주요 내용
트레이더들이 원유 저가 매수 전략을 접어두고, 세계에서 가장 중요한 에너지 요충지 중 한 곳의 장기적 중단 가능성을 가격에 반영하는 새로운 신조어를 받아들이고 있습니다.
월가에서는 호르무즈 해협 위기 해결에 대한 시장의 커지는 회의론을 담은 새로운 약어가 유행하고 있습니다. 바로 NACHO입니다. "호르무즈 해협이 열릴 가능성 없음"(Not A Chance Hormuz Opens)의 줄임말인 이 문구는 분쟁 시작 이후 브렌트유 가격을 38% 이상 끌어올린 장기적 유가 쇼크에 베팅하는 투자자들의 구조적 포지셔닝 변화를 반영합니다.
eToro의 시장 분석가 자비에 웡(Zavier Wong)은 "이는 본질적으로 시장이 빠른 해결 가능성에 대한 희망을 버린 것"이라며 "이번 위기 내내 휴전 관련 헤드라인이 나올 때마다 유가는 급락했고, 트레이더들은 결코 오지 않을 해결책을 가격에 반영해 왔습니다. NACHO는 고유가가 거래로 헤지할 수 있는 일시적 충격이 아니라 현재의 시장 환경임을 인정하는 것"이라고 말했습니다.
이러한 트레이드는 여러 자산군에 걸쳐 나타나고 있습니다. 브렌트유는 4월 말 고점인 126달러에서 하락했으나 여전히 배럴당 100달러 위에서 거래되고 있습니다. eToro 데이터에 따르면 전쟁 전 선박 가액의 0.1% 수준이었던 호르무즈 통과 전쟁 보험료는 약 2.5%로 급등했으며, 여전히 이전 수준의 약 8배를 유지하고 있습니다. 한편 금리 시장은 더 지속적인 인플레이션 쇼크를 가격에 반영하기 시작했으며, 대부분의 수익률 곡선이 눈에 띄게 평탄화되었습니다.
세계 석유 교역량의 5분의 1을 담당하는 21마일 폭의 해협을 둘러싼 대치는 사실상 구조적인 거시적 위험으로 변했습니다. 장기화된 폐쇄는 지속적인 인플레이션 쇼크를 유발할 위협이 있으며 글로벌 경기 침체 확률을 높여, 현재 페르시아만에서 발이 묶인 1,550척의 선박부터 수백만 명의 식량 가격에 이르기까지 모든 것에 영향을 미칩니다.
NACHO 트레이드는 이전의 지정학적 대치를 지배했던 'TACO'(Trump Always Chickens Out, 트럼프는 항상 겁을 먹고 물러난다) 내러티브로부터의 심리적 변화를 의미합니다. 핵심 항로 재개에 대한 도널드 트럼프 대통령의 반복적이지만 결국 공허한 발언들은 해결책을 내놓지 못했고, 트레이더들로 하여금 빠른 해결에 대한 희망을 버리게 했습니다. 지난 목요일에도 미국과이란이 서로 먼저 공격했다고 주장하며 교전을 벌여 취약한 휴전 상태를 더욱 악화시켰습니다. 이러한 상충되는 신호로 인해 투자자들은 일시적인 변동성 매매에서 지속적인 교착 상태에 대비한 포지셔닝으로 선회했습니다.
웡 분석가는 "신호는 단지 유가뿐만 아니라 보험 시장에서도 나타나고 있다"며 "보험사들은 리스크를 산정하여 수익을 내는 곳이며, 그들은 분명히 이 상황을 단기적 해결 이야기로 취급하지 않고 있다"고 언급했습니다.
보험료가 정점에서는 약간 내려왔음에도 불구하고 여전히 높은 수준을 유지하고 있다는 사실은 통과 리스크를 인수하는 기업들이 이를 장기적이고 깊이 고착된 문제로 보고 있음을 나타냅니다. 이러한 가격 책정은 변동성이 큰 유가 현물 가격보다 기관의 확신을 보여주는 더 명확한 지표 역할을 하며, 지정학적 리스크 프리미엄이 이제 시장의 반영구적인 특징이 되었다는 확신을 반영합니다.
유가, 해운, 금리 시장은 경고등을 켜고 있는 반면, 광범위한 위험 자산은 놀라울 정도로 낙관적인 모습을 유지하고 있습니다. 스테이트 스트리트 글로벌 어드바이저스(State Street Global Advisors)의 분석가들은 높은 에너지 가격에도 불구하고 S&P 500 지수가 사상 최고치로 반등함에 따라 TACO와 NACHO 트레이드가 "동시에 전개되고 있다"고 언급했습니다.
그럼에도 불구하고 일부 전략가들은 위험 신호를 감지하고 있습니다. 아비바 인베스터스(Aviva Investors)의 선임 이코노미스트 겸 전략가인 바실레이오스 기오나키스(Vasileios Gkionakis)는 "가장 명확한 신호는 단기 금리가 급격히 상승한 금리 시장에서 나오고 있다"고 말했습니다. 그는 해협의 폐쇄 장기화가 "더 지속적인 인플레이션 쇼크"를 유발하는 동시에 글로벌 경기 침체 가능성을 높일 것이라고 경고했습니다. 이러한 괴리는 주식 투자자들이 낙관론을 유지하는 반면, 채권 시장은 NACHO 가설을 훨씬 더 심각하게 받아들이고 있음을 시사합니다.
봉쇄는 이미 금융 시장을 넘어 전 세계적으로 상당한 영향을 미치고 있습니다. 미군은 1,550척의 선박과 22,500명의 선원이 페르시아만에 고립되어 있다고 보고했습니다. 유엔 세계식량계획(WFP)은 연료 및 비료 선적 중단으로 인해 주로 아시아와 아프리카의 4,500만 명에 달하는 사람들의 식량 가격이 상승할 수 있다고 경고했습니다. 일부 분석가들은 경제적 압박이 결국 해결을 강제할 것이라고 믿고 있지만, NACHO 트레이드의 핵심 메시지는 앞으로의 과정이 엉망이 될 것이며 이 위기가 세계 경제에 미치는 영향이 이전 예상보다 훨씬 더 구조적일 수 있다는 것입니다.
이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
