Edgen Stock·Oct 03 2025, 19:50一名分析師在 NovaGold Resources (NG) 股價於 2025 年大幅飆升後，將其評級從「強烈買入」下調至「賣出」。此建議轉變是出於對估值、頓林金礦項目巨額資本需求、潛在的股東稀釋以及黃金價格固有波動性的擔憂。
2025 年 10 月 3 日，Seeking Alpha 的分析師 Paul Franke 將 NovaGold Resources Inc. (NYSE:NG) 的評級從「強烈買入」下調至「賣出」。此次評級轉變發生在公司業績強勁增長之後，NovaGold 的股價在 2025 年早些時候從不足 3 美元 飆升至每股 10 美元 以上。
NovaGold Resources Inc. 在整個 2025 年 經歷了大幅上漲，主要得益於金價普遍上漲（9 月份達到 3,749 美元/盎司）以及公司在 頓林金礦項目 的戰略進展。2025 年 10 月 1 日，NovaGold 公佈了其第三季度業績，並提供了 頓林金礦項目 的最新進展，強調了與 Paulson Advisers 之間具有變革意義的合作關係。這項合作包括以 10 億美元 收購 Barrick 的股權，從而建立了 NovaGold 與 Paulson Advisers 之間新的 60/40 所有權結構。受此影響，股價在 10 月 1 日收盤上漲 9.55%，達到 8.80 美元，反映出自 2025 年 4 月合作宣布以來上漲了 155% 以上。然而，Paul Franke 在 2025 年 10 月 3 日隨後的評級下調，理由是「股價極度飆升」和「2026 年黃金前景不確定性增加」。今年早些時候，其他研究機構持有更樂觀的看法；例如，B. Riley 於 9 月 30 日將 NovaGold 2025 年第三季度的每股收益預期從 (0.10 美元) 上調至 (0.06 美元)，而 National Bankshares、花旗集團和加拿大皇家銀行也發布了積極評級或上調了目標價格。
分析師對 NovaGold Resources 的評級下調反映了在股價快速上漲後，對公司風險回報狀況的重新評估。儘管黃金市場總體看漲，且 頓林金礦項目 周圍的項目進展積極，但分析師指出，一些重大風險可能超過目前的估值。其中包括廣泛的礦山建設所需的巨額資本需求，這可能需要未來的融資努力，例如通過發行股票籌集估計 5 億至 10 億美元。此類資本籌集本身就帶有股東稀釋的風險。此外，作為一家處於開發階段的礦業公司，NovaGold 的估值仍然高度受黃金價格波動性的影響，儘管近期大宗商品價格飆升，但這也引入了不確定性因素。分析師認為，目前的估值已不足以充分反映這些固有風險。
NovaGold 股價在 2025 年 從不足 3 美元 飆升至 10 美元 以上，與「黃金勢不可擋的上漲」緊密相關，這為貴金屬創造了一個「牛市」。這種環境刺激了投資者對 NovaGold 這類「投機性開發公司」的興趣，這類公司通常被視為多元化投資組合中「槓桿黃金對沖」的一種方式。然而，此次評級下調凸顯了一個關鍵區別：雖然行業範圍的看漲趨勢可以提供順風，但個別公司特有的風險和基本面仍然至關重要。財務方面，NovaGold 在 2025 年第三季度報告淨虧損 1560 萬美元，較 2024 年第三季度的 1070 萬美元 有所擴大。截至 2025 年 8 月 31 日的九個月中，淨虧損增至 7900 萬美元，而去年同期為 3480 萬美元，主要原因是 3960 萬美元 的認股權證費用。儘管如此，截至 2025 年 8 月 31 日，公司仍保持 1.252 億美元 的現金儲備，並將其 2025 年支出指導上調至 4200 萬美元。頓林金礦項目 本身具有吸引力的經濟效益，平均金品位為 2.24 克/噸（顯著高於全球平均 1.06 克/噸），在金價為 3,500 美元/盎司 和 5% 折現率下，預計淨現值 (NPV) 為 191 億美元。
分析師的評論突出了市場情緒的細微轉變，從早期對 NovaGold 作為「槓桿黃金對沖」潛力的熱情，轉向基於修訂後的「風險/回報分析傾向於謹慎」的更加審慎的立場。2 月份的「強烈買入」評級是基於「耐心投資者」願意接受該股票與金價相關性所帶來的巨大上漲潛力。目前的評級下調表明，在其估值較高的情況下，與主要礦業開發項目相關的固有風險，而非黃金市場的普遍看漲情緒，已成為分析評估中的主導因素。
分析師預計，NovaGold 股價可能在未來一年內跌破 10 美元，預示著潛在的下行壓力。NovaGold Resources 未來的表現將主要取決於其能否有效獲得 頓林金礦項目 所需的巨額資本，而不會過度稀釋現有股東。公司已經制定了明確的生產路徑，計劃於 2025 年第四季度進行銀行可行性研究 (BFS)，並預計在 2027 年 左右完成。建設預計將在約 2027 年 至 2030 年 之間進行，商業運營目標在 2031 年 左右開始。全球黃金價格的走勢仍將是一個關鍵的外部因素，因為 頓林金礦項目（被設想為美國最大的金礦）與大宗商品的市場價值 intrinsically 相關。這些因素將受到投資者密切關注，以評估 NovaGold 的長期可行性和增長潛力。
