뱅가드 S&P 500 ETF, 자산 1조 달러 돌파…패시브 투자가 시장을 재편하다

뱅가드 S&P 500 ETF(VOO)는 6월 자산이 1조 달러를 돌파하며 해당 이정표를 달성한 최초의 펀드가 되었다. 지난 3년간 4,030억 달러의 순유입이 유입되면서 패시브 투자가 주식 시장을 장악했음을 입증했다.

"이들 펀드에 유입되는 모든 신규 자본은 자동으로 동일한 비율로 동일한 종목을 매수하며, 가격과 무관하게 시장 리더십을 강화한다"고 아폴로 글로벌 매니지먼트 데이터는 분석했다. 해당 데이터에 따르면 현재 3대 S&P 500 ETF가 총 2조 6,000억 달러의 자산을 관리하고 있다.

VOO의 보수율은 0.03%로 업계 최저 수준이며, 이는 ETF로 유입되는 10달러 중 약 1달러를 VOO가 차지하는 데 기여했다. 아이셰어즈 코어 S&P 500 ETF는 같은 3년 기간 동안 1,760억 달러를 유치했지만, 이는 VOO의 절반에도 미치지 못한다. 최초의 S&P 500 ETF인 SPDR S&P 500 ETF 트러스트(SPY)는 7,650억 달러의 자산을 기록하며 뒤를 잇고 있다.

패시브 소유 구조에 내재된 집중 리스크는 현대 시장에서 전례 없는 수준에 도달했다. 현재 상위 10개 종목이 S&P 500 시가총액의 37.5%를 차지하며, 이는 10년 전 13.7%에서 크게 증가한 수치다. 이는 투자자들이 분산된 포트폴리오를 보유하고 있다고 믿지만, 실제로는 소수 기술 거대 기업에 점점 더 크게 베팅하고 있음을 의미한다.

이번 이정표는 VOO의 놀라운 성과를 입증한다. 이 펀드는 지난 10년간 324%의 수익률을 기록하며 SPY의 259%를 크게 앞질렀는데, 이 격차는 거의 전적으로 수수료 우위에서 비롯된다. 30년 동안 0.03%의 보수율(더 높은 SPY 수수료 대비)은 장기 보유자들에게 수만 달러의 추가 수익으로 이어진다.

집중 리스크 37.5%에 도달

매크로마이크로 데이터에 따르면 S&P 500 내 기술주 비중은 2015년 6월 19.6%에서 현재 35%로 급증했다. 엔비디아만 지수 내에서 약 7.84%를 차지하며, 애플은 약 6.44%에 근접했다. S&P 500 내 기술주의 총 시가총액은 10년 전 4조 달러에서 약 24조 달러로 폭증했다.

이러한 집중 현상은 피드백 루프를 생성한다. 패시브 자금 유입은 자동으로 대형 종목에 더 많은 자본을 배분하며, 이는 이들의 비중을 더 높이고, 다시 더 많은 패시브 자금을 유치한다. 아폴로 데이터는 3대 S&P 500 ETF의 총 자산이 2022년 약세장 이후 3배 증가했음을 보여준다.

투자자들이 주목해야 할 사항

2022년 약세장은 스트레스 상황에서 이러한 자금 흐름이 어떻게 움직이는지에 대한 예고편을 제공했다. 당시 VOO의 운용자산(AUM)은 약 13% 감소했지만, 이는 시장 성과에 따른 것이지 투자자 환매 때문이 아니었다. 해당 펀드는 그 해에 오히려 400억 달러의 순유입을 기록했으며, 2023년에는 420억 달러가 추가로 유입됐다.

투자자들에게 주는 교훈은 인덱스 펀드를 포기하라는 것이 아니라, 자신이 무엇을 보유하고 있는지 인식하라는 것이다. VOO에 국제 주식이나 소형주 익스포저를 결합하면 현재 S&P 500을 지배하는 메가캡 기술주에 대한 의존도를 낮출 수 있다. 뱅가드 토털 스톡 마켓 ETF는 중형주와 소형주 익스포저를 포함하면서도 뱅가드의 저비용 구조를 유지하는 대안 중 하나다.

본 문서는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않는다.