워시, 인플레이션 둔화 신호에 USDJPY 200 근접

연방준비제도(Fed) 의장 케빈 워시는 수요일(현지시간) 인플레이션 압력이 완화되고 있음을 인정했지만, 중앙은행의 2% 물가 목표에 대한 약속을 재확인하며 7월 회의에서 금리를 인상할지 여부에 대해 명확한 신호를 주지 않았다.

포르투갈 신트라에서 열린 유럽중앙은행(ECB) 연례 포럼에서 연설한 워시 의장은 최근 몇 주간 인플레이션 리스크가 "낮아졌다"고 밝혔지만, 물가는 여전히 "너무 높다"고 주장했다. 이번 발언은 Fed가 6월 1617일 회의에서 연방기금금리를 3.503.75%로 일곱 번째 연속 동결한 이후 첫 공식 석상이었다.

"가계, 기업, 금융시장에서 이 중앙은행이 2% 이상의 인플레이션 목표에 편안해할 것이라고 생각하는 사람들이 있다면, 아마 실망할 것입니다"라고 워시 의장은 ECB 총재 크리스틴 라가르드, 영국중앙은행(BOE) 총재 앤드류 베일리, 캐나다중앙은행 총재 티프 맥클렘과 함께한 패널에서 말했다. "우리는 미국에서 물가 안정을 반드시 달성할 것입니다."

이번 발언은 지난해 워시 의장이 3차례의 0.25%포인트 금리 인하 이후 중앙은행들이 충분히 빠르게 금리를 내리지 않고 있다고 비판했던 때와 비교해 눈에 띄는 변화다. 이후 경제적 배경은 극적으로 변했다. 이란 전쟁으로 인플레이션이 3년 만에 처음으로 4%를 넘어섰고, 5월 소비자물가지수(CPI)는 4.2%에 도달했으며, 노동시장은 실업률 4.3%로 탄력성을 유지했다.

인플레이션 우려가 금리 인상을 정당화하는지에 대한 질문에 워시 의장은 즉답을 피했다. "지금 판단을 내리지 않겠습니다"라고 그는 말했다. "이러한 문제들에 대해 많은 막판 뉴스가 있습니다. 우리가 그 회의실에 들어가 문을 닫으면, 좋은 논쟁이 있을 것입니다."

트레이더들은 CME 페드워치(FedWatch) 데이터에 따르면, 7월 29일 FOMC 회의에서 0.25%포인트 금리 인상 확률을 30%로 반영하며 한 달 전 6%에서 급등했다. 시장은 여전히 동결 쪽에 무게를 두고 있지만, 인플레이션 데이터가 예상치를 상회하면서 확률이 급격히 변했다. 6월 Fed의 점도표(dot plot)에 따르면 19명의 위원 중 9명(참여를 거부한 워시 의장 제외)이 연말까지 최소 한 번의 금리 인상을 전망했으며, 이는 3월 한 명에서 증가한 수치다.

자산 간 전이 효과(Cross-Asset Transmission)

달러는 엔화 대비 엔/달러(USDJPY) 환율이 1990년대 이후 처음으로 200선에 근접하면서 다년간 최고치 부근을 유지했다. Fed와 일본은행(BOJ)의 통화정책 경로 차이가 확대되면서다. USDJPY의 궤적은 일본 당국이 엔화를 방어하기 위해 개입할 것이라는 추측을 불러일으켰으며, 이는 외환시장과 캐리 트레이드 전반에 걸쳐 급격한 단기 변동성을 촉발할 전망이다.

다우존스산업평균지수는 0.3%(약 150포인트) 상승했고, S&P 500은 0.1% 올랐으며, 나스닥은 0.2% 하락했다. 금은 Fed의 금리 인상 가능성에 투자자들이 안전자산을 매도하면서 6월까지 3개월간 13년 만에 최악의 분기를 기록한 후 소폭 반등했다. 씨티그룹은 비트코인과 이더에 대한 12개월 전망치를 낮췄으며, 대규모 AI 기업공개(IPO)가 시장에서 유동성을 흡수하면서 투자자 수요가 약화된 점을 이유로 꼽았다.

Fed가 이와 유사한 인플레이션 궤적에 직면했던 마지막 시기는 2022~2023년으로, 당시 중앙은행은 16개월 동안 525bp(베이시스포인트)의 긴축을 단행해 연방기금금리를 22년 만에 최고치로 끌어올렸다. S&P 500은 그 기간 동안 19% 하락한 후 인플레이션이 둔화되면서 반등했고, 달러 인덱스는 다년간 최고치로 급등했다.

전향적 지침(Forward Guidance)과 독립성

워시 의장은 이번 자리에서 전임자 제롬 파월이 광범위하게 사용했던 미래 정책 움직임을 사전에 신호하는 관행인 전향적 지침에 대한 반대 의견을 재확인했다. "사람들이 이해하지 못한다는 얘기로 들리는데, 저는 그들이 꽤 잘 이해하고 있다고 생각합니다"라고 그는 덧붙였다.

그는 또한 도널드 트럼프 대통령의 중앙은행 압박 캠페인에 대해 반박했다. 여기에는 파월 해고 위협과 최근 리사 쿡 Fed 이사 해고와 관련된 대법원 소송이 포함된다. "우리는 아주 오랫동안 독립적인 중앙은행이었습니다"라고 워시 의장은 말했다. "우리는 지금 이 순간에도 독립적인 중앙은행이 될 것이며, 이와 관련해 어떤 변화도 없을 것입니다."

워시 의장은 지난달 그가 발표한 5개 태스크포스(커뮤니케이션 전략에 초점을 맞춘 태스크포스 포함)의 리더가 다음 주에 발표될 것이라고 밝혔다. Fed의 점도표 전망은 "최소한 짧은 기간" 계속될 것이라고 말했지만, 태스크포스 중 하나가 이 관행을 재검토할 것이라고 덧붙였다.

달러와 금리 전망의 다음 주요 촉매제는 목요일 발표되는 6월 비농업 고용보고서다. 경제학자들은 5월 17만 2000건에서 감소한 11만 5000건의 일자리 증가를 예상하고 있다. 강력한 수치는 7월 금리 인상 명분을 강화하는 반면, 부진한 수치는 동결론을 지지할 것이다. 수요일 발표된 ADP 데이터에 따르면 6월 민간 고용은 9만 8000건 증가해 컨센서스 예상치인 11만 건을 하회했다.

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