Güçlü Tankan Anketi Sonrası Japonya Merkez Bankası Faiz Artırımı Beklentileri Güçlendi

Giriş

MUFG şimdi Japonya Merkez Bankası'nın (BoJ) yaklaşan 30 Ekim'deki politika toplantısında faiz oranlarını artırma olasılığının daha yüksek olduğunu tahmin ediyor. Bu değerlendirme, merkez bankası tarafından yakından izlenen önemli bir ekonomik gösterge olan güçlü bir Tankan Anketi'ni takiben yapıldı.

Detaylı Olay

Eylül'e kadar olan üç aylık Tankan anketi, potansiyel bir faiz artırımı için güçlü destek sağladı. Büyük İmalat difüzyon endeksi beklenmedik bir şekilde +14'e yükseldi; bu, bir puanlık düşüşle +12 olacağı tahminlerine meydan okudu ve Aralık'tan bu yana en yüksek seviyeyi işaret etti. Tüm işletmelerde sabit yatırım planları iyileşerek %6,7'den %8,4'e yükseldi ve bir yıl önceki %8,9 seviyesine yaklaştı. Büyük şirketler, Mart 2026'da sona eren mali yıl için sermaye harcamalarında %11,5'ten %12,5'e bir artış bekliyor. Her büyüklükteki firmadaki istihdam durumu endeksleri, bazı mütevazı ek sıkılaştırmalarla birlikte sürekli sıkı işgücü piyasalarına işaret etti. Çıktı fiyat enflasyonu bir yıllık dönemde yumuşasa da, BoJ için kritik ölçüt olan uzun vadeli enflasyon beklentileri yumuşama belirtisi göstermedi. Üç ve beş yıl için tüm endeksler Haziran seviyelerinden ya değişmeden kaldı ya da arttı. Özellikle, tüm işletmeler beş yıl içinde nihai tüketici fiyat enflasyonu seviyesinin %2,4 olmasını bekliyor; bu, Haziran ayından 0,1 puan daha yüksek ve BoJ'un %2'lik enflasyon hedefinin üzerinde.

Piyasa Tepkisinin Analizi

Bu güçlü Tankan anketi, BoJ içinde faiz artırımına yönelik artan kanaate inanç katması bekleniyor. Eylül politika toplantısından çıkan Görüş Özeti, faiz oranlarını artırma duruşuna geri dönme hakkındaki yorumları zaten ortaya koymuştu. Japon Yeni (JPY), diğer tüm G10 para birimlerine karşı güçlenerek G10 alanı içinde en iyi performans gösteren para birimi haline geldi. Piyasa vadeli işlemleri, Ekim ayı için 15 baz puanlık bir artırımı fiyatlıyor. Eylül BoJ toplantısındaki şahin ayrışmanın ardından, piyasalar bu ay faiz oranlarının %0,5'ten %0,75'e yükseltilmesi için yaklaşık %60 şans fiyatlıyor. Reuters ekonomistleri, %93'ün üzerinde bir oranın yılsonuna kadar en az 25 baz puanlık bir artırım öngördüğünü tahmin ediyor.

Daha Geniş Bağlam ve Etkileri

Bir BoJ faiz artırımı, deflasyonla mücadele etmeyi amaçlayan onlarca yıllık ultra gevşek para politikasından dramatik ve önemli bir ayrılışı ifade edecektir. Bu adım, Japonya'nın ekonomik manzarasını yeniden şekillendirecek ve yatırımcılar daha yüksek Japon getirilerini başka yerlerdeki seçeneklerle karşılaştırdıkça küresel finansal etkileri olabilir. Eğer BoJ bir artırıma devam ederse, değişen faiz farklılıkları küresel tahvil ve hisse senedi piyasalarında dalgalanma etkileri yaratabilir. Yen carry trade'in çözülmesi, Gelişmekte Olan Piyasalar (GOÜ)'de oynaklığı artırabilir ve sermayenin Japonya'ya geri dönmesine neden olabilir. Japonya'nın enflasyon anlatısı yeni bir sayfa açmış gibi görünüyor. Kalıcı enflasyon, artan ücretler ve dayanıklı ekonomik veriler temel itici güçlerdir. Yen'in kritik 150 Yen/USD seviyesi yakınında zayıflaması da, daha yüksek ithalat maliyetleri yoluyla enflasyonu hızlandırabileceği için faiz artırımı için baskı oluşturuyor.

Uzman Yorumu

MUFG şunları belirtti: "Dolayısıyla, Japonya'daki işletmelerin uzun vadeli enflasyon beklentilerinde herhangi bir yumuşama kanıtı kesinlikle yok... Bu, BoJ'u orta-uzun vadeli enflasyon görünümünü değerlendirirken cesaretlendirecektir." Capital Economics'in Asya-Pasifik başkanı Marcel Thieliant, "en son Tankan anketinin Japon ekonomisinin ticaret gerilimlerine karşı dirençli olduğunu teyit ettiğini ve BoJ'un bu ay sıkılaştırma döngüsüne devam edeceği görüşünü desteklediğini" doğruladı. Dai-ichi Life Research Institute'tan kıdemli yönetici ekonomist Yoshiki Shinke, Tankan'ın genel olarak Japon ekonomisinin iyi durumda olduğunu ve tarifelerden dolayı ciddi bir durgunluk yaşamasının olası olmadığını gösterdiği sonucuna vardı.

Geleceğe Bakış

Yatırımcılar, BoJ yetkililerinden gelecek açıklamaları yakından takip edecek. Vali Yardımcısı Uchida'nın Perşembe günü konuşması planlanıyor, ardından Cuma günü Vali Kazuo Ueda konuşacak. Bu konuşmalar, merkez bankasının politika ayarlamasına olan inancına dair daha fazla içgörü için titizlikle incelenecek. ABD hükümetinin kapanma potansiyeli, spekülatif konumlandırma için potansiyel bir kısıtlama olarak kabul edilse de, MUFG tarafından faiz artırımına yönelik artan kanıtlar göz önüne alındığında, BoJ'u harekete geçmekten alıkoyacağı büyük ölçüde şüpheyle karşılanıyor. Bir sonraki büyük politika toplantıları, özellikle Ekim sonunda yapılacak olan, belirleyici bir faiz oranı kararı için yakından izlenecek.