Edgen Stock·Oct 23 2025, 16:50BWX 테크놀로지스(BWXT)는 소형 모듈형 원자로(SMR)에 대한 과도한 기대감으로 주가가 거의 두 배로 치솟아 가치 평가에 대한 우려가 제기되면서, Weiss Ratings에 의해 '보유'로 하향 조정되었습니다.
미국 주식 시장의 원자력 및 국방 부문에서 주목할 만한 발전이 있었는데, **BWX 테크놀로지스(BWXT)**는 주가 급등 이후 분석가들이 회사 가치를 재평가하면서 등급 하향 조정을 받았습니다.
**BWX 테크놀로지스(NYSE:BWXT)**는 2025년 10월 9일 수요일에 발표된 보고서에서 Weiss Ratings의 주식 연구원들에 의해 "매수(b-)"에서 "보유(c+)" 등급으로 하향 조정되었습니다. 이번 등급 하향 조정은 BWXT의 주가가 **소형 모듈형 원자로(SMR)**에 대한 시장의 높은 기대감으로 인해 거의 두 배로 상승한 이후에 이루어졌습니다. 등급 하향 조정에도 불구하고 BWXT에 대한 전반적인 분석가 전망은 엇갈리며, 두 개의 강력 매수, 여섯 개의 매수, 네 개의 보유, 한 개의 매도 등급으로, 평균 "보통 매수" 등급과 164.58달러의 합의 목표 주가로 귀결됩니다.
회사는 최근 강력한 분기별 실적을 보고했는데, 주당 순이익(EPS)은 1.02달러로 분석가 예상치인 0.79달러를 초과했습니다. 분기 매출은 7억 6,400만 달러에 달해 분석가 예상치인 7억 800만 달러를 초과했으며, 전년 동기 대비 12.1% 증가했습니다. BWXT의 재무 건전성 지표에는 순이익률 10.28%, 자기자본 이익률 30.61%, 부채-자기자본 비율 1.28, 유동 비율 1.69, 당좌 비율 1.60이 포함됩니다. 회사의 시가총액은 179억 9천만 달러입니다. 이 주식은 2025년 10월 9일 수요일에 196.88달러에 거래되었으며, 거래량은 815,584주였고 평균 거래량은 1,129,553주였습니다. 1년 최저가는 84.21달러, 1년 최고가는 197.52달러입니다.
이번 등급 하향 조정은 주로 BWXT의 견조한 현재 실적에도 불구하고 SMR 관련 미래 성장 전망을 BWXT의 가치 평가에 완전히 반영하고 있다는 우려에서 비롯되었습니다. 분석가들은 BWXT의 의미 있는 SMR 수익이 2028년 이전에 예상되지 않는다고 지적하며, 이는 최근 주가 급등이 단기 SMR 기여에 비해 시기상조였음을 시사합니다. BWXT는 미 해군 핵 반응로 및 연료에 대한 거의 독점적인 지위를 유지하며, 다년 정부 계약과 기록적인 60억 달러의 수주 잔고에 힘입어 꾸준한 수익 성장을 이끌고 있습니다. 정부 수주 잔고만 해도 2025년 3분기에 체결된 8년 계약의 해군 함정 원자로 부품에 대한 26억 달러 계약에 힘입어 전년 대비 55% 증가한 놀라운 44억 달러에 달합니다. 이러한 강력한 국방 노출과 안정적인 계약은 BWXT를 위험도가 낮은 원자력/국방 주식으로 분류하며, 이는 역사적으로 프리미엄을 정당화해 왔습니다.
그러나 이 회사의 2025년 예상 수익의 약 54배와 EV/EBITDA 30배에 달하는 가치 평가는 대형 방산업체의 가치 평가를 크게 초과합니다. 대형 방산업체는 일반적으로 수익의 16-18배, EBITDA의 12-14배 수준에서 거래됩니다. 구체적으로 BWXT의 EV/EBITDA는 약 29.8배인 반면, 방산 동종업체는 약 12배 수준입니다. P/E 비율은 54로, 업계 평균 15와 비교됩니다. 도이치뱅크의 2025년 7월 등급 하향 조정은 2025년 자유 현금 흐름의 50배 배수를 언급하며, 목표 주가를 150.00달러로 올렸을 때조차 추가 상승 여지가 거의 없음을 시사했습니다.
BWXT의 전략적 입지는 국방 및 상업용 원자력 부문을 모두 아우릅니다. 핵심 사업은 미 해군 잠수함에 핵 부품을 공급하는 것으로, 안정적이고 예측 가능한 계약, 수익 및 현금 흐름이 특징입니다. 이 회사의 상업 운영에는 우라늄 연료 제조, 유지 보수 및 관련 서비스가 포함되며, 캐나다 원자력 함대(CANDU)가 주요 고객입니다. 그러나 시장의 기대는 주로 SMR 사업에 집중되어 있으며, BWXT는 잠수함 원자로 및 우라늄 연료에 대한 전문 지식을 활용할 계획입니다. 여기에는 국방부의 1.5MW 원자력 발전소 건설 이니셔티브인 Pele 프로젝트 참여가 포함되며, 원자로 노심 건설은 2025년 7월에 시작되었습니다.
SMR 개발 역량을 강화하기 위해 BWXT는 2025년에 Kinectrics를 5억 2,500만 달러에 인수했습니다. 또한, BWXT의 **BANR (Babcock & Wilcox mPower Reactor)**의 실행 가능성은 현재 와이오밍 에너지청과 2년, 2단계 평가 계약을 체결 중이며, 2030년대에 상업 출시가 예상됩니다. SMR 개발이 2025-2027년 동안 연간 약 10%의 성장에 기여할 것으로 예상되지만, 즉각적인 상당한 수익 증가는 예상되지 않습니다. 이는 시장이 장기적인 잠재력에 과도하게 비중을 두었지만, 시간표를 적절하게 고려하지 않았을 수 있음을 시사합니다. Cameco Corporation (CCJ)과 같은 원자력 에너지 동종업체와의 비교에서도 BWXT는 고가치 성장 기술-산업 하이브리드와 유사하게 평가되어 상당한 프리미엄으로 거래되고 있음을 보여줍니다.
분석가들은 종종 BWXT의 독특한 시장 위치를 강조하며, 한 관점은 다음과 같이 요약합니다.
"BWXT의 독특한 위치는 국방 및 신흥 공공 부문 성장 분야를 모두 포함하며, 국방 동종업체에 비해 엄격한 확장에 기여합니다."
그러나 최근의 등급 하향 조정은 시장이 BWXT에 부여하는 "고성장, 고품질" 프리미엄이 지나치게 확장되었을 수 있다는 공감대가 커지고 있음을 반영합니다. 도이치뱅크는 2025년 7월 등급 하향 조정에서 낙관적인 가정하에서도 이 주식의 현재 2025년 자유 현금 흐름의 50배라는 배수는 추가 상승 여지가 거의 없음을 지적하며, 이 주식이 공정하게 평가되었다고 시사했습니다. 이는 원자력 부문에 대한 관심이 높음에도 불구하고 투자자와 분석가들이 진입점과 가치 평가에 대해 더욱 신중해지고 있음을 의미합니다.
BWXT 주가의 미래 궤적은 SMR 이니셔티브의 진행 상황과 상업화 일정에 크게 좌우될 것입니다. 안정적인 국방 계약에서 견고한 핵심 수익이 계속될 것으로 예상되지만, SMR이 수익에 의미 있는 기여를 시작하기까지는 수년이 걸릴 것이므로 중기적인 추가 상승 여력은 제한적인 것으로 보입니다. SMR 프로젝트 실행의 잠재적 지연과 원자재 공급과 관련된 과제가 주요 관건입니다. 회사의 2025 회계연도 EPS 가이던스는 3.650달러에서 3.750달러 사이로 설정되어 전통적인 사업 성과를 평가하는 기준을 제공합니다. 투자자들은 SMR 개발 업데이트 및 장기 전망에 대한 모든 수정 사항을 주시할 것입니다。원자력 부문 내 가치 평가에 대한 시장의 신중한 접근 방식은 원자력 노출에 대한 관심이 높지만, 투자자들이 진입점에 대해 더욱 신중해지고 있음을 나타냅니다。
