyor. Wall Street analistleri arasındaki genel konsensüs, hisse senedinin gidişatına ilişkin görüş ayrılığını gösteren "Tut" derecelendirmesiyle ihtiyatlı kalmayı sürdürüyor.

2025 2. Çeyrek Finansal Performansı: Karışık Bir Tablo

Freddie Mac, 31 Temmuz'da sona eren 2025 mali yılının ikinci çeyreği için karışık finansal sonuçlar bildirdi. Net gelirler, yıllık bazda marjinal bir düşüşle 5,92 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti. Net gelir de %14 düşüşle 2,39 milyar dolara geriledi ve bu çeyrek için hisse başına 0,01 dolar net zarar meydana geldi.

Finansallara daha derinlemesine bakıldığında, net faiz geliri şirketin ipotek portföyündeki büyümenin etkisiyle %8 artarak 5,3 milyar dolara ulaştı. Ancak bu, faiz dışı gelirdeki yıllık %42'lik düşüşle 617 milyon dolara gerilemesiyle büyük ölçüde dengelendi. Sonucu etkileyen önemli bir faktör, kredi zararları karşılığındaki yıllık %99'luk artışla 783 milyon dolara ulaşması oldu. Bu artış, tek ailelik konut segmentindeki kredi rezervi oluşumunu yansıtıyor ve tek ailelik mülklerin tahmini piyasa değerlerinin düşmesi ve tahmin edilen konut fiyatı büyüme oranlarının azalmasından etkilendi. 2025 2. çeyrek itibarıyla GSE'nin ipotek portföyü 3,59 trilyon dolar seviyesinde olup, bir önceki yıla göre mütevazı bir artış gösterirken, tek ailelik ciddi temerrüt oranları 1. çeyrekteki %0,59'dan %0,55'e hafifçe iyileşti, ancak 2024 2. çeyrekteki %0,50'nin üzerinde kaldı.

Özelleştirmenin ABD Konut Finans Sistemi Üzerindeki Geniş Kapsamlı Etkileri

Freddie Mac'in potansiyel özelleştirilmesi, daha geniş ABD konut finans sistemi için önemli sonuçlar doğuruyor. ABD Hazinesi, 2008 finansal krizindeki kurtarma paketinden kaynaklanan GSE'lerin adi hisse senetlerinin çoğunluğu için imtiyazlı hisse senetleri ve varantlar tutmaktadır. Bu payları elden çıkarmaya yönelik her türlü hamle, büyük ölçüde özelleştirmenin ipotek oranlarını yükseltebileceği veya konut piyasasını istikrarsızlaştırabileceği endişeleri nedeniyle Kongre'den beklenen direnişle karşılaşacaktır.

Analistler, ipotek teminatlı menkul kıymetleri (MBS) neredeyse risksiz hale getiren zımni hükümet garantisinin kaldırılmasının ipotek oranlarında %0,5 ila %1'lik bir artışa yol açabileceği konusunda uyarıyor. Bu durum, konut satın alınabilirliğini ve talebini doğrudan etkileyecek ve ev alıcıları için yıllık ipotek maliyetlerine 700-1.700 dolar ekleyebilir. Dahası, 2025 1. çeyrek itibarıyla Fannie Mae ve Freddie Mac, Kurumsal Düzenleyici Sermaye Çerçevesi (ERCF) kapsamında toplu olarak 181 milyar dolarlık bir sermaye açığıyla karşı karşıya kaldı ve tam özelleştirme öncesinde önemli bir yeniden sermayelendirme gerektirdi.

Önümüzdeki Siyasi ve Ekonomik Engeller

Devam eden siyasi ve düzenleyici engeller nedeniyle özelleştirme takvimi belirsizliğini koruyor. Yönetim, 2025 yılı sonuna kadar Fannie Mae ve Freddie Mac için potansiyel ilk halka arzları (IPO) hedeflese ve zımni hükümet garantisini sürdürmeyi amaçlasa da, önemli zorluklar bulunmaktadır. Senato Demokratları, özelleştirmenin ipotek oranları ve satın alınabilirlik üzerindeki etkisinin kapsamlı bir şekilde incelenmesini savunarak IPO planlarının durdurulmasını talep etti. Pershing Square gibi kurumsal yatırımcılar da özel getirileri maksimize etmek için Hazine'nin kıdemli imtiyazlı hisselerinin iptali için lobi faaliyeti yürüttü. Piyasa verimliliği ve sosyal eşitlik arasındaki öncelik farklılığı, bu geçişin karmaşıklığını vurgulamakta ve sahiplik yapılarını çözmek ve potansiyel piyasa istikrarsızlığını azaltmak için yasama eylemi gerektirmektedir.