TQQQ 하루 만에 14% 폭락, 테크 레버리지의 양면성 드러나

나스닥-100은 금요일 4.8% 하락하며 2025년 4월 이후 최악의 거래일을 기록했다. 브로드컴의 부진한 AI 가이던스와 강한 고용보고서가 기술주를 강타했다.

"2026년 자본적지출(CAPEX)은 빅테크 기업들이 계속 늘릴 것임을 시사했기 때문에 대체로 확정된 상태"라고 매도 측 애널리스트들이 AI 인베스터 팟캐스트에서 밝혔다고 보고서는 전했다.

나스닥-100은 상승 35개, 하락 65개 종목으로 마감했으며, S&P 500은 257대 244로 갈렸다. VIX는 6월 4일 15.40으로 지난 12개월 하위 사분위에 있었으나 매도세가 유입되면서 상승했다. 2년물 국채 수익률은 주간 마감 기준 4.05%를 기록했으며, 5월 22일 4.13%까지 터치하며 16개월 만에 최고치이자 지난 12개월 대비 96번째 백분위 수준을 나타냈다. 10년물 수익률은 4.47%로 마감, 지난 12개월 중 93번째 백분위를 기록했다.

6월 11일 발표되는 5월 소비자물가지수(CPI)는 TQQQ 보유자들에게 다음 주요 이벤트다. 약한 수치가 나오면 금요일 손실의 상당 부분을 만회할 수 있지만, 강한 수치가 나오면 금리 인상 논의가 주변적 시각에서 기본 시나리오로 전환될 위험이 있다. JP모건의 2026년 전망에 따르면 시장은 2026년까지 약 80베이시스포인트의 금리 인하를 가격에 반영하고 있으며, 동사는 10년물 수익률 범위를 4.00%에서 4.50%로 제시하고 있다.

3배 일일 레버리지 상품의 산술적 구조

TQQQ는 수수료 전 나스닥-100 일일 수익률의 3배를 제공하도록 설계되었으며, 운용보수는 0.82%다. QQQ가 약 5% 하락하는 세션에서 레버리지 상품의 수학적 손실은 대략 14%에서 15% 범위에 해당한다. 주간 기준으로 TQQQ는 13.61% 하락한 반면 QQQ는 4.5% 하락했다. 레버리지 펀드는 여전히 연초 대비 38.79%, 지난 1년간 103.9% 상승했으며, QQQ는 연초 대비 14.77%, 12개월 기준 34.35%를 기록 중이다. 2016년 6월 TQQQ에 10,000달러를 투자했다면 10년 수익률 3,437.89%를 기준으로 약 353,789달러가 되었을 것이다.

일일 리셋 메커니즘은 양방향으로 작용한다. 변동성이 낮은 지속적 상승 추세에서는 일일 리셋이 보유자에게 유리하게 복리 효과를 내는데, 이것이 3배 펀드가 동일 기간 QQQ의 110.09% 대비 194.5%의 5년 수익률을 제공하는 방식이다. 변동성이 크거나 하락장에서는 동일한 일일 리셋이 변동성 드래그(volatility drag)를 생성한다. 5% 하락 후 5% 상승이 이어지면 QQQ는 시작점보다 약간 낮은 수준에 머문다. TQQQ에서 동일한 시퀀스가 매일 3배로 레버리지되면 보유자는 더 큰 손실을 보게 된다.

반등을 위해 필요한 조건들

TQQQ의 강세 논리는 세 가지 조건에 기반한다. 첫째, AI 자본적지출이 계속 확장되어야 한다. 뱅가드의 2026년 기준선은 자본적지출 성장률을 7.0%로 제시하며, 이는 2023~2024년의 3.8%를 크게 웃돈다. 브로드컴의 부진한 가이던스는 해당 논리에 대한 첫 번째 반대 데이터 포인트이지 논리 자체를 파괴하는 것은 아니지만, 모든 실적 발표마다 재시험되는 균열과 같은 성격이다. 마이크로소프트, 메타, 알파벳, 아마존이 AI 자본적지출 가이던스를 유지한다면 브로드컴의 문제는 개별 종목 이슈로 보일 수 있다. 하지만 이 중 하나라도 흔들린다면 AI 자본적지출 중단이 주요 스토리가 될 것이다.

둘째, 연준의 경로 자체가 연준 금리보다 더 중요하다. 골드만삭스는 기본 시나리오에서 2026년에 추가로 두 차례 금리 인하를 전망한다. 한 번의 강한 고용보고서가 이를 뒤집지는 않지만, 두 번이면 달라진다. 6월 11일의 5월 CPI 발표는 다음 주까지 TQQQ를 보유하는 모든 이에게 가장 중요한 캘린더 아이템이다. 셋째, 시장 폭(breadth)의 악화가 멈춰야 한다. 5월에는 S&P 500 종목 중 단 25%만이 시장을 상회했으며, 이는 1월의 59%에서 하락한 수치로, 역사적으로 시장 조정이나 최종 급등 전에 나타나는 리더십 축소 현상이다.

TQQQ가 73.05달러에 거래되는 상황을 냉정히 평가하자면, 보유자들은 AI 자본적지출이 계속 성장하고, 연준이 2026년에 최소 한두 번은 금리를 인하하며, 시장 폭이 붕괴하지 않을 것이라는 논리에 레버리지 베팅을 하고 있는 셈이다. 정확히 그 세 가지 축이 모두 동시에 시험받는 시점에 말이다. 펀드는 금요일 자신의 역할을 수행했다. 근본 조건들이 유지될 것인지가 문제이며, 그 답은 향후 4거래일 동안 조금씩 드러날 것이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.