톰 리, 코스피 10% 폭락 후 반도체 매도세를 매수 기회로 지목

톰 리가 반도체 주식 매도세를 교과서적인 매수 기회로 지목했다 — 한국 코스피가 9.99% 폭락하고 나스닥 100이 하루 만에 1,000포인트 이상 하락한 가운데 나온 발언이다.

코스피 지수는 6월 23일 9.99% 급락한 8,203.84에 마감하며 하루에 두 번 서킷브레이커가 발동됐다. SK하이닉스가 최첨단 AI 메모리 생산 속도를 늦추고 있다는 보도가 반도체 주식의 과도한 밸류에이션에 이미 불안해하던 투자자들을 자극한 결과다. 매도세는 월스트리트로 번져 나스닥 100은 3% 이상 하락했고, 필라델피아 반도체 지수는 약 8% 급락하며 구성 종목 30개 모두 하락 마감했다.

"이것은 교과서적인 매수 기회입니다,"라고 Fundstrat Global Advisors의 공동창립자이자 리서치 책임자인 톰 리는 고객 노트에서 밝혔다. "레버리지 상품의 강제 디레버리징이 포지션이 정리되면 반전될 과매도 국면을 만들어냈습니다."

피해는 AI 구축과 가장 밀접하게 연관된 기업들에 집중됐다. 코스피 시가총액의 약 48%를 차지하는 삼성전자와 SK하이닉스는 6월 23일 각각 12% 이상 하락했다. 미국에서는 마이크론 테크놀로지가 3분기 실적 발표를 앞두고 13% 급락했으며, 샌디스크도 유사한 폭으로 하락했다. 퀄컴, 인텔, 어드밴스드 마이크로 디바이스(AMD), 엔비디아는 거래 데이터 기준 4%~8% 사이로 하락했다.

이번 매도세는 상장지수상품(ETP)의 강제 디레버리징으로 더욱 증폭됐다. 한국의 Csop SK하이닉스 Daily 2배 레버리지 ETF는 23.8% 하락했으며, 앞서 규제 당국은 레버리지 반도체 ETF 랠리가 과열됐다고 공개적으로 경고한 바 있다. 미국에서는 필라델피아 반도체 지수 일간 수익률의 3배를 추종하는 Direxion Daily Semiconductor Bull 3배 ETF가 기초 지수 하락으로 인해 심각한 리밸런싱 압박에 직면했다.

레버리지가 왜 매도세를 악화시켰나

SOXL과 같은 상품은 파생상품을 활용해 레버리지 일간 수익률을 제공하지만, 목표 비율을 유지하기 위해 지속적으로 포지션을 리밸런싱해야 한다. 시장이 하락하면 이들 펀드는 약세장에서도 매도할 수밖에 없고, 이는 가격을 더욱 낮추며 유사한 상품들의 추가 매도를 촉발한다. 오펜하이머의 전략가들은 연구 노트에서 이 역학관계를 설명하며 반도체 랠리가 "가장 낙관적인 AI 강세론자들조차 뛰어넘는 수준"에 의해 추진됐다며, 이는 밸류에이션 경고라기보다 포지셔닝 경고라고 지적했다.

국경을 넘나드는 피드백 루프도 압박을 가중시켰다. SK하이닉스와 삼성전자는 마이크론의 메모리 반도체 경쟁사로, 서울 증시의 급락은 글로벌 반도체 사이클에 대한 신호를 보냈다. Fed Watch Advisors의 최고투자책임자(CIO)이자 설립자인 벤 에먼스는 한국과의 연계성으로 인해 마이크론의 실적이 삼성전자와 SK하이닉스에 추가 영향을 미칠 수 있으며, 이는 마이크론이 업계 성장 전망에 대한 통찰력을 제공하기 때문이라고 말했다.

다음 시험대는 마이크론 실적

마이크론 테크놀로지는 6월 24일 장 마감 후 3분기 실적을 발표할 예정이며, 그 중요성이 유난히 높다. 동사는 AI 인프라 지출에 힘입어 연초 대비 주가가 약 4배 상승했으며, 데이터센터들이 GPU 클러스터를 지원하기 위해 고대역폭 메모리(HBM) 칩을 구매하고 있다. 월스트리트는 실적이 메모리 호황이 여전히 뜨겁게 돌아가고 있음을 확인해줄 것으로 예상하지만, 향후 가이던스에 대한 어떤 신중한 발언도 이번 매도세를 촉발한 우려를 강화할 수 있다.

더 넓은 시장은 의미 있는 차별화를 보여줬다. S&P 500은 6월 23일 1.4% 하락한 반면, 고성장 기술주에 대한 익스포저가 상대적으로 낮은 다우존스 산업평균지수는 보합 수준으로 마감했다. 이러한 차이는 투자자들이 칩, 메모리, AI 인프라와 직접적으로 연결된 기업들에 대한 익스포저를 가장 적극적으로 줄이고, 금리 민감도가 낮은 섹터로 순환매하는 패턴을 시사한다.

톰 리의 판단을 저울질하는 투자자들에게 핵심 질문은 이번 매도세가 AI 수요의 진정한 변화를 반영하는지, 아니면 과밀 포지션의 구조적 청산인지 여부다. 후자라면 반등은 하락이 암시했던 것보다 더 빠르고 가파를 수 있다. 답은 마이크론의 실적 발표 컨퍼런스콜에서 나올 수 있으며, 경영진의 고대역폭 메모리 수요와 2026년 하반기 데이터센터 주문에 대한 발언이 AI 지출 사이클의 건재 여부를 결정지을 것이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.