Edgen Stock·Oct 12 2025, 21:16새로운 설문조사는 2025년 연방 마리화나 재분류에 대한 기대를 크게 낮췄으며, 이로 인해 그린 썸 인더스트리를 포함한 대마초 주식이 눈에 띄게 하락했습니다.
그린 썸 인더스트리(GTBIF) 주가는 2025년 9월 3일 7% 이상 크게 하락했으며, 이는 같은 날 S&P 500 지수가 0.5% 상승한 것과 극명한 대조를 이뤘습니다. 이러한 하락세는 새로운 산업 설문조사가 연방 마리화나 정책 개혁에 대한 낙관론이 약화되었음을 시사하면서 대마초 부문 전반에 걸친 광범위한 약세 심리를 반영합니다.
이 부문 하락의 촉매제는 대마초 산업에 서비스를 제공하는 금융 기관을 위한 규정 준수 관리를 전문으로 하는 회사인 **쉴드 컴플라이언스(Shield Compliance)**가 발표한 2025년 금융 서비스 설문조사였습니다. 이 설문조사는 대마초 사업 리더 88명을 대상으로 2025년 말까지 마리화나 재분류 가능성에 대해 설문조사를 실시했으며, 이는 사실상의 연방 합법화 역할을 할 것입니다.
응답자들은 평균적으로 재분류 가능성을 0에서 100점 척도에서 단 34%로 평가했습니다. 이러한 낮은 기대치는 업계 내 압도적인 합의에도 불구하고 지속됩니다. 참가자의 97%는 재분류 및 관련 세금 감면이 사업의 장기적인 생존 가능성에 적어도 **"어느 정도 중요"**하다고 답했으며, 61%는 **"극히 중요"**하다고 생각했습니다.
시장의 부정적인 반응은 현재 대마초의 연방 분류가 미치는 중요한 재정적 영향에 뿌리를 두고 있습니다. IRS 코드 섹션 280E에 따라 대마초 사업체는 정상적인 사업 비용을 공제할 수 없으며, 이러한 제한으로 인해 전통적인 회사보다 훨씬 높은 실질 연방 세율이 발생합니다. 일부 운영자(예: 그린라이트 코퍼레이션)의 경우 최대 50%에 달하는 것으로 보고되었습니다.
미국 규제 약물법(Controlled Substances Act)에 따라 대마초를 Schedule I에서 Schedule III 약물로 재분류하면 280E 세금 부담이 사라져 업계에 상당한 재정적 지원을 제공할 것입니다. 그러나 재분류가 기본 은행 서비스에 대한 제한적인 접근이라는 별개의 만연한 문제를 해결하지 못한다는 점에 유의하는 것이 중요합니다. 이는 많은 허가받은 대마초 사업체가 주로 현금으로 운영하도록 강요합니다. 32개 주 및 지역 법무장관으로 구성된 초당파 연합은 최근 의회에 이러한 문제를 해결하기 위해 마리화나 은행 법안을 통과시킬 것을 촉구했습니다.
대마초 부문은 역사적으로 규제 추측에 민감하여, 전 대통령 도널드 트럼프의 재분류 암시 소셜 미디어 게시물이나 바이든 행정부의 초기 움직임과 같은 긍정적인 신호에 따라 랠리를 경험했지만, 구체적인 정책 변화가 실현되지 않으면 다시 하락했습니다. 현재의 하락세는 입법 지연에 대한 시장의 피로감을 강조합니다.
부문 전반의 불확실성에도 불구하고 그린 썸 인더스트리는 2분기 매출 2억 9,330만 달러를 기록하며 전 분기 대비 및 전년 대비 모두 증가하는 견고한 재무 성과를 보고했습니다. 회사는 운영에서 5,600만 달러의 현금 흐름을 창출했으며, 자산이 부채를 상당히 초과하고 관리 가능한 부채 수준을 보였습니다. 경쟁 및 높은 운영 비용으로 인한 가격 압박이 매출총이익(2분기 49.88%)에 영향을 미치고 자산 매각으로 60만 달러의 순손실을 초래했지만, 회사의 근본적인 재무 건전성은 주당 장부 가치 및 주당 NAV 가치 근처에서 거래되는 잠재적인 저평가를 시사합니다.
그러나 거시적 규제 환경은 주가에 영향을 미치는 지배적인 요소로 남아 있습니다. GTBIF 및 기타 다주 운영자(MSOs)의 주가는 지난 6개월 동안 59% 상승하며 상당한 변동을 겪었으며, 이는 종종 일시적인 개혁 희망에 의해 촉발되었습니다. 큐라리프(Curaleaf)(견고한 국제 판매로 인해 1년 상승률에서 선두) 및 크레스코 랩스(Cresco Labs)(저평가된 것으로 간주됨)와 같은 동료들도 이 변동성이 큰 환경을 헤쳐나가고 있습니다.
대마초 산업, 특히 그린 썸 인더스트리와 같은 회사에 대한 전망은 연방 정책의 진화에 크게 좌우됩니다. 2025년 매출이 500억 달러를 초과할 것으로 예상되지만, 은행 규제, 복잡한 주 규정, 시장 통합, 기존 주류 및 담배 산업과의 경쟁 심화 등 주요 장애물은 지속될 것으로 예상됩니다.
투자자들은 2025년 하반기에 대마초 분류에 대한 최종 규칙을 발표할 것으로 예상되는 **미국 마약단속국(DEA)**의 진전을 면밀히 주시할 것입니다. 재분류 및 은행 접근 문제 해결을 포함한 의미 있는 연방 정책 변화가 없다면, 대마초 회사는 지속적인 운영 및 재정적 어려움에 직면하여 성장과 수익성을 저해할 가능성이 높습니다. 투자자 심리는 신중하게 유지될 것으로 예상되며, 새로운, 구체적인 규제 발전이 없는 경우 어떠한 랠리도 역전될 수 있습니다.
