업계 옹호 속 미국 의원들, 디지털 자산 규제 프레임워크 고심
미국 디지털 자산 명확화를 위한 입법 노력 강화
코인베이스 CEO 브라이언 암스트롱이 워싱턴 D.C.에서 2025년 디지털 자산 시장 명확화법(CLARITY Act) 통과를 위해 적극적으로 로비함에 따라, 미국 디지털 자산 규제 환경은 상당한 변화를 앞두고 있습니다. 암스트롱은 법안 통과 가능성에 대해 낙관적인 견해를 표명하며, 의원들과의 논의 후 법안이 제정될 강력한 기회가 있음을 시사했습니다. 이러한 입법 추진은 빠르게 진화하는 암호화폐 부문에 대한 더 명확한 규제 프레임워크를 구축하여 주요 산업 참여자와 광범위한 시장 역학에 영향을 미치는 것을 목표로 합니다.
CLARITY 법안: 규제 감독의 경계 설정
2025년 7월 17일 미국 하원에서 초당적 지지를 받아 통과된 CLARITY 법안은 현재 상원 은행 위원회에서 심의 중입니다. 이 법안은 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC) 간의 디지털 자산에 대한 명확한 관할권 경계를 정의함으로써 "집행을 통한 규제"라는 지속적인 문제를 해결하는 것을 목표로 합니다.
이 법안은 디지털 자산을 세 가지 주요 유형으로 분류합니다:
디지털 상품: 블록체인 시스템과 본질적으로 연결되어 있으며, 그 가치가 사용 또는 기능에서 파생되는 자산으로 정의됩니다. CFTC는 디지털 상품 거래소(DCE), 브로커(DCB), 딜러(DCD)에 대한 감독을 포함하여 이러한 자산에 대한 독점적인 규제 관할권을 부여받습니다.
투자 계약 자산: 이들은 투자 계약의 일부로 제공되거나 판매되는 디지털 상품으로, 일반적으로 SEC 관할권에 속합니다. 이 법안은 '성숙한 블록체인'에서 디지털 상품과 관련된 자금 조달에 대해 SEC 등록에서 제한적인 면제를 제공하며, 발행자에 대한 특정 공개 요구 사항을 포함합니다.
허용된 결제 스테이블코인: 2025년 미국 스테이블코인 국가 혁신 지도 및 설립법(GENIUS Act)과 연계하여, 이들은 일반적으로 증권법에서 제외되며, 거래 활동은 CFTC 관할권에 속하고 건전성 감독은 별도로 유지됩니다.
이 프레임워크는 상원 은행 위원회의 2025년 책임 있는 금융 혁신법(RFIA) 논의 초안과 같은 대안적 제안과 대조되며, RFIA는 '부수적 자산'에 대한 주요 권한을 SEC에 부여하여 잠재적으로 더 조율된 접근 방식을 반영합니다.
스테이블코인 수익에 대한 업계 반응 및 로비 노력
입법 동향은 특히 스테이블코인과 관련하여 논란이 없는 것은 아닙니다. 미국 은행 로비 단체들은 스테이블코인 발행자가 수익을 얻는 것에 적극적으로 반대하며, 그러한 프로그램이 전통 은행 예금을 고갈시키고 대출을 불안정하게 만들 수 있다고 의원들에게 경고하고 있습니다. 8월에 40개 이상의 주 은행 협회에서 상원 은행 위원회에 보낸 서한(미국 은행 협회의 지원을 받음)은 GENIUS 법안에 처음 명시된 것 이상으로 거래소 및 계열사에 대해서도 이자 지급을 확대 금지할 것을 촉구했습니다. 그들은 스테이블코인이 가치 저장 수단이 아닌 지불 메커니즘으로 남아 있어야 한다고 주장합니다.
그러나 코인베이스를 포함한 스테이블코인 옹호자들은 이러한 주장에 이의를 제기합니다. 코인베이스의 최고 정책 책임자 파리야르 시르자드는 2025년 9월에 "예금 침식" 위협이 과장되었다고 주장하며, 은행들이 연방준비제도에 상당한 준비금을 보유하고 상당한 무위험 이자를 얻고 있으며, 더 높은 이자율로 예금을 유치하기 위해 경쟁하는 대신 이를 사용한다고 지적했습니다.
> "은행들이 정말로 예금 부족에 시달렸다면, 그들은 더 높은 이자율로 자금을 유치하기 위해 적극적으로 경쟁했을 것입니다. 대신, 현재 그들은 연방준비제도에 3.3조 달러를 준비금으로 예치하고 있으며, 이는 전체 은행 예금의 거의 20%를 차지하며, 더 많은 대출을 확대하기보다는 그렇게 하고 있습니다. 이 준비금은 작년에 1,760억 달러의 무위험 이자를 벌어들였으며, 이는 세전 은행 총 수입의 55%에 해당합니다."
이는 은행 로비의 추진이 진정한 경제적 필요성보다는 "내러티브 통제와 경쟁으로부터 이윤 보호"에 더 가깝다는 것을 시사하며, 특히 은행들이 결제 처리 수수료에서 얻는 연간 추정 1,870억 달러의 이익을 고려할 때 더욱 그렇습니다.
시장 영향 및 투자자 심리
규제 명확성에 대한 지속적인 추구는 디지털 자산 부문에 대한 전반적인 시장 심리를 불확실한 상태에서 낙관적인 상태로 전환하는 데 기여합니다. 명확한 법적 프레임워크에 대한 기대는 혁신을 촉진하고 시장 안정성을 강화하며 미국에서 더 넓은 기관 채택을 장려하기 위한 전제 조건으로 많은 사람들에게 여겨집니다. 암호화폐 선물 미결제약정 증가와 2025년까지 거의 2,900억 달러로 확장된 스테이블코인 시장을 포함한 낙관적인 시장 데이터는 유리한 규제로 인해 잠금 해제될 수 있는 상당한 시장 잠재력을 강조합니다.
SEC에 제출된 비트와이즈 스테이블코인 & 토큰화 ETF는 이러한 증가하는 기관 관심을 잘 보여줍니다. 이 이중 구조는 스테이블코인 인프라와 토큰화된 실제 자산을 모두 활용하여 암호화폐 변동성에 대한 헤지 전략을 강조하면서 더 넓은 블록체인 성장을 활용하는 것을 목표로 합니다.
규제 전쟁 속 코인베이스의 전략적 위치
미국 최고의 암호화폐 거래소인 코인베이스에게 이러한 입법 노력은 장기 전략 및 운영 안정성에 매우 중요합니다. 회사의 적극적인 로비는 규제 결과가 사업 모델에 직접적인 영향을 미칠 것이라는 인식을 강조합니다. 코인베이스는 디지털 자산의 증권 분류와 관련하여 SEC와 장기간의 소송에 직면했으며, SEC가 입장을 명확히 밝히기를 거부하면서 거래소를 지속적인 법적 분쟁으로 몰아넣었습니다. 2025년 3월 SEC의 코인베이스에 대한 소송 기각으로 인해 주가가 잠시 4.94% 상승했지만, 광범위한 불확실성은 계속되고 있습니다.
재정적으로, 코인베이스는 2025년 1분기 매출이 20억 달러를 기록했으며, 이는 애널리스트 예상치보다 약간 낮았습니다. 이는 주로 파생상품 거래 시장 점유율 확대를 목표로 한 리베이트의 영향을 받은 낮은 수수료율 때문입니다. 해당 분기 조정 EBITDA는 9억 2,900만 달러로, 예상치인 9억 6,900만 달러에도 미치지 못했습니다. 회사의 수익성은 금리와 비트코인 가격 변동성에 계속해서 민감하며, 소형 토큰의 규제 상태는 기관 배분에 계속해서 어려움을 제기합니다.
향후 전망: 미국 암호화폐 정책의 전환점
CLARITY 법안이 상원을 통과하면서 향후 몇 주에서 몇 달은 매우 중요할 것입니다. 이러한 입법 논의의 결과는 미국의 디지털 자산 혁신 및 채택의 궤도를 결정할 것입니다. 주시해야 할 핵심 요소에는 상원 은행 위원회의 심의, SEC와 CFTC** 간의 상이한 규제 철학의 궁극적인 조화, 그리고 전통 금융 기관과 암호화폐 옹호자들 모두의 지속적인 로비 노력이 포함됩니다. 명확하고 지지적인 규제 환경은 글로벌 디지털 자산 경제에서 미국의 선도적 위치를 공고히 하여 추가적인 시장 성장과 기관 투자를 이끌 수 있습니다. 반대로, 장기간의 불확실성 또는 불리한 법안은 국내 혁신을 억압하고 기업들이 더 우호적인 관할권을 찾도록 장려할 수 있습니다.
Edgen Stock·Sep 18 2025, 18:57
