Ascend Wellness Holdings bị hạ cấp giữa lúc ngành cần sa suy yếu về cơ bản

Hạ cấp của nhà phân tích báo hiệu sự thận trọng đối với Ascend Wellness Holdings

Ascend Wellness Holdings, Inc. (OTC:AAWH), một công ty cần sa tích hợp theo chiều dọc, đã bị các nhà phân tích hạ cấp xuống xếp hạng 'Giữ', một động thái báo hiệu sự thận trọng mặc dù cổ phiếu của công ty đã phục hồi đáng kể vào đầu năm 2025. Việc đánh giá lại này của các nhà phân tích chỉ ra sự hội tụ của các yếu tố cơ bản kinh doanh suy yếu trong công ty, trong bối cảnh những thách thức dai dẳng trong ngành cần sa rộng lớn hơn.

Nền tảng kinh doanh và sức khỏe tài chính gặp thách thức

Việc hạ cấp AAWH phản ánh một đánh giá toàn diện về quỹ đạo tài chính của công ty. Các mối lo ngại chính bao gồm doanh số sụt giảm, biên lợi nhuận thu hẹp và gánh nặng nợ tăng cao. Bảng cân đối kế toán của công ty đã cho thấy những dấu hiệu suy yếu, với tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu là 2.61 và tài sản ngắn hạn gặp khó khăn trong việc trang trải các khoản nợ dài hạn. Tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, tổng nợ là 370.0 triệu đô la, tăng từ 329.3 triệu đô la vào cuối năm 2024.

Trong quý 2 năm 2025, Ascend Wellness đã báo cáo lỗ ròng mở rộng lên 24.4 triệu đô la, tăng từ 19.3 triệu đô la trong quý 1 năm 2025. Trong khi doanh thu thuần ổn định ở mức 127.3 triệu đô la, doanh số bán buôn đã trải qua mức giảm 0.5% so với quý trước do áp lực giá và nhu cầu yếu hơn. Những con số này nhấn mạnh những áp lực tài chính mà công ty đang đối mặt.

Bối cảnh thị trường rộng lớn hơn và tác động của quy định

Những thách thức mà Ascend Wellness Holdings phải đối mặt không phải là riêng lẻ mà phản ánh các vấn đề hệ thống rộng lớn hơn trong ngành cần sa. Ngành này đã trải qua một sự điều chỉnh đáng kể, với các công ty cần sa niêm yết hàng đầu trải qua sự sụt giảm tổng giá trị từ khoảng 37 tỷ đô la vào năm 2021 xuống dưới 11 tỷ đô la tính đến tháng 10 năm 2025. Các yếu tố góp phần vào sự suy thoái này bao gồm tình trạng dư cung, giá bán buôn giảm mạnh (giảm 32% kể từ năm 2021), gánh nặng nợ lớn và các cải cách liên bang bị đình trệ.

Một trở ngại đáng kể vẫn là Mã IRS 280E, áp đặt chế độ thuế trừng phạt đối với các doanh nghiệp cần sa bằng cách không cho phép khấu trừ kinh doanh tiêu chuẩn. Điều này buộc các công ty cần sa hợp pháp theo tiểu bang phải trả mức thuế hiệu quả từ 70% đến 90%, ảnh hưởng nghiêm trọng đến lợi nhuận và thường dẫn đến lỗ ròng. Mặc dù một số công ty, bao gồm Ascend Wellness, đã tìm cách hoàn thuế bằng cách sửa đổi tờ khai để yêu cầu miễn trừ 280E, nhưng sự hiện diện dai dẳng của mã này làm tăng rủi ro và cản trở sự tăng trưởng bền vững trên toàn ngành.

Các phản ứng chiến lược và cảnh quan cạnh tranh

Để đối phó với những áp lực tài chính này, Ascend Wellness Holdings đang thực hiện một chiến lược đa diện. Điều này bao gồm tăng cường và mở rộng bán lẻ, nhắm mục tiêu khoảng 60 cửa hàng vào năm 2025, và tập trung vào đổi mới sản phẩm để tối ưu hóa danh mục sản phẩm có biên lợi nhuận cao hơn. Công ty cũng đang theo đuổi chuyển đổi kỹ thuật số thông qua một hệ sinh thái thương mại điện tử được làm mới và kiểm soát chi phí để xác định thêm các hiệu quả. Hơn nữa, AAWH đã thực hiện các nỗ lực quản lý nợ và tái cấu trúc tài chính, bao gồm thanh toán khoản vay kỳ hạn 60 triệu đô la và các đợt chào bán trái phiếu mới, cùng với chương trình mua lại cổ phiếu được khởi xướng vào tháng 12 năm 2024.

Mặc dù có những nỗ lực chiến lược này, các nhà phân tích đã bày tỏ sự ưu tiên đối với các đối thủ cạnh tranh có nền tảng tài chính mạnh hơn. Chẳng hạn, Green Thumb Industries (GTI) thường được trích dẫn vì bảng cân đối kế toán mạnh mẽ hơn, lợi nhuận ổn định và dòng tiền hoạt động mạnh mẽ. Không giống như nhiều công ty cùng ngành, GTI duy trì nợ dài hạn ít hơn đáng kể và đã chứng minh việc phân bổ vốn có kỷ luật, cho phép công ty tự tài trợ tăng trưởng. Sự tương phản này làm nổi bật sự khác biệt về sức khỏe tài chính giữa các nhà điều hành cần sa và mức phí bảo hiểm ngày càng tăng được đặt vào kỷ luật vốn trong một thị trường đầy thách thức.

Bình luận của chuyên gia và triển vọng tương lai

Tâm lý của nhà phân tích xung quanh AAWH đã thay đổi, với Zacks Research nâng cấp lên xếp hạng "bán mạnh" vào tháng 8 năm 2025, và MarketBeat chỉ ra xếp hạng nhà phân tích trung bình là "Bán". Tâm lý tiêu cực này bắt nguồn từ những lo ngại cơ bản đã nêu.

Trong tương lai, quỹ đạo của Ascend Wellness Holdings và ngành cần sa rộng lớn hơn sẽ phụ thuộc phần lớn vào những cải thiện hoạt động bền vững và những thay đổi chính sách liên bang tiềm năng. Mặc dù việc tái phân loại cần sa từ Phụ lục I sang Phụ lục III theo luật liên bang có thể giảm bớt một số gánh nặng 280E, nhưng các chuyên gia như cố vấn ngành Yakatan cảnh báo rằng không có thay đổi chính sách nào là "cây đũa thần" để xóa bỏ các thách thức cấu trúc. Khả năng của các công ty như AAWH trong việc thực hiện các kế hoạch chiến lược, quản lý nợ hiệu quả và thích ứng với môi trường pháp lý đang thay đổi sẽ rất quan trọng để vượt qua sự biến động thị trường hiện tại và lấy lại niềm tin của nhà đầu tư. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ những cải thiện trong các chỉ số tài chính chính và các dấu hiệu rõ ràng về khả năng sinh lời bền vững.