USD/JPY, 162 돌파… 달러 강세, 유가 하락에도 불구하고 상승 지속

달러-엔 환율이 2개월 연속 상승하며 1986년 이후 최고치를 기록했다. 거시경제적 차이가 원자재 가격 하락을 압도한 결과다.

USD/JPY는 유가 하락과 위험 선호도 약화에도 불구하고 달러 강세가 지속되면서 162.50 근처까지 상승, 1986년 이후 최고치로 상승 폭을 확대했다.

도쿄의 한 주요 은행 통화 전략가는 "달러가 전형적인 원자재 상관관계를 계속 무시하는 이유는 주요 동인이 연준과 일본은행 간의 통화정책 차이이기 때문"이라며 "시장은 연준의 완화 사이클이 지연될 것으로 예상하는 반면, 일본은행은 점진적인 정상화만 시사하면서 금리 차이는 확고하게 달러 우위로 남아 있다"고 말했다.

해당 통화쌍은 지난주 162.78을 터치하며 40년 만에 최고 수준을 기록한 후 소폭 하락했다. 일본은 엔 매수 개입에 11조 7000억 엔을 투입했으나 추세를 되돌리지 못했으며, 이는 거시경제 펀더멘털이 반대 방향을 가리킬 때 단독 통화 개입의 한계를 여실히 보여준다. 이러한 상승세는 같은 기간 서부텍사스중질유(WTI) 가격이 하락하는 와중에도 지속되어, 달러 강세와 원자재 가격 하락 간의 전형적인 역상관관계마저 깨뜨렸다.

트레이더들은 이제 이번 주 발표 예정인 미국 고용보고서(NFP)를 다음 주요 촉매제로 주목하고 있다. 강력한 지표는 연방준비제도(Fed)가 더 오랜 기간 높은 금리를 유지할 것이라는 기대를 강화시켜 USD/JPY를 165선까지 밀어 올릴 수 있다. 그러나 기대에 미치지 못할 경우, 시장이 엔화 약세에 강하게 베팅해 있는 만큼 수개월 만에 가장 큰 조정 움직임이 촉발될 수 있다.

개입에도 엔화 약세 멈추지 않아

일본 재무성은 총 11조 7000억 엔 규모의 개입 작업을 확인했지만, 달러-엔 환율은 계속 상승했다. 개입의 비효율성은 구조적 변화를 드러낸다. 미일 금리차가 좁혀지지 않는 한, 개입으로 인한 엔화 강세는 일시적일 가능성이 높다. 미국 10년물 국채 수익률은 4.2% 이상을 유지하고 있는 반면, 일본 10년물 수익률은 1% 근처에서 제한되면서 글로벌 투자자들에게 캐리 트레이드의 매력은 여전하다.

NFP 데이터, 다음 촉매제로 부상

7월 NFP 발표는 미국 노동시장이 금리 인하를 정당화할 만큼 냉각되고 있는지에 대한 가장 명확한 신호를 제공할 것이다. 시장 컨센서스는 이전 달보다 둔화될 것으로 예상하지만, 예상치를 상회하는 서프라이즈는 달러의 최근 강세를 정당화할 것이다. 탄력적인 미국 경제와 침체된 일본 경제(성장은 부진하고 인플레이션은 점진적으로만 상승 중) 간의 차이가 계속해서 환율 방향성을 결정짓고 있다.

지속되는 달러 강세는 글로벌 시장에 광범위한 영향을 미친다. 달러가 강세를 보이면서 신흥국 통화는 새로운 압박에 직면하고 있으며, 원자재 수출국들은 강달러와 원자재 가격 하락이라는 이중 역풍을 맞고 있다. 일본의 경우 엔화 약세가 수출 경쟁력을 높이지만 수입 비용을 증가시켜 생활비 상승에 이미 시달리고 있는 가계와 중소기업을 압박하고 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.