黑石在強勁業績和估值爭議中擴大數字基礎設施投資

黑石透過西班牙數據中心擴建鞏固數位基礎設施版圖

美國資產管理巨頭黑石集團（BX）已宣布計劃額外投資43億歐元，用於其位於西班牙阿拉貢地區的數據中心項目。此次擴建標誌著此前於2024年披露的為期九年、總計75億歐元投資的第二階段。新階段預計耗時七年完成，旨在顯著提升該站點的容量，其中包括八座數據中心大樓、一個專用變電站和一個太陽能發電廠，所有這些都將整合到現有電網中。初期建設階段計劃於2026年第二季度開始。

這項戰略投資是黑石集團更廣泛倡議的一部分，旨在將自身打造成領先的數位基礎設施投資者，以利用雲端運算普及、人工智能（AI）工作負載以及歐洲IT供應鏈增強韌性需求所推動的數據中心日益增長的需求。阿拉貢地區的吸引力源於其可用的土地、可再生能源資源以及透過西班牙不斷擴展的光纖和海底電纜網路實現的強大連接性。值得注意的是，黑石集團承諾為整個項目提供可再生能源，已簽署所有電力需求的合同，並實施無水冷卻系統以解決潛在的水資源短缺問題。

積極的投資組合管理和市場參與

除了在數據中心領域的重大承諾外，黑石集團在更廣泛的房地產市場中也保持著積極的存在。該公司曾是專注於A級寫字樓物業的房地產投資信託基金派拉蒙集團（PGRE）的未中標方。最終，Rithm Capital Corp.（RITM）以約16億美元的全現金交易收購了派拉蒙集團。該交易宣布後，PGRE股價下跌12%，原因是收購價格低於其近期市場價值，儘管這比其在2025年5月16日戰略審查之前的收盤價溢價38%。

黑石集團執行長史蒂芬·施瓦茨曼於2025年7月表示，該公司認為房地產週期已於2024年初觸底，此後一直在積極投資。這一觀點，加上黑石集團涵蓋房地產、私募股權、貸款、基礎設施、生命科學和對沖基金等多元化的全球戰略，凸顯了其持續在各個領域部署資本的戰略。

黑石股票表現和估值動態

黑石集團的股票（BX）表現強勁，在2025年9月17日星期三收盤價為183.62美元。在過去30天內，BX上漲了8.51%，在過去12個月內上漲了18.43%。該公司的市價總值為2262.3億美元。根據某些分析，這些漲幅是在過去五年飆升**283.8%和此前十二個月跳漲24.9%**之後實現的。

然而，市場分析師和估值模型表明，黑石集團目前的股價可能存在溢價交易。Simply Wall St的一項分析指出，BX與其估計的公允價值55.68美元相比，約高估了229.8%。該公司的市盈率（P/E）為50.2倍，顯著超過美國資本市場行業平均的27.3倍和同行平均的47.4倍，使其相對於其行業而言顯得昂貴。此外，黑石集團未來12個月的市盈率30.30倍明顯高於行業平均的25.69倍，以及與其緊密競爭的阿波羅全球管理公司（APO）的15.73倍和凱雷集團公司（CG）的14.42倍。

關於黑石集團股息可持續性的擔憂也已提出，其派息率目前為110.75%，這意味著該公司派發的股息超出了其盈利。這一點，再加上高達13.48的市銷率和緩慢的現金轉換週期，導致一些分析師持謹慎態度。

更廣泛的市場影響和戰略展望

黑石集團對數位基礎設施的大量投資凸顯了機構資本部署向技術驅動型經濟的顯著轉變，強調了數據中心在推動數位經濟發展中的關鍵作用。該公司的投資組合展示了這一轉變，數據中心目前佔其全球房地產股權的75%，佔其房地產收益信託的近90%。

雖然這種戰略重點預期會透過雲端運算需求推動長期增長，但黑石集團也面臨著多重潛在風險。這包括宏觀經濟狀況惡化、持續收緊的信貸市場、高企的利率以及私募股權和房地產交易活動放緩的影響。分析師已下調2025年營收預期，喜憂參半的評級凸顯了不確定性。此外，與數據中心相關的能源消耗增加和水資源短缺擔憂可能導致監管收緊，從而可能限制其在某些歐洲市場的未來擴張。

展望：駕馭增長和估值審查

展望未來，市場將密切關注黑石集團在數位基礎設施領域重大投資的成功整合和回報，尤其是在全球經濟狀況和利率走勢的背景下。該公司維持增長軌跡和證明其溢價估值合理性的能力將是影響其股票表現的關鍵因素。投資者情緒可能仍將波動，戰略擴張驅動的看漲前景與圍繞當前估值指標和潛在宏觀經濟逆風的看跌擔憂之間將持續爭論。黑石集團的營運執行及其將激進投資策略轉化為持續股東價值的能力將受到持續審查。