UniCredit, "EU의 10만 유로 예금보호 한도, 암호화폐-은행 위기 막기엔 부족" 경고

UniCredit 부회장 겸 이사회 리스크위원회 위원장인 엘레나 카를레티는 유럽 당국이 2023년 은행 위기에 대한 미국의 대응을 재현하지 못할 수 있다고 밝혔다. 유럽의 예금보호 제도가 예금주 1인당 10만 유로(약 11만 6500달러)로 보호 한도가 제한돼 있어, 은행 런 발생 시 스테이블코인 발행사가 보호받아야 할 금액에 훨씬 못 미치기 때문이다.

카를레티는 목요일 마드리드 IESE 비즈니스스쿨이 주최한 은행 컨퍼런스에서 "동일한 결정을 유럽에서 쉽게 내릴 수 없다"고 말했다. 이는 실리콘밸리은행(SVB)과 시그니처은행의 모든 예금(암호화폐 기업 보유 자금 포함)을 전액 보증하기 위해 미국이 시스템적 위험 예외 조항을 발동한 결정을 지칭한 것이다.

이 경고는 유럽연합의 암호자산시장 규제(MiCA)와 관련이 있다. MiCA는 전자화폐 토큰 제공자로 분류된 스테이블코인 발행사가 준비금을 은행 예금 또는 이와 유사한 저위험 유동성 자산에 보유하도록 요구한다. 이 구조는 암호화폐 시장을 은행 시스템과 직접 연결하는데, 2023년 3월 SVB 붕괴 당시 서클(Circle)이 USDC의 현금 준비금 33억 달러가 파산한 은행에 묶여 있다고 밝히면서 그 연결고리가 그대로 드러났다. USDC는 미국 규제당국이 전면적인 예금 보증 조치를 취해 토큰을 안정화시키기 전까지 일시적으로 달러 페그를 상실했다.

카를레티는 "이는 스테이블코인 및 암호화폐 제공자와 은행 부문 간의 특정 연합을 강제하면서도 동일한 방식으로 보험을 확대할 가능성은 없는 것이며, 이는 이중적인 약점"이라고 지적했다.

이러한 격차는 유럽의 스테이블코인 프레임워크에 구조적 취약성을 남긴다. MiCA는 준비금 기준과 발행사의 의무를 정의할 수 있지만, 은행 위기 상황에서 해당 준비금이 계속 접근 가능한 상태를 유지할 것이라고 보장할 수는 없다. 미국이 FDIC(연방예금보험공사)가 재무부와 연준의 승인을 받아 시스템적 위험 예외를 발동할 수 있는 반면, 유럽의 예금보호 지침에는 암호화폐 기업과 연결된 대규모 법인 계좌에 대한 긴급 보호 메커니즘이 존재하지 않는다.

이러한 우려는 스테이블코인 발행사뿐만 아니라 이들의 준비금을 보유한 은행으로도 확장된다. 다수의 스테이블코인 고객을 보유한 은행은 시장 스트레스 상황에서 토큰 보유자가 대규모 환매를 단행할 경우 갑작스러운 예금 유출에 직면할 수 있으며, 이는 암호화폐 시장 변동성과 전통 은행 유동성 간의 피드백 루프를 생성한다. 유럽 은행들은 이미 사이버보안 및 AI 관련 리스크에 대한 강화된 규제 심사를 받고 있으며, 루이스 데 긴도스 ECB 부총재는 이번 주 은행들이 소프트웨어 결함을 찾아낼 수 있는 새로운 대규모 언어모델에 대한 방어에 더 많은 투자가 필요하다고 밝혔다.

유로화 표시 스테이블코인 상품을 고려 중인 기관투자자들에게 이 규제 격차는 MiCA 준수만으로는 해결되지 않는 거래상대방 리스크를 야기한다. 유럽에서 스테이블코인 익스포저를 평가하는 자산운용사는 발행사가 준비금 요건을 충족하는지 여부뿐만 아니라, 2023년에 암호화폐 문제를 금융권 문제로 전환시킨 은행 스트레스 상황에서 해당 준비금이 안정적으로 유지될 수 있는지도 평가해야 한다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.