블랙록, 금리 인하 기대 속 장기 국채 입장 변경

세계 최대 자산운용사 중 하나인 블랙록은 향후 6~12개월 동안 장기 미국 국채에 대한 전술적 전망을 수정하여 '비중 축소'에서 '중립'으로 상향 조정했습니다. 이러한 전략적 조정은 주로 연방준비제도의 금리 인하 사이클 재개가 예상됨에 따라 단기적으로 채권 수익률이 추가로 하락할 수 있다는 회사의 예상에 의해 주도됩니다.

블랙록 투자 연구소 책임자 **장 부아뱅(Jean Boivin)**은 노동 시장이 상당히 연화되면 연방준비제도가 금리를 인하하여 인플레이션 압력을 완화할 충분한 정당성을 제공할 것이라고 강조했습니다. 이러한 기대는 느슨한 재정 정책과 같이 전 세계적으로 더 높은 수익률에 대한 지속적인 구조적 압력을 인정함에도 불구하고 회사의 전술적 변화를 뒷받침합니다.

핵심 벤치마크인 10년 만기 국채 수익률은 월요일에 2.3bp 하락하여 4.034%를 기록하며 4주 연속 하락세를 이어갔습니다. 그러나 이 수익률은 여전히 작년 9월에 관찰된 52주 최저점인 3.622%보다 높습니다.

연방준비제도의 비둘기파적 태도와 시장 영향

연방준비제도는 최근 연방 기금 금리를 25bp 인하하여 9개월 만에 첫 인하를 단행했으며, 금리를 4%에서 4.25% 범위로 가져왔습니다. 이러한 움직임은 연방 기금 선물 거래 데이터가 이러한 인하 가능성이 높음을 시사하는 등 대체로 예상되었습니다. 연준 관계자들은 올해 두 차례 더 25bp 인하와 2026년에 추가 인하를 예상하며, 2025년 말까지 벤치마크 금리가 약 3.6%에서 안정화될 것으로 목표하고 있습니다.

9월 회의에서 25bp 금리 인하 결정이 널리 예상되었지만, 옥스포드 이코노믹스 부수석 **미국 경제학자 마이클 피어스(Michael Pearce)**는 첨부된 "점도표"가 "위원회 내에서 올해 더 많은 금리 인하의 필요성에 대한 깊은 분열"을 드러냈다고 언급하며 중앙은행 내 의견 불일치를 시사했습니다.

연방준비제도 의장 제롬 파월의 기자회견 이후 S&P 500과 나스닥이 하락 거래되는 등 즉각적인 시장 반응에도 불구하고, 블랙록은 주식에 대해 "위험 선호" 입장을 유지합니다. 회사는 연준의 금리 인하가 주식에 긍정적인 영향을 미치고 장기 채권에 대한 지지를 제공할 것으로 예상하며, 특히 경기 둔화가 경기 침체에 미치지 못하더라도 기업 수익은 "견조"하게 유지될 것으로 전망합니다.

더 넓은 경제 환경 및 투자 전략

블랙록은 거시 경제 환경을 "불확실하다"고 특징지으며, 부아뱅은 인플레이션이 연준의 2% 목표보다 높게 유지될 가능성과 같은 위험을 언급했습니다. 현재 상태는 "특이한 '채용도 해고도 없는' 상태"로 묘사되며, 인플레이션이 지속되더라도 연준의 금리 인하가 신뢰와 고용을 증진시킬 수 있습니다.

5년 전망에 걸친 블랙록의 전략적 전망은 장기 국채에 대해 계속 '비중 축소'이며, 물가연동채권을 선호합니다. 이는 글로벌 느슨한 재정 정책과 "장기 거시 앵커의 상실"로 이어진 불확실성 증가를 포함하는 장기 구조적 우려와 단기 전술적 플레이를 구별합니다.

블랙록의 글로벌 고정 수입 최고 투자 책임자 **릭 리더(Rick Rieder)**는 50bp의 더 공격적인 연준 금리 인하를 주장했습니다. 그는 최근 고용 데이터가 비농업 고용의 하향 조정과 특정 인구 통계 그룹의 실업률 상승으로 노동 시장의 연화를 나타내고 있음을 언급하며 인플레이션에 대한 우려가 거의 없음을 표명했습니다. 리더는 또한 연준이 미래 금리 움직임을 예측하는 관행을 언급하며 "점도표를 없애야 한다"고 제안하며, 50bp 인하가 더 큰 영향을 미치는 "시스템을 충격하는" 움직임이 될 것이라고 주장했습니다.

변동성 탐색: 능동적 관리 및 AI 테마

현재 미국 국채 변동성과 진화하는 연준 정책 환경에서 수동적 채권 전략은 덜 효과적인 것으로 간주됩니다. 투자자들은 고수익 신용, 비미국 기업 채권, 비기관 주택담보부증권(일반적으로 전통적인 벤치마크에서 제외됨)을 통합할 수 있는 능동적인 다중 부문 채권 펀드로 점점 더 전환하고 있습니다.

전술적 포지셔닝을 위해 수익률 곡선의 중간 부분, 특히 5~10년 만기 국채 및 투자 등급 회사채가 선호되고 있습니다. 이 부분은 2025년 9월 기준으로 국채의 경우 4.05%, 회사채의 경우 4.47%의 수익률을 제공하며, 수익률과 가격 탄력성의 매력적인 조합을 제공합니다. 이러한 선호는 얕은 완화 사이클 동안 초기 금리 인하가 중간 만기 채권에 불균형적으로 이점을 제공한다는 역사적 관찰에 기반합니다.

AI 테마는 미국 주식 실적을 계속 주도할 것으로 예상되며, AI 관련 인프라에 대한 탄력적인 투자는 새로운 경제적 앵커 역할을 합니다. 블랙록은 AI의 단기 수익 기여와 장기 생산성 향상 잠재력에 힘입어 미국 주식이 글로벌 리더십을 되찾을 것으로 예상합니다. 변동성이 큰 채권 시장을 탐색하고 변화하는 글로벌 경제 조건에서 기회를 포착하기 위한 동적 포트폴리오 조정 및 능동적 관리에 중점이 남아 있습니다. 향후 몇 주 동안 주시해야 할 주요 요인으로는 추가 노동 시장 데이터 및 인플레이션 보고서가 있으며, 이는 연방준비제도의 정책 결정에 계속 정보를 제공할 것입니다.