미국 인플레이션 상승, 1분기 GDP 성장세 지속 확인

4월 인플레이션이 가속화되면서 글로벌 지정학적 압력이 에너지 비용을 끌어올렸고, 미국 소비자 신뢰도가 약화되기 시작하는 시점에 연준의 금리 인하를 지연시킬 위협이 되고 있다.

미국 경제는 1분기 안정적인 성장을 기록했지만, 4월 인플레이션 수치는 글로벌 지정학적 압력의 영향으로 상승세를 보이며 소비자 신뢰도가 하락하는 가운데 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 경로를 복잡하게 만들고 있다.

"고착화된 인플레이션과 약화되는 신뢰도의 조합은 연준에게 최악의 시나리오"라고 Edgen의 거시 분석가 James Okafor는 말했다. "이는 정책 입안자들을 물가 압력 억제와 성장 지원 사이에 가둬놓는다."

최신 GDP 지표는 1분기 경제가 안정적인 속도로 확장되었음을 확인했지만, 4월 인플레이션 지표는 가속화되었다. 미국 10년물 국채 수익률은 4.5% 부근을 유지했고, 브렌트유는 중동 긴장 속에 배럴당 92.6달러까지 상승했다. 금은 온스당 4,506.50달러에 거래되며 0.72% 하락했고, 달러 인덱스는 99를 기록하며 귀금속에 부담을 줬다. S&P 500과 나스닥 종합지수는 월요일 상승 출발했으며, Dell Technologies가 강력한 매출 성장을 보고하고 연간 전망을 상향 조정하면서 주가가 5월 29일 33% 급등한 데 힘입어 AI 낙관론이 지지했다.

이러한 데이터 흐름은 금요일 발표 예정인 5월 비농업 고용 보고서의 중요성을 더욱 높이고 있다. 이 보고서는 노동 시장이 인플레이션 우려를 상쇄할 만큼 충분히 냉각되고 있는지에 대한 가장 명확한 신호를 제공할 것이다. 시장은 이미 공격적인 금리 인하 기대를 거둬들였으며, 트레이더들은 연방기금 선물 데이터에 따르면 연말까지 금리 인상 또는 인하 가능성을 거의 동등하게 평가하고 있다.

에너지 비용, 4월 인플레이션 급등 견인

4월 인플레이션 가속화는 주로 중동의 지정학적 불안정과 관련된 에너지 비용 상승에 의해 주도되었다. 브렌트유가 배럴당 92달러 이상으로 오르면서 휘발유 가격이 상승했고, 이는 헤드라인 인플레이션 지표에 직접적인 영향을 미치고 있다. 월요일 발표 예정인 ISM 제조업 지수는 공장 투입 비용이 이러한 압력을 공급망으로 더 전달하고 있는지에 대한 첫 번째 신호를 제공할 것이다.

미국이 이와 유사한 에너지 주도 인플레이션 급등을 경험한 마지막 시기는 2022년 중반으로, 당시 브렌트유는 배럴당 110달러 이상을 기록했고 헤드라인 CPI는 9.1%로 정점을 찍었다. 현재 수준은 그 정점에 크게 못 미치지만, 상승 방향은 2023년 7월 이후 연방기금 금리를 5.25~5.50%로 유지해온 연준에 우려를 주고 있다. 시장은 이제 연말까지 금리 인상 또는 인하 가능성을 거의 동등하게 보고 있으며, 이는 트레이더들이 0.25%포인트 인하를 세 차례 가격에 반영했던 3개월 전과 비교해 극적인 변화다.

소비자 신뢰도, 물가 상승 속 흔들려

소비자 신뢰도는 물가 상승과 함께 하락했으며, 이는 역사적으로 경제 전망에 위험 신호로 작용해 왔다. 신뢰도가 악화되는 동안 인플레이션이 높은 수준을 유지하면 가계는 재량 지출을 줄이고, 이는 소매에서 제조업에 이르기까지 다양한 업종에서 기업의 마진과 고용 계획에 압력을 가한다.

안정적인 GDP 성장, 상승하는 인플레이션, 하락하는 신뢰도의 조합은 역사적으로 중앙은행이 대처하기 어려웠던 스태그플레이션적 분위기를 조성하고 있다. 국제에너지기구, 국제통화기금, 세계은행, 세계무역기구는 지난주 중동 분쟁이 세계 경제, 에너지 시장 및 무역 흐름에 계속해서 위험을 초래하고 있다고 경고했다. 호르무즈 해협을 통한 해상 운송이 정상 수준으로 돌아오지 않을 경우, 여름 성수기 수요에 앞서 급속히 감소하는 글로벌 원유 재고는 연료 안보와 시장 안정성에 더 큰 위험을 초래할 수 있다고 이들 기관은 밝혔다.

금요일의 5월 비농업 고용 보고서가 다음 주요 시험대가 될 것이다. 강력한 수치는 연준이 더 오랜 기간 높은 금리를 유지해야 한다는 주장을 강화하는 반면, 부진한 수치는 고착화된 인플레이션에도 불구하고 정책 입안자들에게 금리 인하 압력을 강화할 것이다.

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