美 인플레이션 3.8%... 에너지 비용, 주유소 넘어 전방위 확산

미국 인플레이션이 4월 3.8%를 기록하며 2023년 이후 최고치를 찍었다. 이란 분쟁으로 휘발유 가격이 갤런당 4달러를 넘어섰고, 비용 부담이 주택 시장까지 번졌다.

미국 인플레이션이 4월 3.8%로 가속화되며 2023년 5월 이후 가장 빠른 상승세를 나타냈다. 이란 분쟁으로 촉발된 휘발유 가격 급등세가 주택, 공공요금, 그리고 더 넓은 소비재 범주로 확산된 영향이다.

미시시피주립대학의 D. 브라이언 블랭크 재무학 부교수는 "더 이상 휘발유 가격만이 문제가 아니다. 더 높은 에너지 비용이 더 광범위한 인플레이션 지형에 스며들고 있는지가 관건"이라고 말했다.

미 상무부가 5월 28일 발표한 자료에 따르면 개인소비지출(PCE) 가격지수는 전년 동월 대비 3.8% 상승하며 2월의 2.8%, 3월의 3.5%에서 상승 폭이 확대됐다. 변동성이 큰 식품과 에너지를 제외한 근원 PCE는 3.3% 올라 근원 물가 압력도 확대되고 있음을 시사했다. 휘발유는 갤런당 평균 4.42달러로, 2월 28일 전쟁 발발 이후 48% 급등했다. 항공료는 20% 이상 올랐고, 식료품 가격은 2022년 이후 최대 월간 상승률을 기록했다. 주택 및 공공요금도 상승에 기여했으며, 주거비는 전년 동월 대비 4.2% 상승했다. 소득 증가세는 둔화됐다. 같은 보고서에 따르면 4월 개인소득은 0.3% 증가에 그쳐 3월의 0.5% 증가율을 밑돌았다.

이 같은 데이터는 6월 1617일 첫 통화정책 회의를 앞둔 케빈 워시 신임 연방준비제도(Fed) 의장에게 어려운 선택을 안겨준다. 금리를 현재 3.503.75%로 동결해 인플레이션이 고착화될 위험을 감수할 것인지, 아니면 차입 비용을 추가로 인상해 저축률이 이미 2022년 이후 최저인 2.6%까지 떨어진 소비자들에게 더 큰 부담을 줄 것인지다.

에너지의 광범위한 경제 전이

전달 메커니즘은 단순하지만 그 영향은 광범위하다. 높아진 휘발유 비용은 운송, 항공, 공공요금 지출을 직접적으로 끌어올리고, 기업들은 이를 소비자 가격에 전가한다. 4월 소비자물가지수(CPI)에서 에너지 가격은 전년 대비 18% 상승했으며, 관세 영향을 받는 의류와 가정용품 등 품목도 여전히 오름세다. 헤드라인 PCE가 3.5%를 넘어섰던 2023년 9월, Fed가 긴축 기조를 유지하면서 S&P 500 지수는 이후 두 달간 4.9% 하락한 바 있다. 이번 상황은 더 큰 위험을 내포한다. 공급 충격이 세계 석유 공급의 약 5분의 1을 처리하는 요충지인 호르무즈 해협의 지정학적 봉쇄에서 비롯됐기 때문이다. 이는 Fed의 통제 범위를 벗어난 요인이다. 2022년 정점에서 인플레이션이 둔화되고 있던 2023년과 달리, 이번 가속화는 인플레이션이 이미 2월 2.8%까지 후퇴한 이후 발생해 정책 입안자들에게 더욱 충격적으로 다가오고 있다.

워시의 첫 시험대

데이터 발표 며칠 전 Fed 의장으로 취임한 워시는 PCE 지표의 정확성에 대해 회의적인 입장을 밝혀왔으며, 도널드 트럼프 대통령으로부터 금리 인하 압박을 받고 있다. 그러나 시장은 연말까지 0.25%포인트 금리 인상 가능성을 3분의1 이상으로 반영하고 있다고 CME 페드워치 툴(FedWatch Tool)이 전했다. 이는 중동 분쟁 이전 인상 확률이 거의 없었던 것에서 극적으로 반전된 것이다. 장기 국채 수익률은 2007년 이후 최고 수준에 도달해 공식적인 금리 인상 없이도 금융 여건을 긴축하고 있다. 이러한 높은 수익률은 모기지 금리, 기업 차입 비용, 퇴직 포트폴리오 가치에 직접적인 영향을 미쳐 인플레이션 우려가 이미 실물 경제에 영향을 주고 있음을 의미한다. 연준 데이터에 따르면 10년물 국채 수익률은 전쟁 발발 이후 80bp(베이시스포인트) 이상 상승했다.

Fed의 이중 책무는 딜레마를 만든다. 인플레이션을 억제하기 위해 금리를 인상해도 호르무즈 해협을 다시 열거나 세계 석유 공급을 늘리지는 못한다. 그러나 행동에 나서지 않으면 인플레이션 기대 심리가 고정되지 않은 상태로 방치될 수 있다. 소비자들이 지속적으로 높은 물가를 예상하기 시작하면 임금 인상 요구가 가속화되고, 이는 나중에 더 공격적인 긴축을 필요로 하는 자기 강화적 순환 고리를 만들어낼 수 있다. 2.6%의 저축률은 가계가 이미 압박을 받고 있음을 시사하며, 미국 경제 활동의 약 3분의 2를 차지하는 소비 지출의 여력을 줄이고 있다. 한편 AI 관련 투자는 기업 낙관론과 인프라 지출을 유지하는 데 도움을 주고 있어, 소비자들은 높은 물가에 어려움을 겪는 반면 기업 자본 지출은 견고한 분열된 경제를 만들고 있다. 가계 심리와 기업 투자 간의 괴리는 Fed가 인플레이션 문제를 해결하는 과정에서 경제가 경기 침체를 피할 수 있을지를 결정짓는 핵심 요인이 될 것이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.