모건 스탠리는 브로드컴(AVGO)에 대한 신뢰를 재확인하며, 목표가를 382달러로 상향 조정하고 '비중확대' 등급을 유지했습니다. 이러한 상향 조정은 브로드컴의 맞춤형 칩 사업, 강력한 이더넷 네트워킹 전망, 그리고 하이퍼스케일러의 AI 추론 능력에 대한 지속적인 수요에 대한 긍정적인 평가를 반영합니다.

모건 스탠리, AI 부문 집중 속에 브로드컴 목표가 상향 조정

투자은행 모건 스탠리는 급성장하는 인공지능 분야에서 브로드컴의 궤적에 상당한 신뢰를 보여주며, 이 반도체 거대 기업의 목표가를 점진적으로 높였습니다. 이 회사는 9월 2일 주문형 반도체(ASIC) 검사에서 유리한 지표와 이더넷 네트워킹에 대한 낙관적인 전망을 인용하며 목표가를 338달러에서 357달러로 처음 상향 조정했습니다. 브로드컴의 실적 발표 이후, 분석가 조셉 무어는 9월 5일에 목표가를 382달러로 추가 조정하며 '비중확대' 등급을 재확인했습니다. 이러한 상향 조정은 모건 스탠리가 브로드컴의 전략적 위치를 통해 하이퍼스케일러의 강력한 자본 지출과 AI 추론 솔루션에 대한 증가하는 수요를 활용할 수 있다는 믿음을 강조합니다.

브로드컴의 맞춤형 AI 및 네트워킹 분야 전략적 위치

브로드컴에 대한 시장의 긍정적인 반응은 AI 부문에서의 전략적 전환과 실행에서 비롯됩니다. 이 회사는 하이퍼스케일러가 최적화된 성능과 비용 효율성 때문에 범용 GPU보다 점점 더 선호하는 특수 **맞춤형 AI 칩(ASIC)**을 제공함으로써 능숙하게 자체 위치를 잡았습니다. 이러한 맞춤화는 표준화된 GPU에 대한 의존도를 줄이고 특정 워크로드 요구 사항을 충족합니다. 또한, 특히 이더넷 스위치 및 패브릭 라우터와 같은 브로드컴의 강력한 네트워킹 자산은 대규모 AI 클러스터의 대규모 데이터 흐름 및 연결 요구 사항을 관리하는 데 중요합니다. VMware 인수는 인프라 소프트웨어를 하드웨어 제품과 통합하여 하이브리드 클라우드 AI 배포를 위한 가치 제안을 향상시키는 "하드웨어-소프트웨어 플라이휠"을 만들었습니다.

재무 성과 및 경쟁 환경

브로드컴의 재무 성과는 전략적 초점을 반영합니다. 2025 회계연도 3분기에 이 회사는 AI 반도체 매출에서 52억 달러를 기록했으며, 이는 전년 대비 **63%**의 상당한 증가를 나타냅니다. 이 부문은 중요한 성장 동력이며, 분석가들은 브로드컴의 AI 매출이 2026년까지 연간 100억 달러를 초과하고 2025년 4분기에는 62억 달러에 이를 것으로 예상합니다. 이 회사는 **총 마진 79.4%**와 **운영 마진 65%**를 기록하며 강력한 수익성을 유지하고 있으며, 이는 많은 업계 동료를 능가합니다. 강력한 58억 달러의 R&D 예산은 차세대 3나노 XPU 개발을 지원합니다.

그러나 브로드컴은 엔비디아가 AI GPU 시장에서 **86%**의 지배적인 점유율을 차지하는 고도로 경쟁적인 환경에서 운영됩니다. 브로드컴이 하이퍼스케일러를 위한 맞춤형 ASIC을 제공하는 전략이 견인력을 얻고 있지만(새로운, 널리 추측되는 OpenAI 고객으로부터 100억 달러 주문 확보) 엔비디아의 엄청난 규모는 중요한 요소로 남아 있으며, 최근 70억 달러의 순차적 성장에 대한 예측은 브로드컴의 전체 분기별 AI 매출을 넘어섭니다.

브로드컴의 가치 평가 지표는 강력한 투자자 신뢰를 나타내며, 2025년 3분기에 P/E 비율 110.31을 기록했지만, 분석가들은 다가오는 분기에는 약 35로 정상화될 것으로 예상합니다. 이 프리미엄은 AI 및 인프라 소프트웨어 부문에 대한 시장의 낙관적인 전망을 반영합니다. 하이퍼스케일러의 사내 칩 개발 및 전문 ASIC으로의 지속적인 전환은 반도체 부문 내 투자 논리의 재조정을 의미하며, 맞춤형 종단 간 솔루션을 제공할 수 있는 브로드컴과 같은 회사를 선호합니다.

위험 및 전망에 대한 분석가 논평

낙관적인 전망에도 불구하고, 모건 스탠리 분석가 조셉 무어는 투자자 주의를 요하는 잠재적 위험을 강조했습니다. 무어는 브로드컴 경영진의 신뢰성을 인정하면서도, 회사가 장기 예측에서 미지의 영역으로 진입하고 있다고 경고했습니다. 그는 다음과 같이 말했습니다.

"이것은 우리가 다루는 가장 신뢰할 수 있는 경영진 중 하나이지만, 그들이 이전에 이러한 유형의 2-3년 예측을 해본 적이 없고, ASIC 프로그램이 자주 지연되며, 수출 통제가 상업적 동종업체와의 대화에서 지배적인 브로드컴이 조사를 회피하는 주요 요인이라는 점은 주목할 가치가 있습니다." 무어는 또한 주요 ASIC 고객들 사이에서 고객 다중 소싱 추세가 증가하여 가격 압력을 초래하고 브로드컴이 프리미엄 마진을 유지하는 능력을 제한할 수 있다고 지적했습니다. 또한, ASIC 프로그램 지연의 내재된 위험과 끊임없이 존재하는 수출 통제 규정의 도전은 브로드컴의 성장 궤적에 복잡성을 더합니다.

브로드컴의 미래 전망

앞으로 브로드컴이 성장 모멘텀을 유지할 수 있는지는 하이퍼스케일러와의 맞춤형 AI 칩 계약을 확보하고 확장하는 데 있어 지속적인 성공에 크게 좌우될 것입니다. 특히 VMware 인수를 통한 통합 하드웨어 및 소프트웨어 솔루션에 대한 회사의 전략적 강조는 고객 유지율을 높이고 보다 포괄적인 제품을 만들 것으로 예상됩니다. 그러나 투자자들은 더 넓은 AI GPU 시장을 계속 지배하는 엔비디아와의 경쟁 역학 및 고객 다중 소싱 전략의 잠재적 영향을 면밀히 모니터링할 것입니다. 수출 통제 규정의 변화하는 환경과 복잡한 ASIC 프로그램의 성공적인 실행 또한 브로드컴의 장기 성과와 급변하는 AI 반도체 시장 내에서의 위치를 형성하는 데 중요한 요소가 될 것입니다.