Flutter Entertainment, FanDuel 지분 통합 및 규제 조사 속에서 가이던스 상향 조정

Flutter, FanDuel 소유권 강화 및 재무 전망 개선

온라인 스포츠 베팅 및 iGaming 분야의 글로벌 선두주자인 **Flutter Entertainment (NYSE: FLUT)**는 Boyd Gaming Corporation으로부터 FanDuel Group의 나머지 5% 지분을 약 17억 5천 5백만 달러에 인수할 의사를 발표했습니다. 이 거래는 Flutter의 FanDuel 소유권을 100%로 늘려, 미국 스포츠 베팅 및 iGaming 리더의 암시적 가치를 310억 달러로 평가합니다. Boyd Gaming과의 전략적 파트너십을 2038년까지 연장하는 이 계약은 2025년 7월 1일부터 Flutter에 연간 약 6천 5백만 달러의 시장 접근 비용 절감을 가져올 것으로 예상됩니다. 인수 대가는 지분 인수에 약 15억 5천만 달러, 기존 상업 조건 개정에 2억 5백만 달러로 구성되며, 17억 5천만 달러 규모의 선순위 담보 우선 담보 기간 대출을 통해 자금을 조달할 예정입니다. Flutter CEO Peter Jackson은 전략적 중요성을 강조하며 “2018년 FanDuel 인수는 우리 그룹 역사상 가장 혁신적인 사건 중 하나입니다… 저는 FanDuel 소유권을 100%로 늘려 주주들을 위한 미래 가치를 창출하게 되어 매우 기쁩니다”라고 밝혔습니다.

주주 가치를 높이기 위한 추가 조치로, Flutter는 자사주 매입 프로그램을 완료하여 총 주식의 1.46%에 해당하는 259만 주를 6억 5천 127만 달러에 재매입했습니다. 회사는 또한 2025년 10월부터 12월 사이에 추가 자사주 매입을 위해 최대 2억 4천 5백만 달러를 할당했으며, 다년간의 50억 달러 자사주 매입 프로그램의 일환으로 올해 주주들에게 약 10억 달러를 환원할 것으로 예상합니다.

강력한 2분기 실적, 상향 조정된 가이던스 뒷받침

Flutter Entertainment는 2025년 2분기에 강력한 실적을 달성하여 분석가들의 예상을 뛰어넘었습니다. 회사는 LSEG 분석가 설문조사 예상치인 2.08달러를 크게 상회하는 주당 2.95달러의 조정 순이익을 보고했습니다. 분기 매출은 전년 대비 16% 증가한 41억 9천만 달러를 기록하여 컨센서스 예상치인 41억 3천만 달러를 초과했습니다.

미국 시장, 특히 FanDuel이 주요 성장 동력 역할을 했습니다. 미국 매출은 전년 대비 17% 증가한 17억 9천만 달러를 기록했으며, 스포츠 베팅 매출은 11%, iGaming 매출은 47% 급증했습니다. 미국 조정 EBITDA는 전년도 2억 6천만 달러에서 크게 증가한 4억 달러에 달했으며, 마진은 22.3%로 확대되었습니다. 6월은 FanDuel의 총 매출 마진이 16.3%로 “사상 최고”를 기록한 달이었습니다. 국제 사업도 이탈리아와 브라질과 같은 시장에서의 전략적 인수합병에 힘입어 15% 성장한 24억 달러의 매출을 기록하며 의미 있는 기여를 했습니다.

이러한 강력한 실적에 따라 Flutter는 2025년 전체 연간 가이던스를 상향 조정했습니다. 매출은 이제 이전 예상치인 170억 8천만 달러에서 증가한 172억 6천만 달러로 예상되며, 조정 EBITDA는 31억 8천만 달러에서 증가한 32억 9천 5백만 달러에 이를 것으로 예상됩니다. 이러한 상향 조정은 유리한 미국 스포츠 결과, 재협상된 시장 접근 조건 및 주 출시의 전략적 시기를 반영합니다. 그러나 분기 순이익은 전년 동기 2억 9천 7백만 달러에서 3천 7백만 달러로 급격히 감소했으며, 이는 주로 Fox의 FanDuel 18.6% 지분 인수 옵션 및 취득한 무형자산 상각과 관련된 비현금성 비용 때문입니다.

변화하는 규제 및 세금 환경 탐색

운영 강점에도 불구하고, Flutter는 미국에서 진화하는 규제 및 세금 환경으로 인해 점점 더 엄격한 조사와 잠재적인 역풍에 직면해 있습니다. Flutter CEO Peter Jackson은 최근 주 세금 변경에 대해 우려를 표명했습니다.

그는 "일리노이주를 보면, 그들이 지금 한 일에 대해 매우 실망했습니다. 그들이 도입한 세금이 매우 레크리에이션적이고, 초급 사용자에 대해 정말 부정적인 영향을 미칠 것이라고 생각합니다."라고 말했습니다.

일리노이주는 최근 베팅당 0.25달러의 세금을 도입했으며, 연간 2천만 건의 베팅 후에는 0.50달러로 두 배가 됩니다. Flutter는 일리노이, 뉴저지, 루이지애나주의 새로운 세금으로 인해 연간 약 4천만 달러의 영향을 예상합니다. 일리노이주 세금 부과의 영향을 완화하기 위해 FanDuel은 9월 1일부터 주 내 모든 온라인 베팅에 0.50달러의 거래 수수료를 도입할 계획입니다.

2025년의 광범위한 주 의회 회기는 세금 정책에 있어 매우 활발할 것으로 예상되며, 50개 주 의회 모두 매출 성장 둔화로 인한 예산 문제 해결을 위해 회의를 열고 있습니다. 이러한 환경은 기업 수익에 영향을 미칠 수 있는 주 단위 세금 및 입법 변경의 지속적인 증가 가능성을 시사합니다. 예를 들어, 메릴랜드주의 의무 통합 보고 제안과 버지니아주의 법인 소득세에 대한 시장 기반 원천징수 논의가 있습니다. 이러한 입법 변화는 다국적 기업이 과세 소득을 계산하는 방식을 변경하고 운영 비용을 증가시키며 유효 세율에 영향을 미쳐 해당 부문에 지속적인 불확실성을 초래할 수 있습니다.

분석가 관점 및 가치 평가 조정

Flutter Entertainment에 대한 분석가들의 의견은 엇갈리고 있으며, 이는 회사의 강력한 운영 실행과 새롭게 부상하는 과제를 모두 반영합니다. 2025년 10월 1일, JMP Securities는 FLUT에 대한 목표 주가를 345.00달러에서 340.00달러로 하향 조정하는 동시에 시장 초과 성과 등급을 유지했습니다. 이러한 조정은 Russell 3000 지수가 3% 상승한 기간 동안 Flutter 주가가 9월에 17% 하락한 후에 이루어졌습니다. 온라인 게임 경쟁사인 **DraftKings (NYSE: DKNG)**는 같은 달에 22%로 훨씬 더 가파른 하락세를 경험했습니다. JMP 분석가 Jordan Bender는 예측 시장의 헤드라인 리스크가 없다면, 이들 회사의 주식은 자사주 매입 활동을 늘림에 따라 바닥을 찾을 수 있다고 제안했습니다. Flutter에 대한 수정된 목표 주가는 회사의 2027년 예상 EBITDA의 13.4배(이전 13.5배에서 약간 감소)와 2027년 예상 잉여 현금 흐름의 20배를 기반으로 합니다.

Flutter Entertainment에 대한 컨센서스 분석가 목표 주가도 345.10달러에서 341.53달러로 소폭 하락했습니다. 매출 성장 기대치는 16.44%에서 16.53%로 약간 상승했지만, 순이익률 예측은 10.53%에서 10.24%로 소폭 감소했으며, 미래 P/E 비율은 30.66배에서 31.14배로 증가했습니다. 이러한 조정은 분석가들이 미래 수익 추정에 잠재적인 규제 영향을 신중하게 포함하고 있음을 보여줍니다.

전략적 이니셔티브 및 미래 궤적

앞으로 Flutter는 장기적인 성장을 목표로 하는 전략적 이니셔티브를 계속 추진할 것입니다. 회사는 Betfair Exchange에서 20년간의 경험을 활용하여 새롭게 떠오르는 미국 예측 시장 공간 진출을 적극적으로 평가하고 있습니다. Flutter와 CME Group의 협력에 이어 DraftKings의 예측 시장 진출과 관련된 잠재적 발전과 함께 파트너십 전략은 효율적인 것으로 간주됩니다. 회사의 다각화된 상품과 우월한 가격 책정, 특히 팔레이 및 플레이어 소품 전반에 걸쳐 경쟁 시장에서 중요한 차별화 요소로 간주됩니다. FanDuel의 완전한 통합은 Flutter의 시장 리더십을 더욱 공고히 하고 미래 확장을 추진할 것으로 예상됩니다.

이러한 이니셔티브의 성공은 온라인 스포츠 베팅 및 iGaming 산업의 중요한 요소로 남아있는 높아진 주 세금 및 규제 변경의 잠재적 영향을 완화하는 데 매우 중요할 것입니다. 투자자들은 입법 개발, Flutter의 새로운 세금 구조 적응 및 기존 시장과 신흥 시장 모두에서 지속적인 운영 성과를 면밀히 모니터링할 것입니다. 공격적인 성장 전략과 규제 복잡성에 대한 효과적인 탐색의 균형을 맞추는 회사의 능력은 향후 분기 동안의 궤적을 결정할 것입니다.