1,400만 배럴 공급 충격에도 유가가 배럴당 150달러가 아닌 이유

이란 분쟁이 단기화될 것이라는 투기적 기대가 유가 상승을 억제하고 있으나, 글로벌 재고 감소는 공급 부족이 임박했음을 시사한다.

이란의 호르무즈 해협 폐쇄로 인한 일일 1,400만 배럴이라는 역사적인 공급 중단에도 불구하고, 서부 텍사스산 원유(WTI)는 분석가들의 예상을 하회하며 배럴당 110달러 수준에서 완만하게 거래되고 있습니다. 지난 2주 동안 가격이 20% 상승했음에도 불구하고, 역사상 최대 규모의 석유 공급 충격 이후 당연시되었던 배럴당 150달러 이상의 예측치에는 한참 못 미치는 수준입니다.

"백악관은 전쟁이 곧 끝날 것이라고 시장의 일부를 설득하는 데 매우 성공적이었다고 생각합니다"라고 RBC 캐피털 마켓의 글로벌 원자재 전략 책임자이자 전 CIA 분석가인 헬리마 크로프트(Helima Croft)는 말했습니다.

에너지정보청(EIA)에 따르면 지난주 미국 원유 재고가 620만 배럴 급감하고 휘발유 및 증류유 재고도 급격히 감소했음에도 불구하고 가격은 상대적으로 평온을 유지하고 있습니다. 이는 2022년 러시아로부터의 일일 300만 배럴 손실 위협(실제 발생하지 않음)이 시장을 뒤흔들며 배럴당 120달러까지 치솟았던 상황과 대조를 이룹니다.

가격을 억제하는 주요 요인은 신속한 긴장 완화에 베팅하는 시장 심리이며, 이는 정치적 수사에 의해 가속화되었습니다. 그러나 글로벌 공급 완충 장치가 고갈됨에 따라 분석가들은 심각한 공급 부족이라는 실물 시장의 현실이 가격에 충분히 반영되지 않고 있으며, 이는 향후 몇 달 내 잠재적인 가격 폭등의 발판이 될 수 있다고 경고합니다.

가격 급등 부재의 해부

현재 유가 이면의 수치는 트레이더들을 혼란스럽게 하고 있습니다. 호르무즈 폐쇄로 인한 일일 1,400만 배럴의 부족분은 유가를 폭등시켜야 했으며, 일부 분석가들은 200달러 돌파를 예상했습니다. 대신 기존의 공급 완충 장치와 상당한 수요 파괴가 일시적으로 충격을 흡수했습니다.

JP모건에 따르면 분쟁 이전 석유 시장은 공급 과잉 상태였으며, 유조선과 창고에 약 5억 8,000만 배럴의 원유가 저장되어 있었습니다. 이는 전략 비축유 방출과 결합되어 하루 약 800만 배럴의 공급 공백을 메웠습니다.

동시에 JP모건에 따르면 수요는 일일 최소 430만 배럴 감소했는데, 이는 2009년 글로벌 금융위기 당시보다 큰 폭의 하락입니다. 이러한 수요 파괴는 가격에 민감한 소비자뿐만 아니라 석유와 연료가 실제로 바닥나 공장 가동을 중단하고 소비를 줄여야 했던 중동 및 아시아의 전체 지역에서 발생하고 있습니다.

투기 효과

이러한 요인들로도 일일 1,400만 배럴의 적자를 완전히 설명할 수는 없습니다. 시장 분석가들에 따르면 누락된 조각은 투기입니다. 원유 계약 미결제약정의 약 11%를 차지하는 투기 세력은 분쟁이 빨리 끝날 것이라는 데 막대한 베팅을 하고 있습니다.

이러한 관점은 도널드 트럼프 전 미국 대통령이 적대 행위가 "종료"되었다고 발표하여 유가 하락과 시점이 일치한 것과 같은 정치적 발언에 의해 강화되었습니다. 이러한 정치적 조작은 현재로서 시장 가격과 실물 현실 사이의 괴리를 만들어냈습니다.

그 현실이 서서히 드러나기 시작했습니다. 분석가들에 따르면 재고 완충 장치가 빠르게 고갈되어 단 몇 달 분량만 남았습니다. Kpler의 수석 석유 분석가 맷 스미스(Matt Smith)는 "한 가지 확실한 것은 글로벌 공급 부족이 다가오고 있으며, 이는 가격에 완전히 반영되지 않았다는 점입니다"라고 말했습니다. 이러한 임박한 부족은 연료 가격에서 플라스틱 비용에 이르기까지 모든 것에 영향을 미치며 글로벌 경제에 충격파를 보낼 위협이 됩니다. 이로 인한 인플레이션 우려와 '위험 회피(risk-off)' 심리는 투자자들이 자본을 안전 자산으로 이동시킴에 따라 비트코인과 같은 변동성 자산에도 하락 압력을 가하고 있습니다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.