유나이티드헬스, 2026년 순이익률 3.6% 목표…성장에서 수익성으로 전략 선회

유나이티드헬스그룹(UnitedHealth Group Inc.)은 2026년 순이익률이 전년 2.7%에서 약 3.6%로 개선될 것으로 전망하며, 과거 전략을 정의했던 빠른 회원 확대보다 수익성을 최우선 과제로 삼고 있다.

"이러한 변화는 메디케어 어드밴티지(Medicare Advantage) 시장이 더 이상 인수 심사 없이 규모만 키우는 전략에 보상하지 않는다는 인식을 반영한다"고 리링크 파트너스(Leerink Partners)의 선임 헬스케어 애널리스트 아나 굽테(Ana Gupte)는 말했다. "유나이티드헬스는 수익성을 보호하기 위해 플랜 가격을 재조정하고 수익성이 낮은 시장에서 철수하고 있다."

1분기 조정 주당순이익은 시장 예상치를 상회했으며, 의료비용률(MCR)은 전년 동기 대비 90베이시스포인트 개선된 83.9%를 기록해 의료비 통제력이 향상되었음을 보여줬다. 또한 회사는 연간 조정 주당순이익 전망치를 상향 조정했다. 83.9%의 MCR은 유나이티드헬스가 프리미엄 1달러당 약 84센트를 의료 청구에 지출했음을 의미하며, 이는 전년 동기 거의 85센트에서 하락한 수치다.

이러한 전략적 전환에는 위험이 따른다. 회원 증가 둔화는 성장 스토리를 기대하며 주식을 매수했던 투자자들을 실망시킬 수 있으며, 경쟁사인 시그나 그룹(Cigna Group)과 엘레번스 헬스(Elevance Health Inc.)도 유사한 마진 중심 전략을 추구하고 있다. 문제는 유나이티드헬스가 한때 프리미엄 수익을 견인했던 회원 증가 없이도 수익 모멘텀을 유지할 수 있느냐는 것이다.

Optum의 턴어라운드 역할

유나이티드헬스의 턴어라운드는 단순한 비용 절감에 그치지 않는다. 헬스서비스 사업부인 Optum은 가치 기반 치료, 전문 약국 및 기술 기반 서비스 분야에서 확장하며 여전히 주요 성장 동력 역할을 하고 있다. 이러한 사업은 전통적인 보험보다 높은 마진을 제공하며 메디케어 어드밴티지 부문의 의료비 인플레이션에 대한 완충 장치 역할을 한다.

회사는 또한 약국 급여 관리(PBM) 사업을 재편 중이며, 기존의 리베이트 중심 시스템을 대체하는 투명한 수수료 기반 가격 책정 모델을 도입하고 있다. 이 조치는 고객 관계를 강화하고 워싱턴이 PBM 관행을 조사함에 따라 규제 위험을 줄이기 위한 것이다.

경쟁사들도 유사한 압박 직면

유나이티드헬스만이 더욱 까다로운 환경에 적응하고 있는 것은 아니다. 시그나 그룹은 전문 약국과 AI 기반 치료 솔루션을 포함하는 에버노스(Evernorth) 헬스서비스 부문에 주력하고 있다. 최근 출시된 Pharmacy Forward는 시그나가 수익 성장을 지원하면서 전문 약물 관리를 간소화하는 데 집중하고 있음을 보여준다.

한편 엘레번스 헬스는 Carelon 플랫폼에 지속적으로 투자하며 가치 기반 치료와 통합 헬스서비스를 확장하고 있다. 이 회사는 업계 전반의 역풍이 지속됨에 따라 규율 있는 가격 책정과 의료비 관리에 중점을 두고 있다.

세 보험사 모두에게 과제는 동일하다. 프리미엄 수익을 창출하는 회원 기반을 희생하지 않으면서 마진을 유지하는 것이다. 유나이티드헬스의 조기 성과는 이 전략이 효과를 거두고 있음을 시사하지만, 진정한 시험대는 올해 말 2027년 메디케어 어드밴티지 입찰이 제출될 때 드러날 것이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.