심층 분석에 따르면, 현재의 지속 불가능한 가격과 약한 수요로 인해 2025년 하반기에 구리 시장이 약화될 것으로 예상되며, 이는 프리포트-맥모란이 현재 과대평가되었을 수 있음을 시사합니다. J.P. Morgan 글로벌 리서치는 미국 수입 해소와 중국 수요 둔화에 따른 구리의 "상환" 기간을 제시하며, 프리포트-맥모란의 정체된 성장과 증가하는 비용에 대한 우려가 지속되고 있다고 밝혔습니다.

이번 주 미국 주식 시장에서는 산업 상품 관련 섹터에서 신중한 분위기가 감지되었으며, 새로운 분석에 따르면 2025년 하반기에 글로벌 구리 시장이 크게 약화될 것으로 예상됩니다. 이러한 전망은 구리 가격과 관련 주식, 특히 예상되는 시장 상황을 고려할 때 잠재적으로 과대평가될 수 있는 **프리포트-맥모란(FCX)**에 약세 그림자를 드리웁니다.

세부 이벤트

J.P. Morgan 글로벌 리서치는 구리 가격에 대해 신중한 전망을 유지하며, 2025년 하반기에 "상환" 기간이 올 것으로 예상합니다. J.P. Morgan의 기본 및 귀금속 전략 책임자 **그레고리 시어러(Gregory Shearer)**는 다음과 같이 말했습니다.

"2025년 하반기에는 선제적인 적재 역학이 해소되고 수요가 감소하면서 상환이 이루어질 것으로 생각하며, 이는 올해 남은 기간 동안 구리 가격에 대해 더욱 신중하게 만들 것입니다."

이러한 신중한 입장은 주로 두 가지 핵심 요인에 기인합니다. 선제적으로 적재된 미국 정제 구리 수입의 해소와 중국 수요의 예상되는 둔화입니다. 5월까지 미국 정제 구리 수입은 전년 대비 129% 급증하여 전례 없는 재고 증가로 이어졌습니다. 이는 주로 잠재적 관세에 대한 기대감에 의해 주도되었습니다. J.P. Morgan은 이러한 선제적인 적재가 해소되어 미국에서 수개월간의 재고 감소 주기가 발생할 것으로 예상합니다. 이러한 변화는 구리를 미국에서 벗어나 글로벌 시장으로 다시 유도하여 런던 금속 거래소(LME) 재고를 보충하고 "LME 구리 가격에 더 큰 역풍"을 일으킬 것으로 예측됩니다.

동시에, 5월까지 약 **10%**의 전년 대비 성장을 보였던 중국의 구리 수요는 2025년 하반기에 둔화될 것으로 예상됩니다. 이러한 둔화는 주택 완공 감소, 에어컨 및 백색 가전 수요 감소, 규제 변경으로 인한 태양광 설치의 상당한 감소와 관련이 있습니다. 중국의 경제 궤적은 10년 전만 해도 보였던 높은 한 자릿수 성장률에서 벗어나 더 느리고 지속적인 성장이라는 새로운 단계로 진입하는 것으로 묘사됩니다.

이러한 배경 속에서 J.P. Morgan은 LME 구리 가격이 2025년 3분기에 **9,100달러/미터톤(mt)**으로 하락한 후 4분기에 9,350달러/mt 수준에서 안정될 것으로 예상합니다.

**프리포트-맥모란(FCX)**에 대해서는 2025년 9월 10일에 강력한 매도 등급이 재차 확인되었습니다. 이 회사는 특히 5년 평균 평가치인 예상 선행 GAAP 수익의 29.65배와 비교할 때 27.17배 선행 GAAP 수익으로 과대평가된 것으로 보입니다. 표면적으로는 견고해 보이지만, 프리포트-맥모란의 최근 2분기 실적 보고서(GAAP 실제 주당 순이익 0.53달러(컨센서스보다 0.09달러 높음), 매출 75억 8천만 달러(예상치인 거의 76억 2천만 달러를 상회))는 근본적인 경고 신호를 드러냈습니다. 2022년 3월 이후 순이익, 생산량, 매출 성장은 정체되었으며, 비용과 자본 지출은 증가하고 있습니다. 구리 단위 생산 비용은 컨센서스 예상치보다 높은 파운드당 1.13달러였으며, 연간 가이던스는 파운드당 1.55달러로 상승했습니다. 이 회사는 또한 인도네시아를 포함한 주요 광산에서 심각한 생산 문제에 계속 직면하고 있으며, 올해 예상되는 50억 달러의 자본 지출과 같은 공격적인 지출도 이어지고 있습니다.

시장 반응 분석

구리 시장의 예상되는 약화는 수요 측면의 약세와 투기적 포지션의 해소가 결합된 결과입니다. 예상되는 수요 감소를 고려할 때 현재 구리 가격은 지속 불가능한 것으로 간주됩니다. 핵심 요인은 중국 경제가 인프라 및 건설 주도 성장으로부터 재균형을 이루는 것입니다. 이는 중국 수요가 전 세계 소비량의 거의 **60%**를 차지하고, 부동산 부문만으로도 국내 사용량의 **30%**를 차지하는 상품에 직접적인 영향을 미칩니다. 처음에는 관세 기대로 인해 발생했던 미국 수입의 해소는 공급 정상화에 더욱 기여하여 가격 지지를 약화시킬 것입니다. FCX의 경우, 시장의 예상되는 변화는 특히 수익 및 매출 성장이 정체되고 생산 비용이 상승함에 따라 회사 가치 평가에 대한 면밀한 조사를 의미합니다.

광범위한 맥락 및 함의

이러한 전망은 개별 기업을 넘어 더 광범위한 광업 및 상품 섹터로 확장됩니다. 구리 가격의 지속적인 하락 기간은 전 세계 산업 활동의 광범위한 둔화를 알리는 신호가 될 수 있으며, 금속에 의존하는 기업에 영향을 미치고 장기 상품 투자 전략에 대한 재평가로 이어질 수 있습니다. J.P. Morgan은 심각한 거시 경제 침체가 없는 한 가격이 9,000달러/mt 또는 그 이상 수준에서 대체로 지지될 것으로 예상하지만, 현재 예측은 최근 시장 역학 관계에서 분명한 변화를 나타냅니다. **앵글로 아메리칸(Anglo American)**과 같은 해당 부문의 다른 회사들도 구리에 더 집중하기 위해 재편성하고 있으며, 이는 중국의 이러한 수요 약화 신호에 더 많이 노출되게 합니다.

향후 전망

투자자들은 앞으로 몇 달 동안 몇 가지 핵심 요인을 면밀히 주시할 것입니다. 중국 경제 성장과 부동산 부문의 궤적은 글로벌 구리 수요를 결정하는 데 가장 중요할 것입니다. 또한, 관세와 관련된 글로벌 무역 정책의 변화, 그리고 중앙은행 금리 결정을 포함한 광범위한 거시 경제 환경은 상품 가격에 크게 영향을 미칠 것입니다. **프리포트-맥모란(Freeport-McMoRan)**의 경우, 초점은 경영진이 증가하는 비용, 생산 문제, 그리고 잠재적으로 약화되는 가격 환경을 헤쳐나가는 능력에 맞춰질 것이며, 이는 궁극적으로 신중한 구리 시장 전망 속에서 회사의 주식 실적을 결정할 것입니다.