USD/JPY, BOJ 개입 위험 고조 속 160선 근접

엔화는 달러 대비 159.40엔까지 하락하며 약 4주 만에 최저치를 기록했다. 트레이더들이 USD/JPY를 지난달 일본의 350억 달러 개입을 촉발했던 160선으로 밀어붙이고 있다.

"BOJ는 공식적으로 개입했지만 시장은 이를 전혀 믿지 않고 있습니다"라고 Moneycorp 노스아메리카 구조화 상품 책임자 유진 엡스타인은 말했다. "과거에도 정확히 같은 패턴이 반복됐습니다. 그들이 개입하면 시장은 '우리는 당신을 믿지 않는다'며 다시 밀어붙였고, 결국 또 개입하게 됐죠."

BOJ는 USD/JPY가 160을 돌파한 후 4월 30일 약 5조 4800억 엔(약 350억 달러)을 투입하며 2024년 7월 이후 처음으로 엔화 매수 개입에 나섰다. 당일 엔화는 최대 3% 급등했으나 이후 세션에서 상승분을 일부 반납하며 2024년 7월 에피소드와 유사한 패턴을 보였다. 달러 인덱스는 99.2로 거의 변동이 없었고, 유로는 1.1628달러, 파운드는 1.343달러에 거래됐다.

이 대치 국면은 글로벌 시장에 큰 영향을 미친다. BOJ 개입 없이 160선이 돌파될 경우 달러 강세가 가속화되고 캐리 트레이드 손실이 확대되는 반면, BOJ의 대응은 급격한 반전을 촉발해 아시아 주식과 신흥국 통화에 파장을 미칠 수 있다. 가장 확실한 촉매제는 6월 15~16일로 예정된 차기 BOJ 정책 결정으로, 스와프 시장은 0.25%포인트 인상(금리 1% 도달) 확률을 74%로 반영하고 있다.

분열된 이사회, 매파적 신호

BOJ의 4월 28일 금리 결정에서는 구로다 가즈오 총재가 2023년 4월 취임한 이후 가장 깊은 내부 분열이 드러났다. 표결은 6대 3으로 가결됐으며, 다카타 하지메, 타무라 나오키, 나카가와 준코 이사들은 현재 0.75%에서 1%로 즉시 인상을 주장하며 반대표를 던졌다. BOJ는 향후 지침을 재작성해 정책 금리를 계속 인상하겠다고 명시했으며, 중동 분쟁에 따른 원유 가격 상승을 이유로 2026회계연도 GDP 성장률 전망치를 1.0%에서 0.5%로 하향 조정하고 근원 CPI 전망치는 1.9%에서 2.8%로 상향 조정했다.

우에다 총재는 수요일 매파적 발언을 쏟아내며 전쟁으로 인한 유가 충격이 높은 인플레이션 기대치와 임금 상승 환경에서 지속될 수 있다고 경고했다. BOJ가 이와 유사한 매파적 언어를 사용한 것은 2024년 7월이 마지막이었으며, 이후 차기 회의에서 금리 인상이 단행됐다.

달러에 우호적인 지정학적 환경

안전자산인 달러는 미군의 이란 재공습으로 지지력을 얻었다. 이는 단기간 내 적대 행위 종식과 호르무즈 해협 항로 재개에 대한 낙관론을 약화시켰다. 호르무즈 해협은 전 세계 석유 교역의 약 21%를 처리하며, 지속적인 교란은 일본의 에너지 수입 비용을 가중시켜 걸프 원유에 크게 의존하는 경제에 직접적인 역풍이 될 것이다.

마코 루비오 미 국무장관은 분쟁 중단 협상이 "며칠이 걸릴 수 있다"고 말했으며, 국방부의 진행 중인 '프로젝트 프리덤' 작전과 봉쇄가 휴전 위반이라는 이란의 경고는 지정학적 위험을 높은 수준으로 유지하고 있다. 가츠야마 사츠키 재무상은 베센트 미 재무장관과 외환 문제를 논의했다고 확인하며 공동 대응 가능성을 제기했다. 미무라 재무관은 시장 참가자들에게 날카로운 구두 경고를 발하며 추가 공식 조치 전에 엔화 약세론자들이 주의해야 한다고 경고했다.

향후 전망

핵심 전장은 USD/JPY 160선이다. 이는 4월 말 개입을 촉발한 수준이자 일본 당국이 수 주간 경고해 온 레드라인이다. 매도세가 160을 돌파하고 BOJ가 관망할 경우 162 이상으로의 상승 경로가 열리며, 2026년 내내 엔화를 짓눌러온 캐리 트레이드가 가속화될 수 있다. BOJ가 다시 개입하더라도 근본적인 정책 변화 없이는 그 효과가 일시적일 수 있다는 것이 역사적 교훈이다. 2024년 7월 개입은 약 3주간만 진정 효과를 제공했을 뿐 이후 엔화는 다시 하락세를 재개했다.

6월 16일 회의에서 확정적인 금리 인상이 단행될 경우 연준과의 금리 차이가 축소돼 캐리 트레이드 유인이 줄어들고 엔화에 더 지속적인 바닥을 제공할 것이다. 반면 BOJ가 중동 불확실성을 이유로 동결에 나설 경우 시장은 명확한 거시적 촉매제가 나올 때까지 관망세를 유지할 가능성이 크다.

본 문서는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 자문을 구성하지 않습니다.