CoreWeave的股價大幅下跌，從52週高點暴跌50%，今日交易中下跌11.34%。此次下跌主要歸因於超出預期的季度虧損以及圍繞其擬議中的全股票收購Core Scientific的不確定性，儘管該公司在AI雲基礎設施需求方面增長強勁且積壓訂單量巨大。

CoreWeave股價在收購審查中回落

CoreWeave (CRWV)股價今日交易中顯著下跌11.34%，收於**$91.36**。此次下跌是一個更廣泛趨勢的一部分，該公司股價自不到三個月前觸及52週高點以來已下跌50%。市場反應發生在更廣泛的看跌情緒中，標準普爾500指數和納斯達克綜合指數也分別下跌了1.3%和1.5%。

事件詳情：財務壓力與戰略收購

CoreWeave股價近期下跌主要與公司最新季度業績中宣布的超出預期的虧損，以及投資者對其擬議中的全股票收購Core Scientific的擔憂加劇有關。該交易於2025年7月7日宣布，最初估值約為90億美元，Core Scientific股東將按其持有的每股獲得0.1235股CoreWeave A類股票。根據CoreWeave7月3日的收盤價，這一交換比例最初意味著Core Scientific每股獲得20.40美元的實質性溢價。

然而，該交易的全股票性質使其面臨CoreWeave股價波動的風險。CoreWeave股價隨後的大幅下跌已使Core Scientific股東的隱含價值降至近期交易的每股約11.53美元，這引起了相當大的擔憂，並據報導導致Core Scientific的重要股東提出反對，他們認為目前的報價低估了他們公司的價值。

市場反應分析：增長與風險的平衡

CoreWeave的財務數據顯示，其快速擴張與財務脆弱性並存，情況複雜。儘管該公司公佈了令人印象深刻的736.7%的營收增長，表明銷售額強勁擴張，但多項財務指標加劇了投資者的擔憂。該公司財務實力較弱，體現在其面臨困境的奧特曼Z值1.2，這表明未來兩年內存在潛在的破產風險。此外，利息覆蓋率低至0.28，這意味著公司目前的盈利不足以支付其利息費用，這種情況可能需要進一步發行債務。

估值指標也引發了疑問，CoreWeave的市淨率高達11.67，市銷率為9.81，這可能表明當前市場存在高估。儘管毛利率高達74.46%，但該公司的股本回報率（ROE）顯著為負，達到-66.29%，表明盈利能力面臨挑戰。其自由現金流（FCF）利潤率也大幅為負，達到**-225.07%，引發對其現金生成能力的擔憂，而EV/EBITDA比率37.5**則表明與行業同行相比存在溢價估值。

另一方面，CoreWeave正在新興的AI雲基礎設施市場中戰略性地定位自己。收購Core Scientific是一項關鍵舉措，旨在確保對人工智能和高性能計算工作負載關鍵基礎設施的控制。該交易預計將把CoreWeave的電力足跡擴大到1.3吉瓦（GW），並在2027年底前每年產生約5億美元的運行成本節約，其中包括立即消除超過100億美元的未來租賃負債。該公司還宣布其成為首家提供英偉達旗艦GB300 NVL72系統的AI雲基礎設施提供商，此舉有望顯著增強其競爭優勢。

更廣泛的背景和影響：AI基礎設施競賽

CoreWeave擁有301億美元的龐大合同積壓，同比增長86%，年初至今翻了一番。這一積壓包括與OpenAI的重大擴展，並預示著其客戶群從超大規模技術公司擴展到金融服務和醫療保健領域。該公司正在積極擴大其有功電力容量，目標是到2025年底達到900兆瓦。

收購Core Scientific背後的戰略理由與數據中心領域垂直整合的更廣泛行業趨勢相符，這得益於對AI工作負載的巨大需求。通過將關鍵基礎設施資產內部化，CoreWeave旨在簡化運營並減少對租賃設施的依賴。然而，該公司面臨集中度風險，因為其兩個最大客戶佔其2024年收入的77%，儘管OpenAI合同預計會緩解這一情況。包括近期15億美元和20億美元債務融資在內的激進債務融資策略，凸顯了對AI需求持續快速增長的高風險押注。

專家評論

CoreWeave首席執行官Michael Intrator強調了公司強勁的需求信號，表示：

“我們第二季度末的合同積壓達到301億美元，比第一季度增加了40億美元，年初至今翻了一番。這不僅包括我們之前討論的與OpenAI的40億美元擴展，還包括從大型企業到AI初創公司的新客戶。重要的是，我們在過去八週內還與兩家超大規模客戶簽署了擴展合同。我們的業務管道依然強勁，日益多樣化。客戶涵蓋媒體和娛樂、醫療保健、金融、工業以及介於兩者之間的所有領域。AI能力向新用例和行業的擴散正在推動對我們專業雲基礎設施和服務的需求增長。”

展望未來：駕馭波動實現長期增長

儘管近期股價波動和財務擔憂，CoreWeave預計將實現顯著增長，將其2025年全年收入指導上調至51.5億美元至53.5億美元之間。公司積極的擴張計劃和戰略性收購使其成為快速擴張的AI基礎設施市場的關鍵參與者。龐大的積壓訂單以及其在部署英偉達先進AI硬體方面的領先地位，預示著強勁的長期增長軌跡。

然而，近期未來可能仍將以持續波動為特徵，特別是在Core Scientific收購案需要股東批准和潛在的重新談判。公司的高額債務負擔和巨額利息支出（2025年全年可能達到約10億美元）將需要持續強勁的收入生成來確保財務穩定。對於投資者而言，CoreWeave提供了一個高風險、高回報的命題，其長期成功在很大程度上取決於其有效整合新資產、管理債務以及抓住AI雲服務加速需求的能力。