공식 문서에 따르면, 탈중앙화 거래 플랫폼 Tradexyz는 상장 전 비상장 기업에 대한 가격 발견을 위해 새로운 현금 결제형 파생상품을 도입하는 상장 전 무기한 계약 시장을 추가했습니다.
Tradexyz 문서는 "상장 전 무기한 계약은 주식, IPO 배정, 토큰화된 지분 또는 증권 권리가 아니며, 포지션을 보유한다고 해서 소유권, 의결권, 배당권 또는 발행인에 대한 청구권이 부여되지 않는다"고 명시하고 있습니다.
이 상품은 상장을 계획 중인 기업의 예상 공모 주식을 참조하는 현금 결제형 무기한 파생상품입니다. Tradexyz에 따르면 IPO가 지연되거나 실패하거나 중대한 변화를 겪을 경우, 시장은 외부 출시일(Outside Launch Date) 및 시간 가중 평균 가격(TWAP)을 포함한 확립된 메커니즘에 따라 결제됩니다. 성공적인 IPO 이후에는 충분한 외부 가격 데이터가 확보되는 대로 시장이 표준 무기한 계약으로 전환될 것으로 예상됩니다.
이번 출시는 거래자들이 SpaceX, Anthropic, OpenAI와 같은 비상장 기업이 상장되기 전에 그 가치에 대해 투기할 수 있는 새로운 탈중앙화된 방식을 도입합니다. 이는 수요가 증가하고 있지만 제품마다 크게 다른 복잡한 위험 프로필을 가진 기존 상장 전 토큰 생태계에 대한 뚜렷한 대안을 제공합니다.
무기한 계약과 다른 상장 전 토큰의 차이점
Tradexyz의 무기한 선물 모델은 상장 전 노출을 제공하기 위한 여러 접근 방식이 포함된 시장에서 가장 최신의 구조입니다. 특수목적법인(SPV)이 보유한 주식에 의해 뒷받침된다고 주장하는 모델과 달리, 무기한 계약은 순수 파생상품입니다.
위험 이해하기
모든 상장 전 상품의 주요 위험은 직접적인 소유권을 제공하지 않는다는 것입니다. Tradexyz가 언급했듯이 보유자는 주주 권리가 없습니다. 이는 전통적인 주식을 소유하는 것과의 결정적인 차이점입니다. 미국 증권거래위원회는 토큰화된 증권을 수탁형(소유권 증명)과 합성형(노출 제공) 모델로 구분했으며, 대부분의 상장 전 상품은 후자에 해당합니다.
거래자가 고려해야 할 주요 위험은 다음과 같습니다.
- 기업의 거부 위험: 기업이 이러한 상품을 승인하지 않을 수 있습니다. 예를 들어, OpenAI는 Robinhood의 토큰화된 상품을 공개적으로 거부하며 해당 상품을 보증하거나 지분 이전을 승인하지 않았다고 밝혔습니다.
- 구조적 위험: 상품의 구조가 보유자의 권리를 결정합니다. Tradexyz나 Ventuals의 무기한 선물은 청산 및 레버리지 위험을 수반하며, 이는 PreStocks와 같은 플랫폼의 SPV 기반 토큰과 관련된 발행인 및 상환 위험과는 다릅니다.
- 가치 불일치: 토큰 및 계약 가격은 기업의 마지막 사모 펀딩 라운드와 크게 다른 가치를 나타낼 수 있습니다. 예를 들어, Anthropic의 일부 토큰화 버전은 회사의 공식적인 3,800억 달러 포스트 머니 가치보다 두 배 이상 높은 내재 가치로 거래되었습니다.
- 유동성 및 상환 위험: 유리한 가격에 포지션을 종료할 수 있는 능력이 보장되지 않습니다. 얇은 호가창은 상당한 슬리피지로 이어질 수 있으며, 일부 플랫폼은 상환이 가용 유동성 및 시장 수요에 따라 달라진다고 명시적으로 밝히고 있습니다.
이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.