이더리움 기반 토큰화 미국 국채 80억 달러 돌파

이더리움 블록체인상의 토큰화된 미국 국채 가치가 이번 주 80억 달러를 넘어섰습니다. 이는 기관들이 온체인 금융 자산을 채택함에 따라 2025년 3월 이후 두 배 이상 성장한 150억 달러 규모의 광범위한 시장의 일부입니다.

체이널리시스(Chainalysis)의 최근 보고서는 "최적의 네트워크는 자산의 구체적인 요구 사항에 전적으로 달려 있다"고 밝히며, 기관들이 완결성을 위해 이더리움과 같은 블록체인을 선택하는 동시에 처리량을 위해 솔라나(Solana)와 같은 다른 블록체인을 탐색하고 있다고 언급했습니다.

시큐리타이즈(Securitize)를 통해 이더리움에서 발행된 블랙록(BlackRock)의 BUIDL 펀드는 2024년 3월 출시 이후 운용 자산이 20억 달러 이상으로 성장하며 주요 촉매제 역할을 해왔습니다. RWA.xyz의 데이터에 따르면 토큰화된 국채의 전체 시장 규모는 2025년 초 불과 50억 달러에서 크게 확대되었으며, 프랭클린 템플턴(Franklin Templeton)의 펀드 또한 더 높은 거래 속도를 활용하기 위해 솔라나 네트워크로 확장했습니다.

이러한 급격한 변화는 전통적인 은행들에게 구조적 위험을 초래합니다. 지역 은행 예금과 토큰화된 국채 사이의 200400 베이시스 포인트(bp) 수익률 격차는 기업 재무 담당자들이 자금을 이동시킬 강력한 유인책이 되기 때문입니다. 이러한 온체인 자산의 이동 속도는 현재의 은행 유동성 모델이 견딜 수 없는 속도로 예금 인출을 유발할 수 있습니다.

## 수십억 달러의 이동을 이끄는 수익률 격차
국채 자산의 블록체인 마이그레이션은 뚜렷한 수익률 차이에 대한 직접적인 반응입니다. 2023년 실리콘밸리 은행(SVB) 파산 이후 대부분의 기간 동안 연방기금금리가 4% 이상을 유지했음에도 불구하고, 지역 은행 예금은 그 수익의 극히 일부만을 제공해 왔습니다. 반면 토큰화된 머니마켓펀드는 (약간의 수수료를 제외한) 수익 전체를 보유자에게 전달합니다. 막대한 현금 잔고를 관리하는 기업 재무 담당자들에게 기초 자산인 미국 국채 신용 위험이 동일하면서도 200400bp의 추가 수익을 얻을 수 있다는 점은 거부하기 힘든 제안입니다.

이러한 경제적 인센티브는 이제 우수한 인프라와 결합되고 있습니다. 최근 JP모건, 마스터카드, 리플이 XRP 레저에서 진행한 파일럿에서는 토큰화된 국채 펀드의 국가 간 상환이 5초 이내에 결제되는 모습을 보여주었습니다. 이는 전통적인 환거래 은행 시스템을 사용할 때 1~3일이 소요되는 과정입니다. 비록 해당 파일럿이 결제에 RLUSD 스테이블코인을 사용했지만, 기본 원리는 동일합니다. 블록체인 레일은 결제 마찰과 영업시간 제약을 제거합니다.

## 눈앞에 숨겨진 시스템적 위험
온체인 자산의 성장은 블록체인 기술에 대한 검증이기도 하지만, 연방 규제 당국이 아직 완전히 다루지 못한 시스템적 위험을 초래합니다. 연준의 SVB 파산 검토에 따르면, 2023년의 뱅크런은 Fedwire와 ACH 시스템의 속도에 의해 제한되었습니다. 토큰화된 자산은 이러한 속도 제한을 완전히 제거합니다.

이론적으로 기업 재무 담당자는 이제 미보험 은행 예금에서 블랙록의 BUIDL과 같은 토큰화된 국채 펀드로 수억 달러를 연중무휴 24시간 단 몇 분 만에 이동할 수 있습니다. 이는 바젤 III 유동성 커버리지 비율(LCR)이 가정한 30일간의 스트레스 기간을 30초의 현실로 압축합니다. 위험은 규제의 공백에 있습니다. 토큰화된 펀드는 SEC에 의해 증권으로 규제되는 반면, 이들 펀드가 자금을 흡수할 수 있는 은행은 연준, OCC 및 FDIC의 감독을 받습니다. 초고속, 범규제적 뱅크런을 관리할 프레임워크는 아직 구축되지 않았습니다.

이 상황은 단일 펀드가 '액면가 이하로 하락(breaking the buck)'할 때의 시스템적 영향이 사건 발생 전까지 충분히 인식되지 않았던 2008년 머니마켓 위기 직전의 상황과 닮아 있습니다. 다음 뱅크런은 송금 대기열에 의해 늦춰지지 않을 것이며, 은행의 리스크 관리 팀이 첫 번째 경고를 받기도 전에 온체인에서 결제가 완료될 수 있습니다.

이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.