Phân tích kỹ lưỡng của chuyên gia nhắm vào cổ phiếu khai thác tiền điện tử giữa những lo ngại về định giá và thay đổi chiến lược

Cảnh báo của nhà phân tích tác động đến cổ phiếu khai thác tiền điện tử

Những bình luận gần đây từ nhà phân tích tài chính nổi tiếng Jim Cramer đã làm nổi bật tính biến động và thường mang tính đầu cơ của ngành khai thác tiền điện tử, đặc biệt nhắm vào American Bitcoin (ABTC) và IREN Limited (IREN). Những nhận xét này trùng hợp với những biến động giá đáng chú ý ở cả hai cổ phiếu và sự sụt giảm rộng hơn trên thị trường tiền điện tử, nhấn mạnh những rủi ro cố hữu và động lực thay đổi trong không gian tài sản kỹ thuật số.

American Bitcoin đối mặt với sự giám sát sau sự sụt giảm hậu sáp nhập

American Bitcoin (ABTC), đồng sáng lập bởi Eric Trump, đã ra mắt trên Phố Wall vào ngày 3 tháng 9 năm 2025, sau khi sáp nhập với Gryphon Digital Mining. Kể từ đó, cổ phiếu đã trải qua một đợt giảm đáng kể, giảm khoảng 20.9% từ 8.32 đô la xuống đóng cửa ở mức 6.58 đô la vào ngày 26 tháng 9 năm 2025. Trong một cuộc gọi vào ngày 25 tháng 9, Jim Cramer đã công khai gọi ABTC là "mã cổ phiếu đầu cơ hoàn toàn," cảnh báo các nhà đầu tư rằng họ "có thể mất tất cả."

Bất chấp tham vọng khai thác Bitcoin dưới chi phí thị trường và giữ nó trong dự trữ, phù hợp với mục tiêu rộng lớn hơn là sự lãnh đạo của Hoa Kỳ trong khai thác tiền điện tử, các số liệu tài chính của ABTC lại cho thấy một bức tranh đầy thách thức. Công ty đang giao dịch với tỷ lệ Giá trên Thu nhập (P/E) là 39.8 lần, cao hơn đáng kể so với mức trung bình của ngành phần mềm Hoa Kỳ là 35.4 lần và đặc biệt cao hơn so với các đối thủ cùng ngành ở mức 11 lần. Định giá cao này đối lập với tăng trưởng lợi nhuận âm gần đây và biên lợi nhuận sụt giảm. Trong quý 2 năm 2025, ABTC báo cáo doanh thu giảm 75% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 1.38 triệu đô la và lỗ ròng 5.26 triệu đô la, dẫn đến biên lợi nhuận ròng là -381.77%. Vốn hóa thị trường của công ty là 6.46 tỷ đô la ngụ ý tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách (P/B) là 1.29 và tỷ lệ giá trên doanh thu (P/S) là 6.26, những số liệu này dường như không liên quan đến tài sản được hỗ trợ bởi Bitcoin và thực tế hoạt động của công ty. Hut 8 (HUT) nắm giữ phần lớn cổ phần trong ABTC.

IREN Limited vượt qua biến động giữa bối cảnh chuyển đổi sang AI

Vào ngày 26 tháng 9 năm 2025, Jim Cramer cũng bình luận về IREN Limited (IREN), nói rằng cổ phiếu này "quá nóng" sau khi đã tăng 380% từ đầu năm. Bất chấp hiệu suất ấn tượng này, cổ phiếu của IREN đã trải qua một đợt suy giảm đáng kể, giảm khoảng 9.6% và giao dịch ở mức thấp nhất là 39.70 đô la trong cùng ngày, trái ngược với sự chuyển động tích cực của chỉ số S&P 500 rộng hơn. Một yếu tố xúc tác chính cho sự sụt giảm này là việc JPMorgan hạ cấp bởi nhà phân tích Reginald Smith, người đã chuyển xếp hạng của mình từ Trung lập sang Giảm tỷ trọng và giảm mạnh mục tiêu giá xuống 24.00 đô la từ 46.29 đô la. Smith bày tỏ lo ngại rằng định giá của IREN đã quá lạc quan khi định giá kỳ vọng về một thỏa thuận đồng địa điểm trung tâm dữ liệu khổng lồ.

Thêm vào sự thận trọng của nhà đầu tư, Giám đốc điều hành của IREN, Daniel John Roberts, đã bán 1 triệu cổ phiếu vào ngày 11 tháng 9 với giá khoảng 33.1 triệu đô la, giảm tỷ lệ sở hữu của ông xuống 6.67%.

Về mặt chiến lược, IREN vận hành các trung tâm dữ liệu chạy bằng năng lượng tái tạo và đang tích cực chuyển đổi từ khai thác Bitcoin sang điện toán hiệu năng cao (HPC) cho các khối lượng công việc AI, thu hút sự so sánh với CoreWeave. Sự chuyển đổi này được hỗ trợ bởi khoản đầu tư 674 triệu đô la vào GPU Nvidia và AMD, nhằm mục đích tăng gấp đôi số lượng thiết bị lên 23.000 đơn vị và đạt 500 triệu đô la doanh thu định kỳ hàng năm từ đám mây AI vào quý 1 năm 2026. Công ty đã mở rộng công suất lưới điện hợp đồng lên gần 3 GW và tăng gấp ba lần công suất trung tâm dữ liệu hoạt động lên 810 MW trong năm tài chính 2025. Trong quý này, IREN báo cáo thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) là 0.19 đô la, vượt qua ước tính của nhà phân tích là 0.17 đô la, với doanh thu đạt 187.30 triệu đô la, hơi thấp hơn ước tính đồng thuận là 187.51 triệu la. Vốn hóa thị trường của công ty ở mức 11.39 tỷ đô la, với tỷ lệ P/E là 70.95 và hệ số beta là 4.03.

Ngược lại, nhà phân tích Gautam Chhugani của Bernstein vẫn duy trì xếp hạng Vượt trội và nâng mục tiêu giá cho IREN lên 75 đô la từ 20 đô la, với lý do tiến bộ đáng kể trong hoạt động kinh doanh đám mây AI và mô hình tích hợp theo chiều dọc của công ty là một lợi thế cạnh tranh.

Những trở ngại thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn và tác động đến ngành

Sự giám sát gần đây đối với các cổ phiếu khai thác tiền điện tử riêng lẻ diễn ra trong bối cảnh những thách thức rộng lớn hơn trên thị trường tiền điện tử. Giá Bitcoin đã giảm hơn 5% trong tuần qua, giao dịch ở mức 109,439.91 đô la tại thời điểm viết bài. Sự mất giá này là một phần của xu hướng rộng hơn đã chứng kiến dòng tiền chảy ra đáng kể từ các quỹ ETF Bitcoin giao ngay, bao gồm hơn 360 triệu đô la vào ngày 22 tháng 9, với riêng Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) báo cáo 277 triệu đô la dòng tiền chảy ra.

Sự biến động của thị trường càng trở nên trầm trọng hơn do các đợt thanh lý đáng kể, với hơn 1.6 tỷ đô la được thanh lý vào ngày 21 tháng 9, bao gồm khoảng 300 triệu đô la vị thế Bitcoin. Điều này làm nổi bật tác động của các vị thế đòn bẩy trong việc khuếch đại biến động giá. Ngoài ra, thị trường tiền điện tử tiếp tục phải vật lộn với sự không chắc chắn về quy định, một khung pháp lý toàn cầu phân mảnh và sự giám sát ngày càng tăng từ các cơ quan như SEC, những yếu tố này tổng thể đã ngăn cản các nhà đầu tư tổ chức và cản trở việc áp dụng rộng rãi.

Đối với ngành khai thác tiền điện tử, những thách thức về hoạt động vẫn còn đáng kể, bao gồm chi phí năng lượng cao có thể chiếm 70-80% chi phí, mức độ khó tăng liên tục và tác động của các sự kiện halving Bitcoin đến biên lợi nhuận. Mặc dù sự chuyển đổi của IREN sang cơ sở hạ tầng AI mang lại sự đa dạng hóa, nhưng nó lại mang đến những phức tạp định giá mới và rủi ro thực hiện, như được chứng minh qua các quan điểm phân tích trái ngược.

Quan điểm chuyên gia về triển vọng ngành

Những cảnh báo của Jim Cramer đóng vai trò là lời nhắc nhở mạnh mẽ về các yếu tố đầu cơ trong thị trường chứng khoán liên quan đến tiền điện tử. Nhãn hiệu "mã cổ phiếu đầu cơ hoàn toàn" của ông dành cho ABTC nhấn mạnh khả năng thua lỗ đáng kể trong các công ty có định giá cao không được hỗ trợ bởi các yếu tố cơ bản vững chắc, đặc biệt là trong một lĩnh vực biến động. Các quan điểm trái ngược về IREN — với việc JPMorgan hạ cấp dựa trên lo ngại về định giá so với lập trường tăng giá của Bernstein về việc mở rộng AI của nó — minh họa cuộc đấu tranh của thị trường để định giá chính xác sự đổi mới và những thay đổi chiến lược trong các ngành đang phát triển nhanh chóng. Những ý kiến trái chiều này phản ánh một cuộc tranh luận rộng lớn hơn của nhà đầu tư về việc liệu các định giá hiện tại có tính đến đầy đủ cả tiềm năng tăng trưởng và rủi ro cố hữu hay không.

Hướng tới tương lai: Các yếu tố chính dành cho nhà đầu tư

Các nhà đầu tư trong ngành khai thác tiền điện tử sẽ theo dõi chặt chẽ một số yếu tố quan trọng. Quỹ đạo giá Bitcoin và tâm lý chung trong thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn sẽ vẫn là động lực chính cho các cổ phiếu này. Những phát triển và sự rõ ràng về quy định, đặc biệt từ SEC, có thể ảnh hưởng đáng kể đến niềm tin của nhà đầu tư và sự tham gia của các tổ chức. Đối với các công ty riêng lẻ, việc thực hiện thành công các bước chuyển đổi chiến lược, chẳng hạn như việc IREN mở rộng sang các trung tâm dữ liệu AI, và việc chứng minh khả năng sinh lời bền vững sẽ rất quan trọng. Khả năng của ABTC trong việc cải thiện các yếu tố cơ bản tài chính và biện minh cho định giá hiện tại của nó cũng sẽ là yếu tố then chốt. Ngoài ra, hiệu quả hoạt động liên tục, đặc biệt là trong việc quản lý chi phí năng lượng giữa mức độ khó khai thác ngày càng tăng, sẽ tiếp tục định hình tình hình tài chính của các công ty trong ngành.